Principal Only Strips (PO Strips)

Wat zijn alleen Principal Strips (PO Strips)?

Principal only strips (PO-strips) zijn vastrentende effecten waarbij de houder het niet-rentedeel van de maandelijkse betalingen op de onderliggende leningpool ontvangt. Alleen hoofdsomstroken worden gemaakt wanneer leningen worden samengevoegd in effecten en vervolgens worden opgesplitst in twee typen. Een type is de alleen-rente-strip (IO-strip) die investeerders de rente van elke onderliggende betaling voedt. Het andere type is de hoofdsomstrip waarbij de belegger het deel van de betaling ontvangt dat bedoeld is voor daadwerkelijke betaling op het saldo van de lening.

Hoewel alleen hoofdsomstroken kunnen worden gecreëerd uit door schuld gedekte effecten, wordt de term het sterkst geassocieerd met door hypotheek gedekte effecten (MBS). De door hypotheek gedekte effecten die zijn opgesplitst in PO- en IO-strips, worden een gestripte MBS genoemd. Beleggers in PO-strips profiteren van snellere terugbetalingen en worden tegelijkertijd beschermd tegen het risico van krimp. Dit betekent dat, in tegenstelling tot een gewone obligatie of traditionele MBS, de PO-investeerder zal profiteren van verlagingen van de rentevoet, aangezien de leningen waarschijnlijk sneller zullen worden terugbetaald.

Inzicht in Principal Only Strips (PO Strips)

Principal only strips werden gecreëerd om een ​​bepaalde belegger aan te spreken op basis van zijn of haar kijk op de rentetarieven. Hypotheken zijn gevoelig voor veranderingen in het rentetarief omdat leners de mogelijkheid hebben om te herfinancieren als het huidige tarief lager is dan het tarief dat ze voor hun hypotheek betalen. Wanneer een lener geld kan besparen door te herfinancieren naar een lagere rente, wordt de hypotheek in de MBS afbetaald als onderdeel van de herfinanciering.

Dit risico van vooruitbetaling is belangrijk om rekening mee te houden bij het evalueren van een traditionele MBS, aangezien de houder zoveel mogelijk betalingen en zo veel mogelijk rente uit elke lening wil krijgen. Een gestripte MBS is echter geen traditionele MBS. Met een gestripte MBS kunnen beleggers verschillende weddenschappen sluiten binnen dezelfde hypotheekpool. De IO-investeerder zal veel rentebetalingen willen, wat betekent dat ze er de voorkeur aan geven als hypotheekleners hun leningen niet vroegtijdig aflossen. De PO-investeerder krijgt alleen het principe, dus ze willen dat die lening zo snel mogelijk wordt afbetaald.

Principal Only (PO) Strips versus Interest Only (IO) Strips

Wanneer de rentetarieven laag zijn en de vervroegde aflossing binnen een MBS hoog is, genieten strippen met alleen de hoofdsom een ​​hoger rendement. De investeerders die PO-strips aanhouden, zullen alleen de nominale waarde van hun investering zien, dus ze profiteren wanneer de tijd die aan de investering wordt besteed, wordt verkort. PO-strips worden verkocht met een korting op de nominale waarde, dus er is een rendement ingebouwd. Het rendement neemt toe als de hoofdsom in een kortere tijd wordt ontvangen. Als u bijvoorbeeld 3% per jaar aan een lening verdient, maar de persoon betaalt u de 3% in slechts zes maanden, dan is uw rendement in wezen verdubbeld omdat u uw geld in de helft van de verwachte tijd hebt verdiend.

Rente-alleen striphouders willen het tegenovergestelde zien gebeuren. Ze willen rentetarieven op hetzelfde niveau of hoger zien, zodat de hypotheekhouders in de pool betalingen (inclusief rente) blijven doen op hun huidige lening in plaats van te proberen te herfinancieren in een nieuwe.

In de praktijk staan ​​de houders van de IO- en PO-strip niet per se op gespannen voet, en veel beleggers kunnen een combinatie van beide hebben. Een gestripte MBS kan worden aangepast, zodat een belegger bijvoorbeeld via IO-strips kan worden blootgesteld aan stijgende rentetarieven, terwijl ook een deel van de investering in de PO-strips kan worden afgedekt tegen een onverwachte omkering. 

Voorbeeld van een Principle Only (PO) -strip

Een door een hypotheek gedekt waardepapier bevat doorgaans veel hypotheken die samen zijn verpakt. De MBS wordt vervolgens tussen partijen gekocht en verkocht, of het kan worden gestript tot een PO en IO, waarna die individuele effecten kunnen worden gekocht en verkocht.

Neem even aan dat een MBS maar één hypotheek van $ 1 heeft. Hetzelfde concept is van toepassing als het gaat om hypotheken van 1.000 x $ 100.000, leningen van 10.000 x $ 10.000 of hypotheken van honderden miljoenen dollars. Het enige verschil is dat met meer leningen, als een paar mensen in gebreke blijven, dit geen grote impact heeft op de hele zekerheid. Als er maar een paar hypotheken in de pool zijn, kan zelfs één wanbetaling een grote impact hebben op de prestaties van de MBS.

Als de MBS is opgesplitst in IO- en PO-componenten, wanneer de leningnemers rente betalen over de lening, ontvangen de IO-houders de instroom van contanten en wanneer de leningnemers het principe betalen, ontvangt de PO-houder de geldinstroom daarvan.

Een hypotheek- of leningbetaling is een combinatie van zowel hoofdsom als rente. Stel dat op de hypotheek van $ 1 miljoen de betaling $ 6.500 per maand is. In de eerste jaren wordt de hypotheek afbetaald, meer dan de helft van de uitkering is waarschijnlijk rente en het andere deel is het uitgangspunt. Naarmate de tijd verstrijkt, wordt bij elke betaling meer hoofdsom betaald en minder rente. Daarom hebben IO-houders de neiging om een ​​grotere instroom van kasmiddelen te krijgen in de eerste jaren van de hypotheek en een kleinere instroom in latere jaren. De PO-houder krijgt in de beginjaren een kleinere instroom van contanten, maar deze wordt steeds groter naarmate de tijd verstrijkt.

Als de rente stijgt of stabiel blijft, is de kans kleiner dat de hypotheeknemer herfinanciert en blijft hij zijn huidige hypotheekrente betalen. Dit is in het voordeel van de IO-houders.

Als de rente daalt, heeft de hypotheeknemer meer prikkel om de hypotheek tegen een lager tarief te herfinancieren. Wanneer dit gebeurt, wordt de oorspronkelijke lening afgelost door de bank en wordt er een nieuwe lening verstrekt. Dit is in het voordeel van de PO-houder omdat het de snelheid waarmee ze hun kapitaal / hoofdsom ontvangen aanzienlijk verhoogt.