Interest Only (IO) Strips
Wat zijn alleen rentestroken?
Soms beleggingsondernemingen of dealers nemen een schuldverplichting of het zwembad van de verplichtingen-hypotheken, Treasury obligaties of andere obligaties-en na het scheiden van hun hoofdsom en rente porties, verkopen ze als afzonderlijke beveiligingsproducten voor beleggers, waardoor wat bekend staat als een strip bond. Een strip met alleen rente is een van deze afzonderlijke effecten – het gedeelte dat alleen bestaat uit het rentegedeelte van de maandelijkse betalingen.
Hoewel alleen rentestroken kunnen worden gemaakt van door schuld gedekte effecten die periodieke betalingen genereren, wordt de term meestal geassocieerd met door hypotheek gedekte effecten (MBS).
Belangrijkste leerpunten
- Interest only (IO) strips zijn een financieel product dat wordt gecreëerd door de rente en aflossingen van een door schuld gedekt effect te scheiden. De IO-strip vertegenwoordigt de rentestroom.
- Hoewel ze kunnen worden gecreëerd uit elke lening, obligatie- of schuldpool, worden IO-strips meestal geassocieerd met door hypotheek gedekte effecten (MBS).
- De belegger in de rente onttrekt alleen voordelen wanneer de rentetarieven stijgen: leners hebben de neiging hun hypotheken in dergelijke omgevingen niet vooruit te betalen of te herfinancieren, zodat de inkomstenstroom van de IO-strip stabiel blijft.
Hoe Interest Only Strips werken
Het proces van het scheiden van de hoofdsom en de rente op een schuldverplichting staat bekend als strippen. Een door hypotheek gedekt effect (MBS) dat dit proces doorloopt – waarbij de rente- en hoofdsombetalingsstroom worden gescheiden – wordt gestripte MBS genoemd.
De andere helft van de gestripte zekerheid – het deel dat niet de alleen-rente-strip is – staat bekend als een alleen-hoofdsom (PO) -strip. Beleggers die alleen hoofdsomstrips kopen, ontvangen het deel van de maandelijkse betaling van de onderliggende hypotheekpool dat wordt toegepast op het saldo van de lening.
Aangezien de onderliggende activa in een MBS hypotheken zijn, functioneert de alleen-rente-strip als het rentebetalingsgedeelte van een hypotheek. Rente is het grootste deel van een hypotheekbetaling in de eerste jaren van de hypotheek. In latere jaren wordt het rentebetalingsgedeelte kleiner naarmate meer van de betaling naar de hoofdsom gaat. Tegelijkertijd ontvangen beleggers kleinere betalingen van aflossingsvrije strips naarmate ze het einde van de hypotheekperiode naderen.
Overwegingen ten aanzien van rentetarieven
Er werden alleen rentestrips gecreëerd om beleggers aan te spreken met een bijzondere kijk op de renteomgeving. Alle schuldverplichtingen zijn gevoelig voor veranderingen in het renteklimaat, maar hypotheken zijn bijzonder gevoelig. Wanneer de rentetarieven dalen, hebben kredietnemers zowel de mogelijkheid (als een prikkel) om hun hypotheken te herfinancieren tegen de huidige, lagere rente. Dit leidt tot vervroegde aflossingsrisico’s voor beleggers die houder zijn van de alleen-rentestrips van een gestripte MBS. Als er vervroegde aflossing zou plaatsvinden, zouden beleggers toekomstige rentebetalingen verbeuren en niets ontvangen uit de terugbetaling van de hoofdsom.
Wanneer het vervroegde aflossingspercentage op de onderliggende schuld echter laag is en de rentetarieven stijgen, kunnen beleggers die houders van alleen rentestrips zijn, profiteren omdat, ervan uitgaande dat ze de beste beschikbare deal hebben, dit soort renteklimaat leners aanmoedigt. om vast te houden aan hun huidige hypotheken.
Bij een volledige MBS of een obligatie wil de houder over het algemeen dat de betalingen plaatsvinden zoals gepland gedurende de looptijd van de investering. Een uitgekleed product introduceert echter verschillende wensen met betrekking tot de prestaties van de onderliggende schuld, afhankelijk van het deel van de zekerheid dat de belegger aanhoudt.
Terwijl de houders van alleen de strippenkaart stijgende tarieven willen zien en geen vooruitbetaling, verwelkomen de houders van de strippenkaart alleen de vooruitbetalingsacties en de verlaging van de rentetarieven die leners ertoe aanzetten om te herfinancieren. In de praktijk spelen beleggers over het algemeen geen binair spel op rente- of hoofdsomstroken, maar bouwen ze holdings op die een voorkeur hebben voor de een of de ander zonder de keerzijde volledig ongedekt te laten.
Speciale overwegingen
De rol van gestripte betalingen bij financiële waardering
Financiële ingenieurs, zoals Wall Street-dealers, strippen en herstructureren regelmatig obligatiebetalingen in een poging arbitragewinst te behalen. De periodieke betalingen van verschillende obligaties kunnen bijvoorbeeld worden gestript om synthetische nulcouponobligaties te vormen. Zero-coupon Treasury strips zijn een belangrijke bouwsteen in veel financiële berekeningen en obligatiewaarderingen. De zero-coupon of spot-rate Treasury yieldcurve wordt gebruikt bij option-Adjusted spread (OAS) -berekeningen en voor andere waarderingen van obligaties met embedded opties.
Bovendien kan een rentestrook opnieuw worden geïntegreerd in andere kunststofproducten. Rentestrips kunnen bijvoorbeeld worden gepoold om een grotere collateralized hypotheekverplichting (CMO), asset-backed security (ABS) of collateralized debt obligatie (CDO) -structuur te creëren of te vormen.