Regel voor korte verkoop
Wat is de korte verkoopregel?
De short-sale-regel was een handelsregelgeving die tussen 1938 en 2007 van kracht was en die de short-selling van een aandeel beperkte bij een daling van de marktprijs van de aandelen.
Belangrijkste leerpunten
- Tussen 1938 en 2007 konden marktdeelnemers geen shortpositie in een aandeel nemen toen het aandeel daalde.
- De Securities and Exchange Commission (SEC) heeft dit verbod in 2007 opgeheven, waardoor kortsluiting mogelijk is bij elke prijsbeweging.
- In 2010 keurde de SEC de alternatieve uptick-regel goed, die baissetransacties verbiedt wanneer een aandeel 10% of meer is gedaald.
Inzicht in de Short Sale-regel
Onder de short-sale-regel konden shorts alleen worden geplaatst tegen een prijs die hoger was dan de meest recente transactie, dat wil zeggen een stijging van de aandelenkoers. Op enkele uitzonderingen na, verbood de regel het verhandelen van shorts met een daling van de aandelenkoers. De regel stond ook bekend als de uptick-regel, “plus tick rule” en tick-test rule. “
De Securities Exchange Act van 1934 machtigde de Securities and Exchange Commission (SEC) om de baissetransacties van effecten te reguleren, en in 1938 beperkte de commissie baissetransacties in een neerwaartse markt. De SEC heeft deze regel in 2007 opgeheven, waardoor baissetransacties (indien in aanmerking komen) kunnen plaatsvinden tegen elk prijstip op de markt, zowel opwaarts als neerwaarts.
In 2010 heeft de SEC echter de alternatieve uptick-regel aangenomen, die wordt geactiveerd wanneer de prijs van een effect met 10% of meer is gedaald ten opzichte van de afsluiting van de vorige dag. Wanneer de regel van kracht is, is short selling toegestaan als de prijs hoger is dan het huidige beste bod. De alternatieve uptick-regel is over het algemeen van toepassing op alle effecten en blijft van kracht voor de rest van de dag en de volgende handelssessie.
Geschiedenis van de short-sale-regel
De SEC keurde de short-sale-regel goed tijdens de Grote Depressie als reactie op een wijdverbreide praktijk waarbij aandeelhouders kapitaal samenvoegen en aandelen short gingen, in de hoop dat andere aandeelhouders snel in paniek zouden raken bij de verkoop. De samenzwerende aandeelhouders zouden dan meer van de effecten tegen een lagere prijs kunnen kopen, maar ze zouden dat doen door de waarde van de aandelen op korte termijn nog verder te verlagen en de rijkdom van voormalige aandeelhouders te verminderen.
De SEC begon de mogelijkheid te onderzoeken om de short-sale-regel af te schaffen na de decimalisatie van de belangrijkste beurzen in het begin van de jaren 2000. Omdat de tick-wijzigingen in omvang afnamen na de verandering van fracties, en de Amerikaanse aandelenmarkten stabieler waren geworden, was men van mening dat de beperking niet langer nodig was.
De SEC heeft tussen 2003 en 2004 een proefprogramma met aandelen uitgevoerd om te zien of het opheffen van de short-sale-regel negatieve effecten zou hebben. In 2007 beoordeelde de SEC de resultaten en kwam tot de conclusie dat het opheffen van beperkingen op short-selling geen “nadelige invloed op de marktkwaliteit of liquiditeit” zou hebben.
Controverse rond het beëindigen van de short sale-regel
De afschaffing van de short-sale-regel werd met veel kritiek en controverse beantwoord, niet in de laatste plaats omdat deze nauw voorafging aan definanciële crisis van 2007-2008. De SEC stelde de mogelijke herinvoering van de short-sale-regel open voor openbaar commentaar en herziening.
Zoals vermeld, heeft de SEC in 2010 de alternatieve uptick-regel aangenomen die shortverkopen op downticks van 10% of meer beperkt.