Rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC)
Wat is het rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC)?
Rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC) is een berekening die wordt gebruikt om de efficiëntie van een bedrijf te beoordelen bij het toewijzen van het kapitaal onder zijn controle aan winstgevende investeringen. De ratio rendement op geïnvesteerd kapitaal geeft een idee van hoe goed een bedrijf zijn kapitaal gebruikt om winst te genereren.
Door het rendement op geïnvesteerd kapitaal van een bedrijf te vergelijken met de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC), wordt duidelijk of het geïnvesteerde kapitaal effectief wordt gebruikt. Deze maatregel wordt ook wel eenvoudigweg “rendement op kapitaal” genoemd.
Belangrijkste leerpunten
- Rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC) is de hoeveelheid geld die een bedrijf verdient dat hoger is dan de gemiddelde kosten die het betaalt voor zijn schulden en eigen vermogen.
- Het rendement op geïnvesteerd vermogen kan als maatstaf worden gebruikt om de waarde van andere bedrijven te berekenen
- Aangenomen wordt dat een bedrijf waarde creëert als zijn ROIC hoger is dan 2% en waarde vernietigt als het minder is dan 2%.
Hoe het rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC) te berekenen
De formule voor ROIC is:
ROIC = (netto inkomen – dividend) / (schuld + eigen vermogen)
De ROIC-formule wordt berekend door de waarde in de noemer, het totale kapitaal, te beoordelen, wat de som is van de schulden en het eigen vermogen van een bedrijf. Er zijn een aantal manieren om deze waarde te berekenen. Een daarvan is het aftrekken van contante en niet-rentedragende kortlopende verplichtingen (NIBCL) – inclusief belastingverplichtingen en crediteuren, zolang deze niet onderhevig zijn aan rente of vergoedingen – van de totale activa.
Een andere, nauwkeurigere manier om de ROIC-formule te schrijven is:
Een derde methode om het geïnvesteerde kapitaal te berekenen, is door de boekwaarde van het eigen vermogen van een bedrijf op te tellen bij de boekwaarde van zijn schuld en vervolgens niet-operationele activa af te trekken, inclusief geldmiddelen en kasequivalenten, verhandelbare effecten en activa van beëindigde bedrijfsactiviteiten.
Een laatste manier om het geïnvesteerde kapitaal te berekenen, is om het werkkapitaalcijfer te verkrijgen door kortlopende verplichtingen af te trekken van vlottende activa. Vervolgens verkrijgt u niet-contant werkkapitaal door contanten af te trekken van de werkkapitaalwaarde die u zojuist hebt berekend. Ten slotte wordt non-cash werkkapitaal toegevoegd aan de vaste activa van een bedrijf. (Vaste activa worden ook wel vaste activa of langlopende activa genoemd.)
Een ROIC die hoger is dan de kapitaalkosten, betekent dat een bedrijf gezond is en groeit, terwijl een ROIC die lager is dan de kapitaalkosten een onhoudbaar bedrijfsmodel suggereert.
De waarde in de teller kan ook op verschillende manieren worden berekend. De meest eenvoudige manier is om dividenden af te trekken van het nettoresultaat van een bedrijf.
Aan de andere kant, omdat een bedrijf mogelijk heeft geprofiteerd van een eenmalige bron van inkomsten die geen verband houdt met zijn kernactiviteit – bijvoorbeeld een meevaller van wisselkoersschommelingen – is het vaak beter om te kijken naar de netto bedrijfswinst na belastingen (NOPAT ). NOPAT wordt berekend door de bedrijfswinst voor belastingen te corrigeren:
NOPAT = (bedrijfswinst) * (1 – effectief belastingtarief).
Bedrijfsresultaat wordt ook wel winst voor rente en belastingen (EBIT) genoemd. Veel bedrijven zullen hun effectieve belastingtarieven voor het kwartaal of boekjaar rapporteren in hun winstberichten, maar niet alle bedrijven doen dit.
Rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC) gebruiken
ROIC wordt altijd berekend als een percentage en wordt meestal uitgedrukt als een waarde op jaarbasis of een achterliggende 12-maandwaarde. Het moet worden vergeleken met de kapitaalkosten van een bedrijf om te bepalen of het bedrijf waarde creëert.
Als de ROIC groter is dan de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) van een bedrijf, wordt de meest gebruikelijke metriek voor kapitaalkosten, waarde gecreëerd en zullen deze bedrijven tegen een premie handelen. Een veelgebruikte maatstaf voor bewijs van waardecreatie is een rendement van meer dan 2% van de kapitaalkosten van het bedrijf.
Als de ROIC van een bedrijf minder is dan 2%, wordt het beschouwd als een waardevernietiger. Sommige bedrijven werken met een nulrendementniveau, en hoewel ze de waarde misschien niet vernietigen, hebben deze bedrijven geen overtollig kapitaal om in toekomstige groei te investeren.
