Veelvoorkomende aanwijzingen voor manipulatie van financiële overzichten
Rechtshandhaving heeft rechercheurs van de plaats delict om hen de betekenis van een bloederige vingerafdruk of een halfgerookte sigaret te vertellen, maar investeerders worden vaak aan hun lot overgelaten als het erom gaat te achterhalen of er een boekhoudkundig misdrijf heeft plaatsgevonden en waar de vingerafdruk is. kan zijn. Investeerders moeten nu meer dan ooit zelf forensisch accountant worden als ze willen voorkomen dat ze worden verbrand door gewetenloze boekhouding in de financiële gegevens van een bedrijf. In dit artikel zullen we enkele veelvoorkomende signalen bekijken, zowel voor de hand liggend als subtiel, dat een bedrijf worstelt en probeert het te verbergen.
De feiten overdrijven Met alle grote baden die bedrijven nemen, is het verleidelijk om te geloven dat Wall Street de schoonste plek op aarde is. Het grote bad verwijst naar de aanzwellende afschrijvingen van bedrijven in de nasleep van slechte wijken. Wanneer een bedrijf toch verlies gaat lijden, maken ze soms van de gelegenheid gebruik om al het mogelijke af te schrijven. Dit wordt vaak vergeleken met voorjaarsschoonmaak; de onderneming realiseert verliezen uit toekomstige perioden en / of verliezen die in voorgaande kwartalen buiten de boeken werden gehouden. Hierdoor zien slechte resultaten er nog erger uit en wordt het volgende inkomstenrapport kunstmatig verbeterd. In dit geval vindt er geen daadwerkelijke misdaad plaats, maar het is een misleidende boekhoudpraktijk. Het grootste probleem met deze praktijk is echter dat zodra een bedrijf een groot bad heeft genomen, inkomensmanipulatie een stap verwijderd is. (Zie Cooking The Books 101 voor meer informatie.)
Een bedrijf dat een groot bad neemt, is niet moeilijk te beoordelen in vergelijking met andere bedrijven in zijn sector die geen misleidende boekhoudpraktijken hebben toegepast. Over het algemeen heeft het bedrijf een zeer slecht jaar, gevolgd door een “opmerkelijk” herstel waarin het weer winst begint te rapporteren. Het gevaar ontstaat wanneer bedrijven buitensporig veel afschrijven, zoals het claimen van onverkochte voorraden als verlies wanneer het waarschijnlijk is dat deze in de toekomst zal worden verkocht. In dit geval, wanneer de voorraad wordt verplaatst, voegt het bedrijf de winst toe aan hun operationele inkomsten. Dit soort inkomensmanipulatie maakt het moeilijk om te zeggen of het bedrijf daadwerkelijk herstelt of alleen maar profiteert van de posten die ze “ten onrechte hebben afgeschreven”. Dit type afschrijving is vergelijkbaar met het verschil tussen de voorjaarsschoonmaak en het afbranden van je huis voor het verzekeringsgeld, dus elk bedrijf dat snel terugkaatst van een groot bad, moet met argwaan worden bekeken.
Rook en spiegels Een van de meest voorkomende benaderingen van bedrijfsboekhouding is om het slechte weg te laten en het goede te overdrijven. Er zijn een aantal subjectieve cijfers in elk financieel rapport die accountants kunnen aanpassen. Een bedrijf kan er bijvoorbeeld voor kiezen om kosten die geen verband houden met zijn kernactiviteiten uit te sluiten bij het berekenen van zijn operationele kasbasis – bijvoorbeeld een overname van een ander bedrijf of het kopen van investeringen – maar zal nog steeds de inkomsten van de niet-gerelateerde ondernemingen opnemen bij het berekenen van hun kwartaalinkomsten. Gelukkig moeten bedrijven de cijfers opsplitsen, waardoor de rook en spiegels worden verspreid, maar als je niet verder kijkt dan een paar hoofdcijfers in de financiële cijfers van een bedrijf, snap je het niet. (Zie voor meer informatie hierover Hoe sommige bedrijven cashflow misbruiken en cashflow op de gemakkelijke manier analyseren.)
Het vinden van de medeplichtige Er kunnen een aantal medeplichtigen zijn aan elk boekhoudkundig misdrijf, maar twee populaire verdachten zijn Special Purpose Entiteiten (SPE) en zusterbedrijven. Dankzij SPE’s kon Enron enorme hoeveelheden schulden van de balans halen en het feit verbergen dat het op de rand van insolventie stond te wankelen. Zusterbedrijven zijn ook gebruikt als een manier om schulden af te bouwen als nieuwe onderneming. Een farmaceutisch bedrijf zou bijvoorbeeld een zusterbedrijf kunnen oprichten en dit kunnen inhuren voor onderzoek en ontwikkeling (R&D) (de grootste kostenpost voor geneesmiddelen). In plaats van het werk te doen, huurt het zusterbedrijf het moederbedrijf in om hun eigen R&D te doen – dus de grootste uitgave van het moederbedrijf staat nu in de kolom met verdiende inkomsten en niemand merkt het eeuwig door schulden geteisterde zusterbedrijf. Niemand, dat wil zeggen, behalve degenen die de voetnoten lezen.
