Koers-winstverhouding – K / W-verhouding
Wat is de koers-winstverhouding – K / W-verhouding?
De koers-winstverhouding (P / E-ratio) is de ratio voor het waarderen van een bedrijf dat zijn huidige aandelenkoers meet in verhouding tot zijn winst per aandeel ( EPS ). De koers-winstverhouding wordt ook wel het prijsveelvoud of het winstveelvoud genoemd.
K / W-ratio’s worden door beleggers en analisten gebruikt om de relatieve waarde van de aandelen van een bedrijf te bepalen bij een vergelijking van appels tot appels. Het kan ook worden gebruikt om een bedrijf te vergelijken met zijn eigen historische record of om geaggregeerde markten met elkaar of in de tijd te vergelijken.
Belangrijkste leerpunten
- De koers-winstverhouding (P / E-ratio) relateert de koers van het aandeel van een bedrijf aan de winst per aandeel.
- Een hoge P / E-ratio kan betekenen dat de aandelen van een bedrijf overgewaardeerd zijn, of dat beleggers in de toekomst hoge groeipercentages verwachten.
- Bedrijven die geen inkomsten hebben of die geld verliezen, hebben geen P / E-ratio omdat er niets in de noemer valt.
- In de praktijk worden twee soorten P / E-ratio’s – voorwaartse en achterlopende P / E – gebruikt.
P / E-verhouding formule en berekening
Analisten en investeerders beoordelen de P / E-ratio van een bedrijf wanneer ze bepalen of de aandelenkoers de verwachte winst per aandeel nauwkeurig weergeeft. De formule en berekening die voor dit proces worden gebruikt, volgen.
Om winst per aandeel (EPS). De huidige aandelenkoers (P) kan worden achterhaald door het ticker-symbool van een aandeel op een financiële website aan te sluiten, en hoewel deze concrete waarde weerspiegelt wat beleggers momenteel voor een aandeel moeten betalen, is de EPS een iets vager cijfer.
EPS is er in twee hoofdvarianten. De eerste is een statistiek die wordt vermeld in het fundamentalsgedeelte van de meeste financiële sites; met de notatie ‘P / E (TTM)’, waarbij ‘TTM’ een Wall Street-acroniem is voor ‘ trailing 12 months’. Dit cijfer geeft de prestaties van het bedrijf over de afgelopen 12 maanden weer. Het tweede type EPS is te vinden in de inkomstenversie van een bedrijf, die vaak EPS- richtlijnen biedt . Dit is de best opgeleide schatting van het bedrijf van wat het in de toekomst verwacht te verdienen.
Soms zijn analisten geïnteresseerd in waarderingstrends op lange termijn en overwegen ze de P / E 10- of P / E 30-maatstaven, die het gemiddelde van respectievelijk de afgelopen 10 of de afgelopen 30 jaar aan inkomsten geven. Deze maatstaven worden vaak gebruikt om de totale waarde van een aandelenindex te peilen, zoals de S&P 500, aangezien deze maatregelen op langere termijn veranderingen in de conjunctuurcyclus kunnen compenseren. De koers / winstverhouding van de S&P 500 schommelde van een dieptepunt van ongeveer 6x (in 1949) tot meer dan 120x (in 2009). De langetermijngemiddelde P / E voor de S&P 500 is ongeveer 15x, wat betekent dat de aandelen die deel uitmaken van de index gezamenlijk een premie afdwingen die 15 keer hoger is dan hun gewogen gemiddelde winst.
Termijnkoers-tot-winst
Deze twee soorten EPS metrieken factor waarmee de meest voorkomende vormen van P / E ratio’s: de voorwaartse P / E en de achterlopende P / E. Een derde en minder voorkomende variant maakt gebruik van de som van de laatste twee werkelijke kwartalen en de schattingen van de volgende twee kwartalen.
De forward (of leidende) P / E gebruikt toekomstige winstverwachtingen in plaats van achterlopende cijfers. Deze toekomstgerichte indicator, ook wel ‘geschatte prijs ten opzichte van inkomsten’ genoemd, is nuttig om huidige inkomsten te vergelijken met toekomstige inkomsten en helpt een duidelijker beeld te geven van hoe inkomsten eruit zullen zien – zonder wijzigingen en andere boekhoudkundige aanpassingen.
