Wie profiteert er van het uitlenen van aandelen bij een shorttransactie?
Een korte verkoop is een veel voorkomende vorm van handel in de financiële wereld. Het gaat om het verkopen van een actief dat een handelaar niet bezit. De handelaar leent het activum, koopt het vervolgens – tegen een bepaalde latere datum – terug en geeft het terug aan de eigenaar van het activum. De beleggingsfilosofie is dat het geleende actief in prijs zal dalen en de belegger winst zal maken door tegen een hogere prijs te verkopen en tegen een lagere prijs terug te kopen. Short verkopen gebeurt op marge en is een risicovolle onderneming vanwege het onbeperkte potentiële verlies.
Om te bepalen wie er baat heeft bij het uitlenen van aandelen bij een shorttransactie, moeten we eerst verduidelijken wie de lening verstrekt bij een shorttransactie. Veel individuele investeerders denken dat zij, omdat hun aandelen aan de lener worden uitgeleend, enig voordeel zullen ontvangen; maar dit is niet het geval.
Voordelen van het uitlenen van aandelen
Wanneer een handelaar een shortpositie wil innemen, leent hij de aandelen van een makelaar zonder te weten waar de aandelen vandaan komen of aan wie ze toebehoren. De geleende aandelen kan worden coming out van een andere ondernemer margin account, uit van de aandelen wordt gehouden in de inventaris van de makelaar, of zelfs van een andere beursvennootschap. Het is belangrijk op te merken dat zodra de transactie is geplaatst, de makelaar de partij is die de lening verstrekt, niet de individuele belegger. Dus elk ontvangen voordeel (samen met elk risico) behoort toe aan de makelaar.
De makelaar ontvangt wel een bedrag aan rente voor het uitlenen van de aandelen en krijgt voor het verlenen van deze dienst ook een commissie. In het geval dat de korte verkoper niet in staat is (als gevolg van een faillissement, bijvoorbeeld) aan de aandelen die zij geleend, de makelaar is verantwoordelijk voor het retourneren van de geleende aandelen. Hoewel dit vanwege de margevereisten geen enorm risico is voor de makelaar, is het risico op verlies er nog steeds en daarom ontvangt de makelaar de rente over de lening.
In het geval dat de uitlener van de aandelen de aandelen wil verkopen, heeft dit over het algemeen geen invloed op de shortverkoper. De beursvennootschap die de aandelen van de rekening van een klant aan een shortverkoper heeft uitgeleend, zal de aandelen meestal uit zijn bestaande inventaris vervangen. De aandelen worden verkocht en de uitlener ontvangt de opbrengst van de verkoop op zijn rekening. De beursvennootschap is de aandelen nog steeds verschuldigd door de shortverkoper.
De belangrijkste reden waarom de makelaardij – niet de persoon die de aandelen aanhoudt – de voordelen ontvangt van het uitlenen van aandelen in een korte verkooptransactie, is te vinden in de voorwaarden van de margin-rekeningovereenkomst. Wanneer een klant een margin-rekening opent, is er meestal een clausule in het contract waarin staat dat de makelaar bevoegd is om – aan zichzelf of aan anderen – effecten uit te lenen die de klant bezit. Door deze overeenkomst te ondertekenen, ziet de klant af van elk toekomstig voordeel van het uitlenen van zijn aandelen aan andere partijen.
Het komt neer op
Short selling is een riskante transactie, maar kan winstgevend zijn als deze correct wordt uitgevoerd met de juiste informatie ter ondersteuning van de transactie. Bij een korte verkooptransactie is een makelaar die de aandelen aanhoudt doorgaans degene die het meest profiteert, aangezien hij rente en provisie in rekening kan brengen voor het uitlenen van de aandelen in zijn voorraad. De feitelijke eigenaar van de aandelen profiteert niet als gevolg van de bepalingen in de marge-rekeningovereenkomst.