Fusie
Wat is een fusie?
Een fusie is een overeenkomst die twee bestaande bedrijven verenigt tot één nieuw bedrijf. Er zijn verschillende soorten fusies en ook verschillende redenen waarom bedrijven fusies voltooien. Fusies en overnames worden vaak gedaan om het bereik van een bedrijf uit te breiden, uit te breiden naar nieuwe segmenten of om marktaandeel te winnen. Dit alles wordt gedaan om de aandeelhouderswaarde te vergroten. Vaak hebben bedrijven tijdens een fusie een no-shop-clausule om aankopen of fusies door extra bedrijven te voorkomen.
Belangrijkste leerpunten
- Fusies zijn een manier voor bedrijven om hun bereik uit te breiden, uit te breiden naar nieuwe segmenten of marktaandeel te winnen.
- Een fusie is de vrijwillige fusie van twee bedrijven op min of meer gelijke voorwaarden tot één nieuwe juridische entiteit.
- De vijf belangrijkste soorten fusies zijn conglomeraat, congenerisch, marktuitbreiding, horizontaal en verticaal.
Hoe een fusie werkt
Een fusie is de vrijwillige fusie van twee bedrijven op min of meer gelijke voorwaarden tot één nieuwe juridische entiteit. De bedrijven die instemmen met fusie zijn ongeveer gelijk in termen van grootte, klanten en schaal van activiteiten. Om deze reden wordt soms de term ” fusie van gelijken ” gebruikt. Overnames, in tegenstelling tot fusies, of in het algemeen niet vrijwillig, waarbij het ene bedrijf actief een ander koopt.
Fusies worden meestal gedaan om marktaandeel te winnen, operationele kosten te verlagen, uit te breiden naar nieuwe gebieden, gemeenschappelijke producten te verenigen, inkomsten te vergroten en winsten te vergroten – dit alles zou ten goede moeten komen aan de aandeelhouders van het bedrijf. Na een fusie worden de aandelen van het nieuwe bedrijf verdeeld onder de bestaande aandeelhouders van beide oorspronkelijke bedrijven.
Door een groot aantal fusies is er een beleggingsfonds ontstaan, waardoor investeerders kunnen profiteren van fusieovereenkomsten. Het fonds registreert de spread of het resterende bedrag tussen de biedprijs en de handelsprijs. Het Merger Fund van Westchester Capital Funds bestaat al sinds 1989. Het fonds belegt in bedrijven die publiekelijk een fusie of overname hebben aangekondigd. Om in het fonds te beleggen, is een minimumbedrag van $ 2.000 vereist, met een kostenratio van 2,01%. Het fonds heeft een rendement van 6,1% per jaar behaald sinds de oprichting in 1989 op 29 april 2020.
De totale waarde van fusies en overnames steeg in 2018 voor het derde jaar op rij en bedroeg $ 3,89 biljoen.
Soorten fusies
Er zijn verschillende soorten fusies, afhankelijk van het doel van de betrokken bedrijven. Hieronder staan enkele van de meest voorkomende soorten fusies.
Conglomeraat
Dit is een fusie tussen twee of meer bedrijven die zich bezighouden met niet-gerelateerde zakelijke activiteiten. De bedrijven kunnen actief zijn in verschillende bedrijfstakken of in verschillende geografische regio’s. Bij een puur conglomeraat zijn twee bedrijven betrokken die niets gemeen hebben. Aan de andere kant vindt een gemengd conglomeraat plaats tussen organisaties die, hoewel ze actief zijn in niet-gerelateerde bedrijfsactiviteiten, in feite proberen product- of marktuitbreidingen te krijgen door de fusie.
Bedrijven zonder overlappende factoren zullen alleen fuseren als dit zinvol is vanuit het oogpunt van het vermogen van aandeelhouders, dat wil zeggen als de bedrijven synergie kunnen creëren, waaronder het verbeteren van waarde, prestaties en kostenbesparingen. Een conglomeraatfusie ontstond toen The Walt Disney Company in 1995 fuseerde met de American Broadcasting Company (ABC).
