Verplicht inwisselingsschema
Wat is een verplicht aflossingsschema?
Een verplicht terugbetalingsschema vereist dat de emittent geld opzij zet om alle of een deel van de uitstaande obligaties terug te betalen op de geplande datums, die altijd vóór de vervaldatum liggen.
Belangrijkste leerpunten
- Verplichte aflossingsschema’s verplichten een obligatie-emittent om alle of een deel van de uitstaande obligaties op de geplande data eerder dan de vervaldatum af te lossen.
- Een verplicht aflossingsschema kan ook specificeren dat aflossingen moeten plaatsvinden op basis van het beschikbare geldbedrag in het zinkende fonds.
- Obligaties met verplichte aflossingsschema’s hebben een kortere looptijd dan obligaties die niet vervroegd kunnen worden afgelost.
Inzicht in verplichte inwisselingsschema’s
Het verplichte aflossingsschema vermeldt de gespecificeerde data waarop de call- of vooruitbetalingsbepalingen van het obligatiecontract moeten worden geïnitieerd. Met een call-voorziening kan de emittent zijn obligaties vervroegd terugbetalen tegen een vaste prijs. De aflossing van een obligatie kan optioneel of verplicht zijn. Een obligatie met een verplicht aflossingsschema heeft een kortere looptijd dan een obligatie, met een vergelijkbare looptijd, die niet eerder kan worden afgelost, zoals een bulletobligatie.
Met een optionele aflossing heeft de emittent de mogelijkheid om de obligaties van beleggers terug te kopen op gespecificeerde call-datums die zijn vermeld in de trustovereenkomst. Verplichte aflossing is een call-bepaling die vereist dat een emittent obligaties terugbetaalt vóór de aangegeven vervaldatum. Elke termijnobligatie heeft zijn eigen verplichte aflossingsschema, uiteengezet in de oorspronkelijke obligatieovereenkomst.
Verplichte aflossingsschema’s zijn handig voor het beheren van kasstromen voor verplichte oproepen. Sommige soorten verplichte aflossingen vinden plaats op een geplande basis of wanneer een bepaald bedrag beschikbaar is in het zinkende fonds. Het zinkfonds is de jaarlijkse reserve waarin een emittent verplicht is om periodieke stortingen te doen die zullen worden gebruikt om de kosten te betalen voor het opvragen van obligaties in overeenstemming met het verplichte aflossingsschema in het obligatiecontract of om obligaties op de open markt te kopen. Volgens een verplicht terugbetalingsschema moet de emittent bijvoorbeeld obligaties tien jaar na de uitgiftedatum terugbetalen.
Speciale overwegingen
Obligaties kunnen worden afgelost tegen een bepaalde prijs, gewoonlijk a pari, en de obligatiehouder ontvangt de opgebouwde rente tot de aflossingsdatum. De aflossing kan geheel of gedeeltelijk zijn. Indien een bepaalde looptijd van een uitgifte gedeeltelijk wordt terugbetaald, kunnen de specifieke af te lossen obligaties door loting in numerieke volgorde worden geselecteerd. Buitengewone gebeurtenissen kunnen aanleiding geven tot verplichte aflossing. In het geval dat zich een ongebruikelijke omstandigheid voordoet die van invloed is op de bron van inkomsten die wordt gebruikt om de schuld af te lossen, moet de emittent de obligaties terugbetalen.
Er kan bijvoorbeeld een inkomstenobligatie worden uitgegeven om een luchthaven te financieren. De inkomsten uit luchthavengelden en belastingen zullen worden gebruikt om de schuld af te lossen. Als zich echter een ongunstige gebeurtenis voordoet waarbij de luchthaven onbruikbaar wordt, is er geen instroom van kasmiddelen. In dat geval zal de emittent niet in staat zijn om de schulden af te lossen en kan hij ervoor kiezen om de buitengewone aflossingsclausule te activeren.