Investeren in Rusland is riskant
Rusland is voor buitenstaanders nooit een gemakkelijk te begrijpen land geweest. Winston Churchill beschreef het als een “raadsel, verpakt in een mysterie, in een raadsel”, en de investeerders van vandaag delen zijn standpunt misschien wel.
Het is voor veel investeerders nog steeds moeilijk om herinneringen op te schudden aan het tijdperk van de Sovjet-communistische overheersing, zelfs twee decennia na de spectaculaire ineenstorting in 1991. De periode van euforie die volgde was kort en werd vervangen door een regime van hardhandige regering en een cultuur van vriendjeskapitalisme.
Bust to Boom in Rusland
De overgang van Rusland van een communistische wereldmacht naar een opkomende economie was geen gemakkelijk proces voor zijn burgers. Pas in 1998, het jaar waarin de Russische roebel werd gedevalueerd als reactie op een economische crisis, begon de economie te groeien.
Na verloop van tijd kwam het door zijn groeitempo op één lijn met andere dominante opkomende markten zoals Brazilië, India en China. De omvang van zijn economie is niet op hetzelfde niveau als die van die landen: Rusland staat op de elfde plaats van de wereldeconomieën in termen van bruto binnenlands product.
De belangrijkste aandelenmarkt van het land heeft een gestage groei laten zien. De MOEX Russia Index, een nauwkeurig bekeken samengestelde index, bereikte begin 2009 de skids op ongeveer 570 punten, samen met de meeste indexen ter wereld. Sindsdien is het gestaag gestegen en bereikte het eind februari 2021 bijna 3200.
Het is nog steeds mogelijk om investeringsrendementen te genereren in Rusland. De truc voor investeerders is om de uitdagingen en kansen van Rusland te begrijpen.
Rusland’s uitdagingen
Rusland staat op de 9e plaats op de lijst van ’s werelds grootste naties qua bevolking, met ongeveer 146 miljoen. Velen van hen hebben de afgelopen tien jaar enige inkomensgroei doorgemaakt en geven een steeds groter deel van hun inkomen uit aan luxegoederen, diensten en vakanties.
De reputatie van het land als toevluchtsoord voor oligarchen is echter niet onderschat. Het bruto binnenlands product (bbp)per hoofd van de bevolking, een redelijke maatstaf voor de welvaart van de burgers van een land, bedroeg in 2019 $ 11.585, volgens de meest recente gegevens van de Wereldbank. Dat was onder het niveau van veel landen die voorheen onder Sovjetregering stonden, waaronder Kroatië, Estland, Litouwen, Polen, Slowakije en Slovenië.(Het BBP per hoofd van de bevolking bedroeg dat jaar $ 34.913 in de Europese Unie en $ 63.343 in Noord-Amerika.)
Rusland lijkt het relatief goed te hebben doorstaan tijdens de COVID-19-pandemie in 2020 en het begin van 2021. Een rapport van de Wereldbank schatte dat zijn economie in 2020 met 4% zou krimpen, minder dan eerder werd voorspeld als gevolg van fiscaal, monetair en sociaal beleid dat hielp de kosten van de economische ontwrichting te beheersen.
Russische natuurlijke hulpbronnen
Ruslands grootste aantrekkingskracht voor investeerders zijn de overvloedige natuurlijke hulpbronnen. Olie en gas spelen een belangrijke rol in de Russische economie in termen van productie voor interne doeleinden en voor export.
Volgens de Amerikaanse Energy Information Administration was Rusland vanaf 2017 ’s werelds grootste producent van ruwe olie en de op een na grootste producent van droog aardgas. Rusland heeft ook blootstelling aan de energiesector via een aantal belangrijke joint ventures in Afrika en andere energieproducerende regio’s.
De voortdurende afhankelijkheid van olie maakt haar economie kwetsbaar voor de volatiliteit van de mondiale olieprijzen.
Maar olie en gas zijn niet de enige natuurlijke hulpbronnen die in Rusland in overvloed aanwezig zijn. De natie zit op triljoenen dollars aan mineralen. Het beweert de bron te zijn van 83% van het goud dat naar Europa wordt geëxporteerd. Er wordt ook aangenomen dat het de grootste diamantvoorraden ter wereld bezit.
