Commentaar: The Truth About Naked Short Selling

De basisvorm van baissetransacties is het verkopen van aandelen die u van een eigenaar leent en die u niet zelf bezit. In wezen levert u geleende aandelen af. Een andere vorm is om aandelen te verkopen die u niet bezit en die u niet van iemand leent. Hier bent u de kortgesloten aandelen aan de koper verschuldigd, maar ” levert niet op “. Dit formulier wordt naked short selling genoemd.

Naked shorting is de illegale praktijk van short selling van aandelen waarvan het bestaan ​​niet bevestigend is vastgesteld. Gewoonlijk moeten handelaren een aandeel lenen, of bepalen dat het kan worden geleend voordat ze het short verkopen. Vanwege verschillende mazen in de regels en discrepanties tussen papieren en elektronische handelssystemen, blijft naakte kortsluiting plaatsvinden.

Deze baissetransacties worden bijna altijd alleen gedaan door makers van optiemarkten , omdat ze dit naar verluidt nodig hebben om de liquiditeit op de optiemarkten te behouden. Deze marketmakers van opties zijn echter vaak makelaars of grote hedgefondsen  die misbruik maken van de vrijstelling voor de market maker van opties.

Kortsluiten zonder te bezorgen

Er is nog een andere vorm van short selling, die ik omschrijf als synthetische short selling. Dit omvat het verkopen van oproepen en / of het kopen van putten. Door calls te verkopen, krijgt u negatieve delta’s (een negatieve aandelenpositie) en dat geldt ook voor het kopen van putten. Geen van deze posities vereist het lenen van aandelen of het “niet leveren” van aandelen.

Een halsband is niets meer dan een gelijktijdige verkoop van een out-of-the-money call en een aankoop van een out-of-the-money put met dezelfde vervaldatum. Een andere manier om short sell is om te verkopen een enkel bestand toekomst, wat gelijk is aan naked short selling. Er worden echter geen aandelen uitgeleend en er worden geen aandelen geleverd.

Vooruitbetaalde forwards en swaps worden soms gebruikt om shortverkopen uit te voeren. Dit gebeurt echter rechtstreeks tussen de klant en een bank of verzekeringsmaatschappij, waarvan er vele verdacht zijn geworden in termen van hun vermogen om de andere kant te garanderen.

Het houden van een van de bovenstaande posities alleen of in combinatie met een andere geeft u in wezen een negatieve deltapositie waarbij u profiteert als het aandeel daalt.

Margevereisten en geldovermakingen

Het volgende is precies wat er gebeurt als u een korte verkoop doet, zoals hierboven vermeld. U besluit om een ​​aantal aandelen die u niet heeft te verkopen, omdat u misschien het risico van andere longposities die u zou kunnen hebben wilt verkleinen of omdat u naakte weddenschappen wilt plaatsen dat het aandeel zal dalen.

U leent bijvoorbeeld aandelen die u short wilt verkopen en u geeft uw makelaar opdracht om 1.000 aandelen te verkopen voor $ 50. Bij de verkoop wordt de $ 50.000 bijgeschreven op de rekening van uw makelaar (niet uw rekening zoals sommigen misschien denken. Dit onderscheid is belangrijk). Vervolgens moet u de vereiste initiële marge op uw rekening storten om de makelaar te garanderen dat er geld op uw rekening staat om eventuele verliezen te dekken die u zou kunnen lijden als u verliest bij de korte verkoop. De shortverkoper moet de minimale onderhoudsvereiste op zijn margerekening houden. Als de shortverkoper de makelaar is, zijn natuurlijk zowel de rekening van de makelaar als de rekening van de shortverkoper in wezen hetzelfde.

De makelaar verdient rente over het uitlenen van de opbrengst van de shorttransactie aan andere margeklanten. Die geldschieter wordt de shortverkoper wanneer de makelaar de shortverkoper is. Wanneer de makelaar die als optiemarktmaker optreedt, een naakte baissetransactie doet, hoeft hij geen aandelen te lenen en int in plaats daarvan alle rente over de opbrengst voor zichzelf.

Als het aandeel daalt na de verkoop van de 1.000 aandelen voor $ 50 – zeg maar $ 45 – dan wordt $ 5.000 verplaatst van de rekening van de makelaar naar de rekening van de shortverkoper, die door de shortverkoper kan worden verwijderd. Zijn margevereiste daalt met 50% van de $ 5.000. Aan de andere kant, als de voorraad stijgt tot $ 55, wordt $ 5.000 verplaatst van de margerekening van de shortverkoper naar de rekening van de makelaar en zal de minimale onderhoudsvereiste van de shortverkoper toenemen.

Deze geldoverdrachten vinden op precies dezelfde manier plaats, of u nu een gewone shorttransactie of een naakte shorttransactie doet. Er zijn vergelijkbare toekomstige overdrachten als u oproepen heeft verkocht of futures op losse aandelen heeft verkocht. Wanneer u putten koopt en ze volledig betaalt, vindt er geen van deze geldoverdrachten plaats na de aankoop, hoewel de waarde van uw account zeker fluctueert naarmate de waarde van de putten fluctueert.

Alle bovenstaande manieren om negatieve delta’s te verkrijgen, veroorzaken druk op de waarde van de aandelen, vergelijkbaar met hoe de rechtstreekse verkoop van lange aandelen de prijs van de aandelen onder druk zet. Bovendien worden deze short-selling-methoden soms gebruikt door degenen die voorkennis hebben over een negatieve toekomstige gebeurtenis om illegaal winst te maken door aandelen te verkopen of short te gaan voorafgaand aan de aankondiging van die toekomstige gebeurtenis. Combinaties van de bovenstaande posities met long-posities, waarbij opgetelde netto short equivalente aandelenposities worden gecreëerd, worden vaak gebruikt om illegale handel met voorkennis te verhullen.

Media-experts

Naked short selling is tegenwoordig vaak in het nieuws en wordt bekritiseerd door journalisten en andere experts die beweren dat naakte short sellers, gelieerd aan “geruchtenmakers” , de ineenstorting van Bear Stearns en Lehman Brothers hebben veroorzaakt. Ze noemen het grote “niet leveren” van een voorraad als bewijs van naakte korte verkoopdagen nadat de voorraad was gedaald. Hoewel de naakte shortverkopen plaatsvonden na de ineenstorting, houden ze nog steeds vast aan het idee dat die naakte shortverkopen na de gebeurtenis de ineenstorting veroorzaakten.

Naar mijn mening richten degenen die geloven dat naakte short sales de ineenstorting van Bear Stearns en Lehman Brothers veroorzaakten, de aandacht van de illegale handelaren en hun geallieerde manipulatoren op een verkeerde manier.

De grote volumes van “niet leveren” -voorraden en de naakte shortverkopen na de ineenstorting van Bear Stearns en Lehman Brothers doen mij geloven dat er een verklaring is voor die grote volumes. Die strategie heeft echter niet geleid tot de ineenstorting van die bedrijven.

Het komt neer op

Short verkopen kan op talloze manieren. En hoewel naked short selling in de media vaak een slechte reputatie krijgt omdat er vaak misbruik van wordt gemaakt, is het niet zo snode als de critici suggereren.