Kwaliteit verspreid differentiële definitie
Wat is kwaliteitsverschil?
Quality spread differentieel (QSD) wordt gebruikt om het verschil tussen de markt te berekenen rente dat beide partijen mogelijk het aangaan van een renteswap in staat zijn om te bereiken. QSD is een maatstaf die bedrijven kunnen gebruiken om het tegenpartijrisico in een renteswap te meten.
Belangrijkste leerpunten
- Een quality spread differentieel is het verschil tussen de marktrente die wordt bereikt door twee partijen die een renteswap aangaan.
- De QSD wordt gebruikt door bedrijven met een verschillende kredietwaardigheid.
- De QSD wordt berekend door de gecontracteerde marktrente af te trekken van de rente die beschikbaar is voor de tegenpartij op vergelijkbare rente-instrumenten.
De basis van het kwaliteitsverschil
Een kwaliteitsverschil is een maatstaf die wordt gebruikt bij de analyse van renteswaps. Deze tool wordt gebruikt door bedrijven met verschillende kredietwaardigheid. Ze gebruiken een kwaliteitsverschil om het wanbetalingsrisico te meten. Als de QSD positief is, wordt aangenomen dat de swap ten goede komt aan beide betrokken partijen.
Het verschil in kwaliteitsspreiding is het verschil tussen de twee kwaliteitsspreads. Het kan als volgt worden berekend:
- QSD = Verschil in premies met vaste rente – Verschil met variabele rente
Het verschil in schuld met vaste rente is doorgaans groter dan dat van de schuld met variabele rente.
Obligatiebeleggers kunnen de kwaliteitsspread gebruiken om te beslissen of hogere opbrengsten het extra risico waard zijn.
Renteswaps
Renteswaps worden verhandeld op institutionele marktbeurzen of via directe overeenkomsten tussen tegenpartijen. Ze stellen de ene entiteit in staat om hun kredietrisico met een andere uit te wisselen met behulp van verschillende soorten kredietinstrumenten.
Een typische renteswap omvat een vaste en een variabele rente. Een bedrijf dat zich wil indekken tegen het betalen van hogere rentetarieven op zijn obligaties met variabele rente in een omgeving met stijgende rentetarieven, zou de schuld met variabele rente ruilen voor schulden met een vaste rente. De tegenpartij heeft een tegenovergestelde kijk op de markt en gelooft dat de rente zal dalen, dus wil ze dat de schuld met variabele rente haar verplichtingen afbetaalt en winst behaalt.
Een bank kan bijvoorbeeld haar obligatieschuld met variabele rente die momenteel 6% bedraagt, inruilen voor een obligatieschuld met vaste rente van 6%. Bedrijven kunnen schulden met verschillende looptijden matchen, afhankelijk van de lengte van het swapcontract. Elk bedrijf gaat akkoord met de swap met gebruikmaking van de instrumenten die het heeft uitgegeven.
Inzicht in kwaliteitsspreidingen
Een kwaliteitsspread biedt een maatstaf voor de kredietkwaliteit voor beide partijen die betrokken zijn bij een renteswap. Het kwaliteitsverschil wordt berekend door het gecontracteerde marktrente af te trekken van het tarief dat voor de tegenpartij beschikbaar is op instrumenten met vergelijkbare rente.
Voorbeeld uit de praktijk van een kwaliteitsverschil
Hier is een voorbeeld van hoe kwaliteitsverschillen werken. Onderneming A, die zijn schuld met variabele rente ruilt, zal een vaste rente ontvangen. Onderneming B, die zijn schuld met vaste rente ruilt, krijgt een variabele rente. Het verschil in kwaliteitsspreiding wordt meestal niet berekend op basis van de tarieven van de gebruikte instrumenten. De kredietwaardigheid van beide bedrijven is verschillend.
Als bedrijf A (met een AAA-rating) een tweejarige schuld met variabele rente van 6% gebruikt en bedrijf B (BBB-rating) een schuld met een vaste rente van vijf jaar van 6%, dan zou het kwaliteitsverschil tussen worden berekend op basis van de tarieven versus de marktconforme tarieven.
Het 6% -tarief van bedrijf A op de tweejarige schuld met variabele rente is vergelijkbaar met het 7% -tarief dat voor bedrijf B werd verkregen voor een tweejarige schuld met variabele rente, dus deze kwaliteitsspread is 1%. Voor een schuld met een vaste rente van vijf jaar betaalt bedrijf A 4%, terwijl bedrijf B 6% betaalt, dus de kwaliteitsspreiding is 2%. De sleutel is om vergelijkbare producten te gebruiken bij de berekening van de kwaliteitsspreiding om de percentages van vergelijkbare problemen te vergelijken.
In het bovenstaande voorbeeld zou dit 2% min 1% zijn, wat resulteert in een QSD van 1%. Onthoud dat een positief verschil in kwaliteitsspreiding erop wijst dat een swap in het belang van beide partijen is, omdat er een gunstig risico op wanbetaling bestaat. Als het bedrijf met een AAA-rating een aanzienlijk hogere premie met variabele rente zou hebben voor het bedrijf met een lagere kredietkwaliteit, zou dit resulteren in een negatief kwaliteitsverschil. Dit zou er waarschijnlijk toe leiden dat het bedrijf met een hogere rating op zoek gaat naar een tegenpartij met een hogere rating.