ROIC is een van de belangrijkste en meest informatieve waarderingsstatistieken om te berekenen. Voor sommige sectoren is het echter belangrijker dan voor andere, aangezien bedrijven die boorplatforms exploiteren of halfgeleiders produceren, veel intensiever kapitaal investeren dan bedrijven die minder apparatuur nodig hebben.
Beperkingen van het rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC)
Een nadeel van deze statistiek is dat deze niets zegt over welk segment van het bedrijf waarde genereert. Als u uw berekening maakt op basis van het nettoresultaat (minus dividenden) in plaats van NOPAT, kan het resultaat nog ondoorzichtiger zijn, aangezien het rendement kan voortvloeien uit een enkele, eenmalige gebeurtenis.
ROIC biedt de nodige context voor andere statistieken, zoals de P / E-ratio. Afzonderlijk bezien, zou de P / E-ratio kunnen suggereren dat een bedrijf oververkocht is, maar de daling kan te wijten zijn aan het feit dat het bedrijf niet langer waarde genereert voor aandeelhouders in hetzelfde tempo (of helemaal niet). Aan de andere kant verdienen bedrijven die consequent hoge rendementen op geïnvesteerd kapitaal genereren, het waarschijnlijk om tegen een premie te handelen in vergelijking met andere aandelen, zelfs als hun P / E-ratio’s onbetaalbaar hoog lijken.
Voorbeeld van het gebruik van rendement op geïnvesteerd kapitaal
Laten we als historisch voorbeeld eens kijken naar de winstcijfers van Target Corporation ( TGT ) voor het vierde kwartaal van 2018. Het bedrijf berekende zijn achterblijvende ROIC van 12 maanden voor dat jaar en liet de componenten zien die in de berekening waren opgenomen:
De ROIC-berekening begint met de inkomsten uit voortgezette activiteiten vóór rentelasten en inkomstenbelastingen (EBIT), voegt vervolgens de operationele lease-rente toe en trekt de inkomstenbelastingen af, wat een nettowinst na belastingen oplevert van $ 3,5 miljard: dit is de teller. Voeg vervolgens het kortlopende deel van de langlopende schulden en overige leningen, het langlopende deel van de langlopende schulden, het eigen vermogen en de geactiveerde operationele leaseverplichtingen toe.
Trek geldmiddelen en kasequivalenten en nettoactiva van beëindigde bedrijfsactiviteiten af, wat een totaal geïnvesteerd kapitaal van $ 22,2 miljard oplevert. Gemiddelde dit cijfer met het geïnvesteerde kapitaal vanaf het einde van de periode van vorig jaar ($ 22,3 miljard), en u krijgt een noemer van $ 22,2 miljard.
Het resulterende rendement op geïnvesteerd vermogen na belastingen is 15,9%. Het bedrijf schreef de stijging over de voorgaande 12 maanden grotendeels toe aan de effecten van de belastingaanslag die eind 2017 werd aangenomen. Deze berekening zou moeilijk te verkrijgen zijn uit alleen de resultatenrekening en de balans, aangezien de waarden met asterisk zijn begraven in een addendum. Om deze reden kan het berekenen van ROIC lastig zijn, maar het is de moeite waard om tot een honkbalcijfer te komen om de efficiëntie van een bedrijf bij het inzetten van kapitaal te beoordelen.
Veel Gestelde Vragen
Wat is geïnvesteerd kapitaal?
Geïnvesteerd vermogen is de totale hoeveelheid geld dat door een bedrijf door de uitgifte van effecten (aandelen aan de aandeelhouders en de schuld aan obligatiehouders ), waar de totale schuld en kapitaal lease verplichtingen worden toegevoegd aan het bedrag van het eigen vermogen uitgegeven aan investeerders. Geïnvesteerd kapitaal is geen regel in de jaarrekening van het bedrijf, omdat schulden, financiële leaseovereenkomsten en eigen vermogen elk afzonderlijk op de balans worden vermeld.
Wat zegt rendement op geïnvesteerd kapitaal u?
Rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC) beoordeelt de efficiëntie van een bedrijf bij het toewijzen van het kapitaal onder zijn controle aan winstgevende investeringen of projecten. De ROIC-ratio geeft een idee van hoe goed een bedrijf het geld dat het extern heeft opgehaald, gebruikt om rendement te genereren. Door het rendement op geïnvesteerd kapitaal van een bedrijf te vergelijken met de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC), wordt duidelijk of het geïnvesteerde kapitaal effectief wordt gebruikt.
Hoe berekent u ROIC?
ROIC houdt rekening met vier hoofdcomponenten: bedrijfsinkomsten, belastingtarieven, boekwaarde en tijd. De ROIC-formule is de netto bedrijfswinst na belastingen (NOPTAT) gedeeld door het geïnvesteerde vermogen. Bedrijven met een stabiel of verbeterend rendement op kapitaal zullen waarschijnlijk geen grote hoeveelheden nieuw kapitaal aan het werk zetten.