Wat is de relatie tussen olieprijzen en inflatie?
Olieprijzen en inflatiepeilen worden vaak gezien als onderling verbonden in een oorzaak-gevolgrelatie. Naarmate de olieprijzen stijgen, volgt de inflatie – die de maatstaf is voor algemene prijstrends in de hele economie – in dezelfde richting hoger. Aan de andere kant, als de olieprijs daalt, begint de inflatiedruk af te nemen. De geschiedenis leert dat de twee inderdaad gecorreleerd zijn, maar de relatie is verslechterd sinds de oliepiek in de jaren zeventig.
In het voorjaar van 2020 stortten de olieprijzen in tijdens de COVID-19-pandemie en economische vertraging. De OPEC en zijn bondgenoten stemden in met historische productieverlagingen om de prijzen te stabiliseren, maar ze zakten naar het dieptepunt van 20 jaar.
Belangrijkste leerpunten
- Olieprijzen kunnen de inflatie in een economie beïnvloeden door de kosten van inputs te verhogen.
- In de jaren zeventig was er een sterke correlatie tussen inflatie en olieprijzen.
- Sinds de jaren tachtig is de relatie tussen olie- en consumentenprijzen verslechterd.
- De Producer Price Index (PPI) heeft een grotere correlatie met ruwe olie in vergelijking met de Consumer Price Index (CPI).
Oorzaak en gevolg
Olie en inflatie zijn met elkaar verbonden omdat olie een belangrijke input is in de economie – het wordt gebruikt bij kritieke activiteiten zoals het van brandstof voorzien voor transport en verwarming van huizen – en als de inputkosten stijgen, zouden de kosten van eindproducten dat ook doen. Als de olieprijs bijvoorbeeld stijgt, kost het meer om plastic te maken, en een plasticbedrijf zal deze kosten geheel of gedeeltelijk doorberekenen aan de consument, wat de prijzen verhoogt en dus inflatie veroorzaakt.
De directe relatie tussen olie en inflatie was duidelijk in de jaren zeventig, toen de oliekosten stegen van een nominale prijs van $ 3 vóór de oliecrisis van 1973 tot meer dan $ 30 net na de oliecrisis van 1979. Dit hielp de consumentenprijsindex (CPI), een belangrijke maatstaf voor inflatie, tot meer dan verdubbeld tot 86,30 eind 1980 van 41,20 begin 1972. Om dit in een beter perspectief te plaatsen, terwijl het eerder 24 jaar had geduurd (1947-1971) voordat de CPI verdubbelde, duurde het in de jaren zeventig ongeveer acht jaar.
Veranderende trends
De relatie tussen olie en inflatie begon echter na de jaren tachtig te verslechteren. Tijdens de jaren negentig en de oliecrisis in de Golfoorlog verdubbelden de prijzen van ruwe olie in zes maanden tijd tot ongeveer $ 30 van $ 14, maar de CPI bleef relatief stabiel en groeide tot 137,9 in december 1991 van 134,6 in januari 1991.3
Deze onthechting in de relatie tussen inflatie en olie kwam nog duidelijker tot uiting tijdens de correlatie tussen olieprijzen en inflatie die in de jaren zeventig werd waargenomen, aanzienlijk was verzwakt.
CPI versus PPI
Er lijkt een groter verband te bestaan tussen olie en de producentenprijsindex (PPI), die de prijs van goederen op groothandelsniveau meet. Concreet was de correlatie tussen de olieprijzen en de PPI tussen 1970 en 2017 0,71, volgens de Federal Reserve Bank of St. Louis.
De correlatie tussen PPI en olie was veel sterker dan bij de CPI, die in dezelfde periode 0,27 was.”Het zwakkere verband tussen olieprijzen en consumentenprijzen komt waarschijnlijk door het relatief hogere gewicht van de diensten in de Amerikaanse consumptiekorf, waarvan je zou verwachten dat ze minder afhankelijk zouden zijn van olie als productiemiddel”, aldus de St. Louis Fed.