Er zijn echter inherente problemen met de toekomstige P / E-maatstaf – namelijk, bedrijven zouden de winst kunnen onderschatten om de geschatte P / E te verslaan wanneer de winst van het volgende kwartaal wordt bekendgemaakt. Andere bedrijven zouden de schatting kunnen overdrijven en deze later aanpassen bij hun volgende winstaankondiging. Bovendien kunnen externe analisten ook schattingen geven, die kunnen afwijken van de schattingen van het bedrijf, waardoor verwarring ontstaat.
Trailing koers-winstverhouding
De achterblijvende P / E is gebaseerd op in het verleden behaalde resultaten door de winstverwachtingen van een ander niet vertrouwen . Maar de achterblijvende P / E heeft ook een aantal tekortkomingen – namelijk, de prestaties van een bedrijf in het verleden duiden niet op toekomstig gedrag.
Beleggers moeten dus geld vastleggen op basis van toekomstige winstkracht, niet op basis van het verleden. Het feit dat het EPS-nummer constant blijft, terwijl de aandelenkoersen fluctueren, is ook een probleem. Als een belangrijke bedrijfsgebeurtenis de aandelenkoers aanzienlijk hoger of lager drijft, zal de achterblijvende K / W minder een afspiegeling zijn van die veranderingen.
De achterblijvende P / E-ratio zal veranderen naarmate de prijs van de aandelen van een bedrijf beweegt, aangezien de winsten slechts elk kwartaal worden vrijgegeven terwijl de aandelen dag in dag uit worden verhandeld. Als gevolg hiervan geven sommige beleggers de voorkeur aan de forward P / E. Als de forward P / E-ratio lager is dan de achterblijvende P / E-ratio, betekent dit dat analisten verwachten dat de winst zal stijgen; Als de voorwaartse P / E hoger is dan de huidige P / E-ratio, verwachten analisten een daling van de winst.
Waardering vanaf P / E
De koers-winstverhouding of P / E is een van de meest gebruikte instrumenten voor aandelenanalyse die door beleggers en analisten worden gebruikt om de waardering van aandelen te bepalen. De P / E laat niet alleen zien of de aandelenkoers van een bedrijf overgewaardeerd of ondergewaardeerd is, maar kan ook onthullen hoe de waardering van een aandeel zich verhoudt tot zijn branchegroep of een benchmark zoals de S&P 500 Index.
In wezen geeft de koers-winstverhouding het dollarbedrag aan dat een belegger kan verwachten te investeren in een bedrijf om één dollar van de winst van dat bedrijf te ontvangen. Dit is de reden waarom de P / E soms de prijsveelvoud wordt genoemd, omdat het laat zien hoeveel beleggers bereid zijn te betalen per dollar aan inkomsten. Als een bedrijf momenteel handelt tegen een K / W-veelvoud van 20x, is de interpretatie dat een investeerder bereid is $ 20 te betalen voor $ 1 aan huidige inkomsten.
De P / E-ratio helpt beleggers bij het bepalen van de marktwaarde van een aandeel in vergelijking met de inkomsten van het bedrijf. Kortom, de P / E-ratio laat zien wat de markt vandaag bereid is te betalen voor een aandeel op basis van eerdere of toekomstige inkomsten. Een hoge P / E zou kunnen betekenen dat de prijs van een aandeel hoog is in verhouding tot de winst en mogelijk overgewaardeerd is. Omgekeerd kan een lage P / E erop wijzen dat de huidige aandelenkoers laag is in verhouding tot de winst.
Voorbeeld van de P / E-verhouding
Laten we als historisch voorbeeld de P / E-ratio voor Walmart Stores Inc. (WMT) berekenen op 14 november 2017, toen de aandelenkoers van het bedrijf sloot op $ 91,09. De winst van het bedrijf voor het boekjaar dat eindigde op 31 januari 2017 bedroeg US $ 13,64 miljard, en het aantal uitstaande aandelen was 3,1 miljard. De winst per aandeel kan worden berekend als $ 13,64 miljard / 3,1 miljard = $ 4,40.
De P / E-ratio van Walmart is daarom $ 91,09 / $ 4,40 = 20,70x.
Verwachtingen van investeerders
Over het algemeen suggereert een hoge P / E dat beleggers in de toekomst een hogere winstgroei verwachten in vergelijking met bedrijven met een lagere P / E. Een lage P / E kan erop duiden dat een bedrijf momenteel ondergewaardeerd is of dat het uitzonderlijk goed presteert ten opzichte van eerdere trends. Als een bedrijf geen inkomsten heeft of verliezen boekt, wordt de P / E in beide gevallen uitgedrukt als “N / A”. Hoewel het mogelijk is om een negatieve P / E te berekenen, is dit niet de gebruikelijke conventie.