In de voetnoten staan alle financieringsgerelateerde filialen en financiële partnerschappen vermeld. Als er geen begeleidende informatie is die aangeeft hoeveel het bedrijf verschuldigd is aan de aangesloten maatschappijen of welke contractuele verplichtingen er zijn, hebt u tal van goede redenen om achterdochtig te zijn. (Lees voor meer informatie hoe u voetnoten moet lezen – deel 1, deel 2 en deel 3. )
Ouderenmishandeling Soms, wanneer een bedrijf het moeilijk heeft, begint het in financiële reserves te zinken waarvan het hoopt dat niemand het zal merken. Streefdoel nummer 1 is meestal het pensioenplan. Bedrijven zullen de groei van de pensioenbeleggingen optimistisch voorspellen en als gevolg daarvan de premies verlagen, waardoor de kosten worden verlaagd. Wanneer de pensioenen echter beginnen te vervallen, zal het bedrijf de plannen moeten aanvullen met de huidige inkomsten – waardoor duidelijk wordt dat het uitstellen van de kosten er niet voor zorgt dat ze verdwijnen. Een gezonde bedrijfspensioenregeling is van cruciaal belang geworden nu babyboomers bijna met pensioen gaan. (Zie voor meer informatie hierover Analyse van pensioenrisico en de pensioenuitkeringsgaranties voor reddingsplannen voor corporaties.)
Het lichaam van de hand doen Bedrijven kunnen proberen een mislukt kwartaal te verbergen door onverkochte koopwaar op de markt of in de opslagruimten van de distributeurs te duwen. Dit wordt meestal kanaalvulling genoemd. Dit kan een bedrijf redden van een groot kwartaalverlies, maar de goederen zullen uiteindelijk onverkocht terugkeren. Kanaalvulling kan worden gedetecteerd in twee cijfers: de vermelde voorraadniveaus en het geld dat bedoeld is om slechte rekeningen te dekken. Als het voorraadniveau plotseling daalt of het geld voor slechte accounts drastisch wordt verhoogd, kan er kanaalophoping plaatsvinden.
Fleeing Town Omdat de Canadese en Amerikaanse markten zo met elkaar verweven zijn, kunnen bedrijven die op beide beurzen handelen, kiezen welke boekhoudkundige normen van het land ze gebruiken. Als een bedrijf afwijkt van de historische boekhoudnormen voor dat bedrijf, kan er maar beter een goede verklaring voor zijn. Hoewel de twee systemen over het algemeen vergelijkbaar zijn, leveren ze op verschillende manieren inkomsten op, waardoor een gewond bedrijf zijn zwakte kan verbergen door van kant te wisselen. Elke wijziging in de boekhoudnormen is een enorme rode vlag die investeerders zou moeten aanzetten om met een fijne kam over de boeken te gaan.
Guilty Tongues Slip Vernietigende uitspraken worden vaak terloops genoemd in de financiële gegevens van een bedrijf. Een opmerking over continuïteit in de financiële gegevens betekent bijvoorbeeld dat u uw vergrootglas moet pakken en goed op de volgende regels moet letten. Met de gewoonte om het positieve te overdrijven en het negatieve te onderschatten, kan een bedrijf dat toegeeft dat het een “going concern” is, in feite vertrouwen dat ze twee stappen verwijderd zijn van een faillissement. Onverwacht wisselen van accountant of een mededeling doen dat de CEO ontslag neemt om “andere belangen” na te streven (hoogstwaarschijnlijk op de Kaaimaneilanden) zijn ook reden tot bezorgdheid.
Conclusie Hoewel er veel interessante cijfers zijn in de financiële gegevens van een bedrijf waarmee u snel een beslissing kunt nemen over de gezondheid van een bedrijf, kunt u op die manier niet het volledige verhaal krijgen. Due diligence betekent de handen uit de mouwen steken en de lakens doorzoeken totdat je zeker weet dat die hoofdfiguren echt zijn. De beste plaats om naar bloedige vingerafdrukken te zoeken, is in de voetnoten. Als u de voetnoten leest, krijgt u de aanwijzingen die u nodig hebt om de waarheid op te sporen.
Zie voor meer informatie de tutorial Investment Scams en Playing The Sleuth In A Scandal Stock.