Gevoeligheid
Wat is gevoeligheid?
In de financiële sector is gevoeligheid de omvang van de reactie van een marktinstrument op veranderingen in onderliggende factoren, meestal in termen van de prijsrespons op andere factoren. Financiële instrumenten, zoals aandelen en obligaties, worden voortdurend direct en indirect beïnvloed door een groot aantal factoren. Gevoeligheid verklaart deze factoren die een bepaald instrument op een negatieve of positieve manier beïnvloeden.
Het doel van gevoeligheidsanalyse is om te leren hoeveel een bepaalde factor invloed heeft op de waarde van een bepaald instrument.
Belangrijkste leerpunten
- Gevoeligheid verwijst naar de impact op een beveiliging bij een wijziging in een relevante factor.
- Een obligatie wordt bijvoorbeeld afgemeten aan zijn prijsgevoeligheid voor renteschommelingen (zijn duration), maar ook aan de gevoeligheid van de duration zelf voor renteveranderingen (zijn convexiteit).
- Gevoeligheidsanalyse bepaalt hoe verschillende waarden van een onafhankelijke variabele een bepaalde afhankelijke variabele beïnvloeden onder een bepaalde reeks aannames.
Gevoeligheid begrijpen
Gevoeligheid bepaalt hoe een investering verandert met schommelingen in externe factoren. Vooral aandelen en obligaties zijn gevoelig voor renteschommelingen. De disconteringsvoet is een belangrijke factor bij het afleiden van de theoretische waarde van voorraden. Ook op macroniveau zijn veranderingen in de economische groei en inflatiecijfers van invloed op de waarde van aandelen en obligaties. Gevoeligheidsanalyse wordt ook op microniveau uitgevoerd. Een bedrijf wil bijvoorbeeld weten hoe gevoelig zijn inkomsten zijn voor een verandering van de productprijs.
Voorbeeld: Bond-gevoeligheid
Vastrentende beleggingen zijn erg gevoelig voor renteschommelingen. De looptijd van een obligatie weerspiegelt veranderingen in de prijs van de obligatie voor elke schommeling van 1% van de rentevoet. Een obligatie met een looptijd van 4 betekent bijvoorbeeld dat de obligatiekoers met 4% daalt / stijgt voor elke stijging / daling van het rentetarief met 1%. Een obligatie met een lange looptijd en een lage coupon heeft een langere looptijd en is daardoor gevoeliger voor renteschommelingen.
Ondertussen is de convexiteit van een obligatie een maat voor de kromming, of de mate van de curve, in de relatie tussen obligatiekoersen en obligatierendementen. Convexiteit toont de gevoeligheid van de looptijd van een obligatie aan naarmate de rente verandert. Portefeuillemanagers zullen convexiteit gebruiken als hulpmiddel voor risicobeheer om de blootstelling van de portefeuille aan renterisico ’s te meten en te beheren .
Het kopen van een obligatie tegen een lage rente betekent dat de obligatie minder waard zal zijn wanneer de rente stijgt en andere obligatierendementen hoger zijn. Dit komt simpelweg omdat vastrentende beleggers de hoger renderende obligaties zullen kopen, al het andere is gelijk. Activa die als vastrentend worden beschouwd, zoals nutsaandelen en preferente aandelen, zijn twee voorbeelden van rentegevoelige activa.
Voordelen van gevoeligheidsanalyse
Gevoeligheidsanalyse helpt te bepalen hoe de waardering van aandelen en obligaties evolueert met veranderingen in belangrijke variabelen. Een belegger moet bepalen hoe bepaalde veranderingen in variabelen het potentiële rendement beïnvloeden. Criteria voor succes, een reeks invoerwaarden, een bereik waarover de waarden kunnen bewegen, en minimum- en maximumwaarden voor variabelen moeten vooraf worden ingesteld om te bepalen of het gewenste resultaat is bereikt. Na het bepalen van winstgevendheidsprognoses, kan een investeerder beter onderbouwde beslissingen nemen over waar activa geplaatst moeten worden, terwijl de risico’s en mogelijke fouten worden verminderd. Gevoeligheidsanalyse vormt de kern van risicomodellen.
Een breed scala aan modelbouwers in de bank- en verzekeringssector vertrouwen op het uitvoeren van meerdere variabelenwijzigingen in hun modellen om resultaten te zien van ‘wat-als’-scenario’s. In alle andere bedrijfssectoren worden treasury- en financiële afdelingen in toenemende mate verplicht om gevoeligheidsanalyses of andere risicomaten in jaarrekeningen openbaar te maken.