Congenerisch
Een gelijkaardige fusie wordt ook wel een productextensie-fusie genoemd. In dit type is het een combinatie van twee of meer bedrijven die in dezelfde markt of sector opereren met overlappende factoren, zoals technologie, marketing, productieprocessen en onderzoek en ontwikkeling (R&D). Een fusie van productextensies komt tot stand wanneer een nieuwe productlijn van het ene bedrijf wordt toegevoegd aan een bestaande productlijn van het andere bedrijf. Wanneer twee bedrijven één worden onder een productextensie, krijgen ze toegang tot een grotere groep consumenten en dus een groter marktaandeel. Een voorbeeld van een gelijkaardige fusie is de unie van Citigroup in 1998 met Travellers Insurance, twee bedrijven met aanvullende producten.
Marktuitbreiding
Dit type fusie vindt plaats tussen bedrijven die dezelfde producten verkopen maar op verschillende markten concurreren. Bedrijven die een fusie met marktuitbreiding aangaan, proberen toegang te krijgen tot een grotere markt en dus een groter klantenbestand. Om hun markten uit te breiden, fuseerden Eagle Bancshares en RBC Centura in 2002.
Een fusie is de vrijwillige fusie van twee bedrijven op min of meer gelijke voorwaarden tot een nieuwe juridische entiteit.
Horizontaal
Er vindt een horizontale fusie plaats tussen bedrijven die in dezelfde branche opereren. De fusie maakt doorgaans deel uit van een consolidatie tussen twee of meer concurrenten die dezelfde producten of diensten aanbieden. Dergelijke fusies zijn gebruikelijk in bedrijfstakken met minder bedrijven, en het doel is om een groter bedrijf te creëren met een groter marktaandeel en schaalvoordelen, aangezien de concurrentie tussen minder bedrijven doorgaans groter is. De fusie van Daimler-Benz en Chrysler in 1998 wordt beschouwd als een horizontale fusie.
Verticaal
Wanneer twee bedrijven onderdelen of diensten produceren voor een productfusie, wordt de unie een verticale fusie genoemd. Een verticale fusie vindt plaats wanneer twee bedrijven die op verschillende niveaus binnen de toeleveringsketen van dezelfde bedrijfstak opereren, hun activiteiten combineren. Dergelijke fusies worden gedaan om de synergieën te vergroten die worden bereikt door de kostenverlaging die het gevolg is van de fusie met een of meer toeleveringsbedrijven. Een van de bekendste voorbeelden van een verticale fusie vond plaats in 2000 toen internetprovider America Online (AOL) zich combineerde met mediaconglomeraat Time Warner.
Voorbeelden van fusies
Anheuser-Busch InBev ( BUD ) is een voorbeeld van hoe fusies werken en bedrijven samenbrengen. Het bedrijf is het resultaat van meerdere fusies, consolidaties en marktuitbreidingen op de biermarkt. Het nieuw genoemde bedrijf, Anheuser-Busch InBev, is het resultaat van de fusies van drie grote internationale drankenbedrijven – Interbrew (België), Ambev (Brazilië) en Anheuser-Busch (Verenigde Staten).
Ambev fuseerde met Interbrew en verenigde de nummer drie en vijf grootste brouwers ter wereld. Toen Ambev en Anheuser-Busch fuseerden, verenigde het de nummer één en twee grootste brouwers ter wereld. Dit voorbeeld vertegenwoordigt zowel horizontale fusie als marktuitbreiding omdat het de consolidatie van de industrie betrof, maar ook het internationale bereik van alle merken van het gecombineerde bedrijf uitbreidde.
De grootste fusies in de geschiedenis hebben elk meer dan $ 100 miljard bedragen. In 2000 verwierf Vodafone Mannesmann voor $ 181 miljard om ’s werelds grootste mobiele telecommunicatiebedrijf te creëren. In 2000 fuseerden AOL en Time Warner verticaal in een deal van $ 164 miljoen die wordt beschouwd als een van de grootste flops ooit. In 2014 kocht Verizon Communications Vodafone’s belang van 45% in Vodafone Wireless voor $ 130 miljard.