Standard Prepayment Model (PSA) van de Public Securities Association
Wat is het standaard PSA-model voor vooruitbetaling?
Het Standard Prepayment Model (PSA) van de Public Securities Association is het veronderstelde maandelijkse vooruitbetalingspercentage dat op jaarbasis wordt berekend op basis van het uitstaande hoofdsaldo van een hypotheeklening.
Het standaardvooruitbetalingsmodel van de Public Securities Association is een van de vele modellen die worden gebruikt voor het berekenen en beheren van het vooruitbetalingsrisico dat specifiek is voor door hypotheek gedekte effecten (MBS) en door onderpand gedekte hypotheekverplichtingen (CMO).
Belangrijkste leerpunten
- Het PSA-standaardmodel voor vooruitbetaling wordt gebruikt om het vooruitbetalingsrisico te schatten dat is verbonden aan door activa gedekte effecten en door hypotheek gedekte effecten.
- Het risico van vervroegde aflossing is dat leningen die in een waardepapier zijn verpakt, vervroegd worden afgelost vanwege herfinanciering of andere redenen die de looptijd en kasstromen van de effecten beïnvloeden.
- Het model, opgesteld door de Public Securities Association, gaat ervan uit dat vervroegde aflossingen op leningen geleidelijk oplopen tot een maximum na 30 maanden.
PSA begrijpen
Het Standard Prepayment Model (PSA) van de Public Securities Association erkent dat de aannames over vooruitbetaling tijdens de looptijd van de verplichting zullen veranderen en het rendement van het effect kunnen beïnvloeden. Het model gaat uit van een geleidelijke stijging van de vooruitbetalingen, die piekt na 30 maanden. Het standaardmodel, 100% PSA genaamd, begint met een geannualiseerd vooruitbetalingspercentage van 0% in maand nul, met maandelijkse verhogingen van 0,2% tot een piek van 6% na 30 maanden.
De aannames voor vooruitbetaling zijn gebaseerd op gegevens van huizenkopers waaruit blijkt dat een lener in de eerste paar jaar minder snel bereid of in staat zal zijn om de hypotheek vervroegd af te lossen. Deze gegevens zijn logisch, omdat het onwaarschijnlijk is dat een nieuwe huiseigenaar naar een ander huis verhuist of onmiddellijk zal herfinancieren, en de kosten van het kopen van een huis laten over het algemeen niet veel vrije kasstroom over voor een nieuwe eigenaar om extra betalingen te doen.
Het is belangrijk op te merken dat de PSA slechts het meest gebruikelijke model voor vooruitbetaling is. Er zijn verschillende modellen, waaronder eigen modellen, die kunnen worden gebruikt om vooruitbetalingen bij door hypotheek gedekte beleggingen te modelleren en te evalueren. Het standaard vooruitbetalingsmodel van de Public Securities Association wordt ook wel het PSA-vooruitbetalingsmodel genoemd.
Het belang van het standaardmodel voor vooruitbetaling voor beleggers
Als de enkele maandelijkse sterfte (SMM) voor een bepaalde MBS of CMO hoger is dan wat was geprojecteerd volgens de PSA, kan de totale levensduur van de beveiliging worden verkort. Dit kan ertoe leiden dat kapitaal eerder dan gepland aan de investeerders wordt terugbetaald.
Het rendement van kapitaal door vooruitbetaling is over het algemeen negatief voor investeerders, aangezien vooruitbetalingen de neiging hebben om toe te nemen in omgevingen met een lage rente, wat betekent dat de investeerders kapitaal terugkrijgen dat ze moeten herinvesteren in een minder gunstige rendementsomgeving. Er is dus een negatieve impact op de handelswaarde van een effect dat de PSA overschrijdt. In het tegenovergestelde geval kan de levensduur van een MBS worden verlengd als de vooruitbetalingspercentages onder de PSA liggen, ervan uitgaande dat de PSA is gebruikt bij het creëren en op de markt brengen van het effect.
Achtergrondinformatie over de PSA
Het standaardvooruitbetalingsmodel van de Public Securities Association is ontwikkeld door de Public Securities Association in 1985. De Public Securities Association werd uiteindelijk de Bond Market Association en in 2006 fuseerde het met de Securities Industry Association om de Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA) te worden. ).
Het vooruitbetalingsmodel wordt nog steeds aangeduid met de oorspronkelijke naam, maar vanwege de daaropvolgende naamswijzigingen van de vereniging wordt het soms de Bond Market Association PSA genoemd. Het is ook vrij gebruikelijk dat het acroniem voor het model wordt verward met het identieke acroniem voor de voormalige Public Securities Association en ook met een acroniem voor de functie van het model, dat wil zeggen, het verschaffen van een aanname van de vooruitbetalingssnelheid (PSA).