Op risico gebaseerd kapsel
Wat is een op risico’s gebaseerd kapsel?
Een risicogebaseerde haircut verlaagt de erkende waarde van een actief om een aanvaardbaar niveau van marge of financiële hefboomwerking te bepalen wanneer een belegger het actief koopt of in bezit blijft houden. Met andere woorden, haircuts proberen de kans te meten dat een actief onder zijn huidige marktwaarde daalt en een voldoende buffer te creëren om de belegger te beschermen tegen een margin call. Een margin call zou de belegger kunnen dwingen meer geld op zijn effectenrekening te storten of activa op de rekening te verkopen.
Als een belegger bijvoorbeeld effecten gebruikt als onderpand voor een lening, devalueert de kredietgever de effecten meestal met een bepaald bedrag om een buffer te bieden voor het geval de marktwaarde van het effect daalt. Dit bedrag kan hoger zijn als de effecten die de belegger als onderpand wil gebruiken, door de kredietgever als riskant worden beschouwd. Dat percentage waardevermindering wordt een op risico’s gebaseerde haircut genoemd.
De risicogebaseerde haircut-methodologie combineert aspecten van de prijstheorie van opties en portefeuilletheorie om kapitaalvereisten te berekenen. Dit raamwerk voldoet aan de voorschriften van de Securities and Exchange Commission (SEC) netto kapitaalregel onder de Securities Exchange Act van 1934.
Belangrijkste leerpunten
- In de financiële sector verwijst een op risico gebaseerde haircut naar de verlaging van de opgenomen waarde van een actief onder de huidige marktwaarde.
- Wanneer een belegger effecten gebruikt als onderpand voor een lening, devalueert de kredietgever de effecten vaak met een bepaald percentage (bekend als de op risico gebaseerde haircut).
- Dit biedt de geldschieter een buffer voor het geval de marktwaarde van de effecten daalt.
- Op risico gebaseerde haircuts helpen beleggers ook te beschermen tegen een slecht getimede margestorting die de verkoop van het effect tegen een lagere prijs zou kunnen afdwingen.
- Op risico gebaseerde haircuts kunnen van toepassing zijn op verschillende effecten, waaronder aandelenposities, futures en opties op futures.
Een op risico gebaseerd kapsel begrijpen
Een op risico gebaseerde haircut is een cruciale stap om u te beschermen tegen de mogelijkheid van een margin call of een soortgelijk type overhefboompositie. Een margin call is wanneer de waarde van een belegger margin account lager is dan vereiste bedrag van de makelaar, die de belegger ofwel statiegeld meer geld of effecten op de rekening te brengen van de hoeveelheid back-up naar de makelaar vereiste minimale waarde of het onderhoud marge.
Door de erkende waarde van een actief kunstmatig te verlagen voordat een positie met hefboomwerking wordt ingenomen, kan de werkelijke marktwaarde van het actief verder dalen dan een vergelijkbaar actief zonder een surpluspercentage voordat een margestorting plaatsvindt. Dit verkleint de kans op een slecht getimede margin call of de gedwongen verkoop van een effect tegen een lagere prijs. Het bedrag van het surpluspercentage weerspiegelt het gepercipieerde risico op verlies als gevolg van waardevermindering van het actief of verkoop bij brand. In het geval dat er onderpand wordt verkocht om de margestorting te dekken, heeft de geldschieter een kans op break-even.
De haircut wordt doorgaans uitgedrukt als een percentage van de marktwaarde van het onderpand. Een risicovol aandeel ter waarde van $ 50 per aandeel kan bijvoorbeeld een haircut van 25% krijgen en kan worden gewaardeerd op $ 37,50 als het als onderpand wordt gebruikt. Haircuts kunnen bestaan uit posities in aandelen, futures en opties op futures van dezelfde onderliggende waarde of sterk gecorreleerde instrumenten. Ze zijn ook van toepassing op verschillende activaklassen, zoals aandelen, index- en valutaproducten.
Berekening van een op risico gebaseerd kapsel
De Options Clearing Corporation (OCC) biedt zowel de winst- als de verlieswaarden die worden gebruikt om de margevereiste van de portefeuille te produceren. De berekening hiervan volgt een eigen afleiding van hetdoor de OCC ontwikkelde binominale optieprijsmodel van Cox-Ross-Rubinstein. Dit prijsmodel berekent de verwachte liquidatieprijzen voor opties in Amerikaanse stijl.
De Options Clearing Corporation (OCC) biedt beleggers het options disclosure document (ODD), een belangrijk boekje voor optiehandelaren met nuttige informatie over margevereisten en voorbeelden die verschillende handelsscenario’s illustreren.
Geprojecteerde prijzen worden elke dag berekend door de slotkoers van de onderliggende waarde plus of minus prijsbewegingen van 10 datapunten op gelijke afstand van een langere periode. Het grootste verwachte verlies voor de hele klasse of groep van in aanmerking komende producten (van de tien potentiële marktscenario’s) is het vereiste kapitaalbeslag voor de portefeuille.
Voor opties in Europese stijl gebruikt de OCC een Black Scholes-model. Dit model berekent de geprojecteerde prijzen op basis van de dagelijkse slotkoers van de onderliggende activa gecombineerd met plus- en minusbewegingen op 10 equidistante datapunten die een reeks marktbewegingen beslaan.