Opnieuw koppelen
Wat is herkoppeling?
Herkoppeling is een marktgebeurtenis of -proces dat plaatsvindt wanneer het rendement op activaklassen na een periode van tijd afwijken weer terugkeert naar hun historische of traditionele correlatiepatronen. Dit in tegenstelling tot ontkoppeling, die optreedt wanneer activaklassen loskomen van hun traditionele correlaties.
Belangrijkste afhaalmaaltijden
- Herkoppeling is de beweging van activarendementen of andere economische variabelen terug naar hun historische of theoretische correlatie na een periode van ontkoppeling waarin de normale relatie tijdelijk wordt verbroken.
- Er zijn veel correlaties tussen de prestaties van verschillende soorten activa die kunnen worden aangestuurd door verschillende economische of niet-economische factoren.
- Na een verandering in de economische omstandigheden kan een tijdelijke ontkoppeling optreden, gevolgd door een nieuwe koppeling, maar op basis van de aard van de economische verschuiving en aanverwante psychologische factoren hoeft niet altijd een nieuwe koppeling te gebeuren.
Inzicht in herkoppeling
De bewegingen van verschillende klassen activa ten opzichte van elkaar hebben in de academische theorie zowel patronen van correlatie als empirisch bewijs in de loop van de tijd laten zien. Soms ontkoppelen de correlaties, waardoor marktwaarnemers naar verklaringen gaan zoeken. De ontkoppelingsperiode kan kort of lang zijn, maar uiteindelijk zal het gedrag van de activaklassen zich weer aanpassen aan historische normen. In zeldzame gevallen zal een relatie definitief verbroken worden. Wanneer dit gebeurt, suggereert dit sterk dat er nu een externe factor aan het werk is die niet aanwezig is in traditionele modellen.
Er zijn veel sets van marktcorrelaties die als een gegeven worden beschouwd. Enkele voorbeelden: stijgende obligatierendementen betekenen een versterking van de valuta; stijgende rentetarieven zorgen ervoor dat aandelenmarkten langzamer in waarde stijgen of zelfs in waarde dalen, terwijl dalende rentetarieven de aandelenmarkten ondersteunen; versterking van een valuta van een exportafhankelijk land leidt tot een daling van de aandelenmarkt van dat land; een stijging van de olieprijs en andere wereldwijde grondstoffen begeleiden de verzwakking van de Amerikaanse dollar.
Deze relaties kunnen eenvoudigweg worden bepaald door boekhoudkundige of financiële identiteiten (zoals de omgekeerde correlatie tussen obligatiekoersen en rendementen), in welk geval ze vrijwel nooit ontkoppelen; door onechte statistische correlaties, die vaak kunnen ontkoppelen; of door oorzakelijke economische verbanden, die kunnen worden beschreven door de economische theorie en zullen ontkoppelen of herkoppelen als reactie op echte structurele veranderingen in economische verhoudingen, veranderende economische prikkels of voorkeuren, of puur psychologische factoren.
Economen hebben de neiging om in hun theorieën te focussen op veranderingen in economische omstandigheden, prikkels en structurele relaties om ontkoppeling en herkoppeling te verklaren. Na een grote economische schok, technologische vooruitgang of drastische verschuivingen in het economisch beleid ondergaat de economie vaak periodes van aanpassing wanneer economische variabelen (waaronder het rendement op verschillende activaklassen) zich aanpassen aan de nieuwe omstandigheden. Dit betekent dat ze tijdelijk kunnen ontkoppelen totdat de economie naar een nieuw evenwicht beweegt en het rendement zich zal herstellen. De nieuwe economische omstandigheden zouden echter een nieuw evenwicht kunnen aandrijven waarin de relaties tussen verschillende economische variabelen permanent worden gewijzigd, zodat er geen garantie is dat een bepaalde correlatie opnieuw zal optreden en zich zal herstellen.
Aan de andere kant beweren andere economen, zoals keynesianen en gedragseconomen, dat markten zich irrationeel kunnen gedragen, dus het zou geen verrassing moeten zijn wanneer langdurige relaties – ondersteunde economische modellen of door vele decennia aan consistente gegevens die – voor een bepaalde tijd kapot gaan. van tijd. Ze beweren dat psychologische factoren zoals cognitieve vooroordelen of geheimzinnige dierengeesten de herkoppeling kunnen vertragen of zelfs permanent verhinderen.
Ontkoppeling wordt steeds gewoner: zelfs de Federal Reserve is af en toe in de war geraakt door zo’n markt “raadsel”. (Zo had voorzitter Alan Greenspan het moeilijk om de vernauwing van de korte- en langetermijnrentes midden in de renteverhogingen van de Fed te verklaren). Er wordt echter nog steeds verwacht dat academici en analisten hun brood verdienen met het voorspellen van het gedrag van markten, zelfs als ze het nodig vinden om hun modellen voortdurend te verfijnen om bij te blijven met de complexiteit van de markt.