Onderhandelde acceptatie
Wat is onderhandelde overneming?
Onderhandelde overneming is een proces waarbij de emittent van nieuwe effecten en één enkele onderschrijver zowel de aankoopprijs als de aanbiedingsprijs vereffenen.
Belangrijkste leerpunten
- Onderhandelde acceptatie verwijst naar de overeenkomst tussen een emittent en een enkele underwriter voor de aanbieding en aankoopprijs van een nieuwe obligatie-uitgifte.
- Het verschil tussen de aankoopprijs en de prijs van de openbare aanbieding staat bekend als de underwriting spread en vertegenwoordigt de winst die naar de underwriting-instelling gaat.
- De underwriter moet mogelijk het eigendom overnemen van aandelen die niet worden verkocht via een proces dat devolvement wordt genoemd.
Inzicht in onderhandelde acceptatie
Bij onderhandelde acceptatie werkt een emittent van effecten samen met een accepterende bank om het op de markt brengen van de nieuwe uitgifte te vergemakkelijken. Het verzekeringsbedrijf wordt ruim voor de beoogde datum waarop het effect te koop wordt aangeboden, geselecteerd. Vóór de transactie zullen de emittent en de underwriter onderhandelingen voeren om een aankoopprijs en een aanbiedingsprijs te bepalen. Onderhandeld underwriting is essentieel tijdens een initial public offering (IPO).
De aankoopprijs is de prijs die de onderschrijver betaalt voor de nieuwe uitgifte. Deze prijs moet de kosten dekken van de verkoop van de obligaties aan beleggers, het verstrekken van advies aan de emittent over het aanbod en de extra kosten om het aanbod aan institutionele beleggers op de markt te brengen. Over de omvang en structuur van de specifieke uitgifte kan ook worden onderhandeld tijdens een onderhandeld acceptatieproces.
Terwijl de partijen het onderhandelingsproces doorlopen, zullen ze een biedprijs overeenkomen, de prijs die het publiek zal betalen. Het verschil tussen de aankoopprijs en de prijs van de openbare aanbieding staat bekend als de underwriting spread en vertegenwoordigt de winst die naar de underwriting-instelling gaat. In een onderhandeld proces speelt de onderschrijver doorgaans een rol bij het op de markt brengen van de zekerheid aan potentiële investeerders.
Als de emittent van een effect onvoldoende kennis heeft van schuldfinanciering om onderhandelingen aan te gaan, kan een onafhankelijk financieel adviseur namens hem de rol van derde onderhandelaar op zich nemen. Afhankelijk van het contract dat is aangegaan, kan de overnemende bank verplicht zijn de eigendom over te nemen van aandelen die niet worden verkocht via een proces dat devolvement wordt genoemd.
Onderhandeld versus concurrerend bod versus privéplaatsing
De aankoopprijs die aan de emittent van nieuwe effecten of schuld wordt betaald via onderhandelde overneming, is een van de twee belangrijkste methoden om het nieuwe beleggingsproduct op de markt te brengen. Het kiezen van een verkoopsysteem is essentieel voor de emittent van het effect, omdat dit invloed heeft op de financieringskosten.
In een onderhandeld acceptatieproces heeft een enkele onderschrijver de mogelijkheid om een exclusief bod uit te brengen. Gemeentelijke inkomstenobligaties, bedrijfsobligaties en gewone aandelenaanbiedingen maken meestal gebruik van onderhandelde overneming.
In sommige gevallen kan de staats- of lokale wet echter vereisen dat een concurrerende bieding wordt onderschreven voor gemeentelijke algemene obligaties en nieuwe uitgiften van obligaties van openbaar nut. Bij concurrerende biedingen zullen sommige underwriters aanbiedingen doen aan de uitgevende onderneming, die het meest gunstige bod kan kiezen.
Effecten kunnen ook worden verkocht via onderhandse plaatsing, waarbij de emittent obligaties rechtstreeks aan beleggers verkoopt zonder een openbare aanbieding. Deze methode is veel ongebruikelijker dan onderhandelde of concurrerende biedingen.