Rustige periode
Wat is een stille periode?
Voorafgaand aan de eerste openbare aanbieding ( IPO ) van een bedrijf, is de rustige periode een door de SEC opgelegd embargo op promotionele publiciteit. Dit verbiedt managementteams of hun marketingagenten om voorspellingen te doen of meningen te uiten over de waarde van hun bedrijf.
Voor beursgenoteerde aandelen wordt de vier weken voor het sluiten van een zakelijk kwartaal ook wel een rustige periode genoemd. Ook hier is het voor insiders van bedrijven verboden om met het publiek over hun bedrijf te praten om te voorkomen dat bepaalde analisten, journalisten, investeerders en portefeuillemanagers een oneerlijk voordeel krijgen – vaak om de schijn van voorkennis te vermijden, of deze nu echt of gepercipieerd is.
Belangrijkste leerpunten
- Een rustige periode is een bepaalde tijd waarin de management- en marketingteams van een bedrijf geen meningen of aanvullende informatie over het bedrijf kunnen delen.
- Het doel van de rustige periode is om de objectiviteit te bewaren en te voorkomen dat een bedrijf voorkennis verstrekt aan geselecteerde investeerders.
- Met een beursgang strekt de rustige periode zich uit vanaf het moment dat een bedrijf registratiepapieren indient bij Amerikaanse toezichthouders tot de 40 dagen nadat de aandelen zijn verhandeld.
- Bij beursgenoteerde bedrijven is de rustige periode een verwijzing naar de vier weken voor het einde van het zakelijke kwartaal.
Inzicht in de stille periode
Nadat een bedrijf zich bij de SEC heeft aangemeld voor nieuw uitgegeven effecten (aandelen en obligaties), gaan hun managementteam, investeringsbankiers en advocaten op een roadshow. Tijdens een reeks presentaties zullen potentiële institutionele beleggers vragen stellen over het bedrijf om beleggingsonderzoek te verzamelen. Managementteams mogen geen nieuwe informatie aanbieden die nog niet in de registratieverklaring staat. Maar het biedt nog steeds een zekere mate van informatievergaring.
De rustige periode begint wanneer de registratieverklaring van kracht wordt en duurt 40 dagen nadat de aandelen zijn verhandeld. Het doel is om een gelijk speelveld te creëren voor alle investeerders door ervoor te zorgen dat iedereen tegelijkertijd toegang heeft tot dezelfde informatie.
Het is niet ongebruikelijk dat de SEC een IPO uitstelt als een rustige periode is geschonden; geïnteresseerde partijen nemen het proces serieus omdat er veel geld op het spel staat.
De term stille periode heeft twee referenties in het bedrijfsleven, een met betrekking tot een beursintroductie (IPO) en een tot het einde van het zakelijke kwartaal voor een bedrijf.
Voorbeeld van overtreding van een rustige periode
Het bespreken van de doelstellingen van rustige periodes en de handhaving van de SEC zijn gemeengoed op de financiële markten. Wanneer wordt aangenomen dat rustige periodes zijn geschonden en uiteindelijk bepaalde partijen hebben geprofiteerd, wordt meestal juridische actie ondernomen.
In een recent voorbeeld beweerden aandeelhouders dat er ongepast was met betrekking tot de rustige periode rond de beursgang van Facebook in 2012, met het argument dat bepaalde informatie die stil had moeten worden gehouden mogelijk selectief is gedeeld, wat ten onrechte ten goede komt aan bepaalde partijen. De beursintroductie van Facebook leidde tot meer dan een dozijn rechtszaken voor aandeelhouders, waarin het sociale netwerkbedrijf en zijn verzekeraars werden beschuldigd van het verdoezelen van zijn verzwakte groeiprognoses voorafgaand aan de notering. Kleine investeerders klaagden dat ze in een informatieve achterstand verkeerden nadat de onderzoeksanalist van underwriters zogenaamd nieuwe en bruikbare winstramingen alleen aan grote investeerders had doorgegeven.