De koers-winstverhouding kan ook worden gezien als een middel om de waarde van één dollar aan winst op de aandelenmarkt te standaardiseren. Door de mediaan van de P / E-ratio’s over een periode van meerdere jaren te nemen, zou men in theorie iets kunnen formuleren van een gestandaardiseerde P / E-ratio, die dan als maatstaf kan worden gezien en kan worden gebruikt om aan te geven of een aandeel al dan niet waard is. kopen.
P / E vs. winstopbrengst
Het omgekeerde van de P / E-ratio is de winstopbrengst (die kan worden gezien als de E / P-ratio). Het winstrendement wordt dus gedefinieerd als EPS gedeeld door de aandelenkoers, uitgedrukt als een percentage.
Als aandeel A wordt verhandeld tegen $ 10 en de winst per aandeel voor het afgelopen jaar 50 cent (TTM) was, heeft het een P / E van 20 (dwz $ 10/50 cent) en een winstopbrengst van 5% (50 cent / $ 10 ). Als aandeel B wordt verhandeld tegen $ 20 en zijn EPS (TTM) $ 2 was, heeft het een P / E van 10 (dwz $ 20 / $ 2) en een winstopbrengst van 10% ($ 2 / $ 20).
De winstopbrengst als een maatstaf voor de waardering van investeringen wordt niet zo algemeen gebruikt als de K / W-ratio die wederkerig is in de voorraadwaardering. Inkomstenopbrengsten kunnen nuttig zijn als u zich zorgen maakt over het rendement op uw investering. Voor aandelenbeleggers kan het verdienen van periodieke beleggingsinkomsten echter ondergeschikt zijn aan de stijging van de waarde van hun beleggingen in de loop van de tijd. Dit is de reden waarom beleggers vaker naar op waarde gebaseerde investeringsstatistieken zoals P / E-ratio verwijzen dan winstopbrengst bij het doen van aandeleninvesteringen.
De winstopbrengst is ook nuttig bij het produceren van een maatstaf wanneer een bedrijf nul of een negatieve winst heeft. Aangezien een dergelijk geval gebruikelijk is bij hightech, snelgroeiende of startende bedrijven, zal de winst per aandeel negatief zijn, wat een ongedefinieerde P / E-ratio oplevert ( soms aangeduid als N / A ). Als een bedrijf echter een negatief inkomen heeft, zal het een negatief resultaat opleveren, dat kan worden geïnterpreteerd en ter vergelijking kan worden gebruikt.
P / E vs. PEG-verhouding
AP / E-ratio, zelfs een die is berekend met behulp van een verwachte winstschatting, vertelt u niet altijd of de P / E al dan niet geschikt is voor het verwachte groeipercentage van het bedrijf. Om deze beperking aan te pakken, wenden beleggers zich tot een andere ratio, de PEG-ratio.
Een variatie op de forward P / E-ratio is de koers-winst-tot-groei-ratio, of PEG. De PEG-ratio meet de relatie tussen de koers / winstverhouding en de winstgroei om beleggers een completer verhaal te bieden dan de P / E alleen. Met andere woorden, de PEG-ratio stelt beleggers in staat om te berekenen of de prijs van een aandeel overgewaardeerd of ondergewaardeerd is door zowel de huidige inkomsten als het verwachte groeipercentage voor het bedrijf in de toekomst te analyseren. De PEG-ratio wordt berekend als de achterliggende koers-winstverhouding (P / E) van een bedrijf gedeeld door het groeipercentage van zijn inkomsten gedurende een bepaalde periode. De PEG-ratio wordt gebruikt om de waarde van een aandeel te bepalen op basis van achterblijvende winsten, terwijl ook rekening wordt gehouden met de toekomstige winstgroei van het bedrijf, en wordt geacht een vollediger beeld te geven dan de P / E-ratio. Een lage P / E-ratio kan bijvoorbeeld suggereren dat een aandeel ondergewaardeerd is en daarom moet worden gekocht, maar het meewegen van de groeisnelheid van het bedrijf om de PEG-ratio te krijgen, kan een ander verhaal vertellen. PEG-ratio’s kunnen “trailing” worden genoemd bij gebruik van historische groeipercentages of “forward” bij gebruik van verwachte groeipercentages.