Dat gezegd hebbende, energie en mineralen zijn deels zegen, deels vloek. De grote afhankelijkheid van Rusland van hulpbronnen vormt een risico. Wanneer u in Rusland belegt, moet u rekening houden met de richting van de grondstoffenprijzen.
Menselijk vermogen
Rusland is ook rijk aan menselijke hulpbronnen.
Haar onderwijstraditie is uitstekend in wiskunde en harde wetenschappen en uitstekend in talen. Het levert veel slimme werkers op. Rusland heeft een verbazingwekkende alfabetiseringsgraad van 99% en ongeveer de helft van de inwoners van het land heeft post-secundair onderwijs genoten.
Russische corruptie
De Russische politiek vormt wellicht het grootste investeringsrisico.
Neem Yukos, misschien wel een van Ruslands grootste en meest succesvolle oliemaatschappijen. In 2003 kwam de CEO, Mikhail Khodorkovsky, in botsing met president Vladimir Poetin. De Russische rechtbanken veroordeelden hem op verzonnen beschuldigingen en gaven hem een gevangenisstraf van acht jaar. Yukos werd gedwongen failliet te gaan en zijn stukken werden verkocht aan Poetin-bondgenoten voor fracties van de werkelijke marktwaarde. De aandeelhouders van Yukos verloren in die affaire hun shirts.
Dat beruchte voorbeeld is al een tijdje geleden, maar sindsdien is er geen sprake van substantiële verandering.
“Corruptie belemmert een aanzienlijke belemmering voor bedrijven die actief zijn in of van plan zijn te investeren in Rusland. Corruptie op hoog niveau en kleinschalige corruptie komen veel voor, vooral in het gerechtelijk apparaat en bij openbare aanbestedingen”, merkt op een 2020-bedrijfsprofiel in Rusland opgesteld door het Risk and Compliance Portal, een bedrijfsprofiel. resource beheerd door GAN Integrity.
Rusland heeft het buitenlandse investeerders soms moeilijk gemaakt om te opereren in een omgeving zonder bureaucratische druk. De politie deed in 2008 een inval in het kantoor van BP in Moskou in een poging aandeelhouders over te halen hun belang in een joint venture tussen de Britse oliegigant en de Russische olieproducent TNK te verkopen.
Andere wereldwijde operatoren, waaronder Carrefour en DeBeers, hebben zich teruggetrokken uit hun activiteiten in Rusland. De Russische regering oefent druk uit op buitenlandse energiebedrijven als onderdeel van haar inspanningen om de controle over de grootste en belangrijkste koolwaterstofvoorraden van het land te consolideren.
Bedrijven die trots zijn op ethische handelspraktijken, zoals de Zweedse woninginrichtingsgigant Ikea, hebben vanwege de aanhoudende bezorgdheid een moratorium op Russische investeringen afgekondigd.
Ranglijst van Russische corruptie
Rusland kwam op de 129e plaats van 179 landen op de 2020 Corruption Perceptions Index van de anticorruptieorganisatie Transparency International, een band met Azerbeidzjan, Malawi en Gabon.(De VS kwamen op de 25e plaats.)
Op basis van de Corruption Perception Index heeft Rusland veel obstakels voor eerlijke en efficiënte handelspraktijken. Zelfs Iran, Libië en Pakistan worden gezien als minder corruptie.
Het is veilig om te zeggen dat corruptie bij bedrijven en een gebrek aan transparantie grote risico’s zijn voor investeerders in Rusland.
Het komt neer op
Bij het zoeken naar investeringsmogelijkheden over de hele wereld, moeten investeerders de nationale risico’s kennen die hun investeringen kunnen bedreigen. Hoge rendementen zijn afkomstig van risicovolle beleggingen en opkomende markten zijn waarschijnlijk plaatsen om rendementen te vinden die beter presteren dan die van de ontwikkelde landen.
Hoewel Rusland hoge rendementen biedt, wordt het gedomineerd door energiebedrijven, is de regulering op zijn best nog in ontwikkeling en zijn de politieke risico ’s groter dan elders.
Dat is een opvallend kenmerk van investeren in Rusland. De risico’s en potentiële voordelen zijn beide hoog.