Hoewel de winstgroeipercentages tussen verschillende sectoren kunnen variëren, wordt een aandeel met een PEG van minder dan 1 doorgaans als ondergewaardeerd beschouwd, aangezien de prijs ervan laag wordt geacht in vergelijking met de verwachte winstgroei van het bedrijf. Een PEG groter dan 1 kan als overgewaardeerd worden beschouwd, omdat dit erop kan duiden dat de aandelenkoers te hoog is in vergelijking met de verwachte winstgroei van het bedrijf.
Absoluut versus relatieve P / E
Analisten kunnen in hun analyse ook een onderscheid maken tussen absolute P / E en relatieve P / E ratio’s.
Absoluut P / E
De teller van deze ratio is meestal de huidige aandelenkoers, en de noemer kan de achterlopende EPS (TTM) zijn, de geschatte EPS voor de komende 12 maanden (forward P / E) of een mix van de achterlopende EPS van de afgelopen twee kwartalen. en de voorwaartse P / E voor de komende twee kwartalen. Bij het onderscheiden van absolute P / E van relatieve P / E, is het belangrijk om te onthouden dat absolute P / E de P / E van de huidige tijdsperiode vertegenwoordigt. Als de prijs van het aandeel vandaag bijvoorbeeld $ 100 is en de TTM-winst $ 2 per aandeel, is de P / E 50 ($ 100 / $ 2).
Relatieve P / E
De relatieve P / E vergelijkt de huidige absolute P / E met een benchmark of een bereik van eerdere P / E’s over een relevante periode, zoals de afgelopen 10 jaar. De relatieve P / E laat zien welk deel of percentage van de afgelopen P / E’s de huidige P / E heeft bereikt. De relatieve P / E vergelijkt gewoonlijk de huidige P / E-waarde met de hoogste waarde van het bereik, maar investeerders kunnen ook de huidige P / E vergelijken met de onderkant van het bereik, door te meten hoe dicht de huidige P / E bij de historisch laag.
De relatieve P / E heeft een waarde onder 100% als de huidige P / E lager is dan de waarde uit het verleden (of het nu de hoge of lage waarde in het verleden is). Als de relatieve P / E-maat 100% of meer is, vertelt dit beleggers dat de huidige P / E de waarde uit het verleden heeft bereikt of overtroffen.
Beperkingen van het gebruik van de P / E-ratio
Net als elk ander fundamenteel instrument dat bedoeld is om beleggers te informeren over het al dan niet waard zijn van een aandeel om te kopen, heeft de koers-winstverhouding een aantal belangrijke beperkingen waarmee rekening moet worden gehouden, aangezien beleggers er vaak toe kunnen worden gebracht te geloven dat dat wel zo is. één enkele maatstaf die volledig inzicht geeft in een investeringsbeslissing, wat vrijwel nooit het geval is. Bedrijven die niet winstgevend zijn, en dus geen winst hebben – of een negatieve winst per aandeel, vormen een uitdaging als het gaat om het berekenen van hun P / E. Over hoe hiermee om te gaan lopen de meningen uiteen. Sommigen zeggen dat er een negatieve P / E is, anderen kennen een P / E van 0 toe, terwijl de meesten gewoon zeggen dat de P / E niet bestaat ( niet beschikbaar —N / A) of niet interpreteerbaar is totdat een bedrijf winstgevend wordt voor doeleinden van vergelijking.
Een primaire beperking van het gebruik van P / E-ratio’s komt naar voren bij het vergelijken van P / E-ratio’s van verschillende bedrijven. De waarderingen en groeipercentages van bedrijven kunnen vaak enorm variëren tussen sectoren, zowel vanwege de verschillende manieren waarop bedrijven geld verdienen als de verschillende tijdlijnen waarin bedrijven dat geld verdienen.
Als zodanig zou men P / E alleen als vergelijkend instrument moeten gebruiken bij het bekijken van bedrijven in dezelfde sector, aangezien dit soort vergelijking de enige soort is die productief inzicht zal opleveren. Het vergelijken van de P / E-ratio’s van bijvoorbeeld een telecommunicatiebedrijf en een energiebedrijf kan ertoe leiden dat men denkt dat men duidelijk de beste investering is, maar dit is geen betrouwbare aanname.
Andere P / E-overwegingen
De P / E-ratio van een individueel bedrijf is veel zinvoller als deze wordt bekeken naast de P / E-ratio’s van andere bedrijven binnen dezelfde sector. Een energiebedrijf kan bijvoorbeeld een hoge P / E-ratio hebben, maar dit kan een trend binnen de sector weerspiegelen in plaats van een trend binnen het individuele bedrijf. De hoge P / E-ratio van een individueel bedrijf zou bijvoorbeeld minder reden tot bezorgdheid zijn wanneer de hele sector hoge P / E-ratio’s heeft.
Bovendien, omdat de schuld van een bedrijf zowel de prijzen van aandelen als de inkomsten van het bedrijf kan beïnvloeden, kan leverage ook de koers / winst- verhouding scheeftrekken. Stel dat er twee vergelijkbare bedrijven zijn die voornamelijk verschillen in de hoeveelheid schulden die ze aangaan. Degene met meer schulden zal waarschijnlijk een lagere P / E-waarde hebben dan degene met minder schulden. Als de zaken echter goed zijn, kan degene met meer schulden hogere inkomsten zien vanwege de risico’s die hij heeft genomen.
Een andere belangrijke beperking van koers-winstverhoudingen ligt binnen de formule voor het berekenen van P / E zelf. Nauwkeurige en onbevooroordeelde presentaties van P / E-ratio’s zijn gebaseerd op nauwkeurige inputs van de marktwaarde van aandelen en van nauwkeurige schattingen van de winst per aandeel. De markt bepaalt de prijzen van aandelen door middel van zijn doorlopende veiling. De gedrukte prijzen zijn verkrijgbaar bij een groot aantal betrouwbare bronnen. De bron voor inkomsteninformatie is echter uiteindelijk het bedrijf zelf. Deze enkele gegevensbron is gemakkelijker te manipuleren, dus analisten en investeerders vertrouwen erop dat de functionarissen van het bedrijf nauwkeurige informatie verstrekken. Als wordt aangenomen dat dat vertrouwen is geschonden, wordt de voorraad als risicovoller en daarom minder waardevol beschouwd.
Om het risico op onnauwkeurige informatie te verkleinen, is de P / E-ratio slechts één maatstaf die analisten onder de loep nemen. Als het bedrijf de cijfers opzettelijk zou manipuleren om er beter uit te zien en zo investeerders zou misleiden, zouden ze krachtig moeten werken om er zeker van te zijn dat alle statistieken op een coherente manier werden gemanipuleerd, wat moeilijk is. Daarom blijft de P / E-ratio een van de centrale referentiepunten van gegevens om een bedrijf te analyseren, maar zeker niet de enige.
Veel Gestelde Vragen
Wat is een goede koers-winstverhouding?
De vraag wat een goede of slechte prijs-winstverhouding is, zal noodzakelijkerwijs afhangen van de branche waarin het bedrijf actief is. Sommige bedrijfstakken zullen een hogere gemiddelde prijs / winstverhouding hebben, terwijl andere lagere verhoudingen hebben. Zo hadden beursgenoteerde Amerikaanse kolenbedrijven vanaf januari 2020 een gemiddelde P / E-ratio van slechts ongeveer 7, vergeleken met meer dan 60 voor softwarebedrijven. Als u een algemeen idee wilt krijgen of een bepaalde P / E-ratio hoog of laag is, kunt u deze vergelijken met de gemiddelde P / E van de concurrenten binnen zijn branche.
Is het beter om een hogere of lagere P / E-ratio te hebben?
Veel beleggers zullen zeggen dat het beter is om aandelen te kopen in bedrijven met een lagere P / E, omdat je dan minder betaalt voor elke dollar aan inkomsten die je ontvangt. In die zin is een lagere P / E als een lager prijskaartje, waardoor het aantrekkelijk wordt voor beleggers die op zoek zijn naar een koopje. In de praktijk is het echter belangrijk om de redenen achter de P / E van een bedrijf te begrijpen. Als een bedrijf bijvoorbeeld een lage P / E heeft omdat hun bedrijfsmodel fundamenteel achteruitgaat, kan het schijnbare koopje een illusie zijn.
Wat betekent een P / E-ratio van 15?
Simpel gezegd, een P / E-ratio van 15 zou betekenen dat de huidige marktwaarde van het bedrijf gelijk is aan 15 keer zijn jaarlijkse inkomsten. Met andere woorden, als u hypothetisch 100% van de aandelen van het bedrijf zou kopen, zou het 15 jaar duren voordat u uw initiële investering terugverdient via de lopende winst van het bedrijf.