Sukuk
Wat is een Sukuk?
Een sukuk is een islamitisch financieel certificaat, vergelijkbaar met een obligatie in de westerse financiën, dat voldoet aan de islamitische religieuze wetgeving die algemeen bekend staat als de sharia. Aangezien de traditionele westerse rentelastende obligatiestructuur niet is toegestaan, verkoopt de emittent van een sukuk in wezen een certificaat aan een investeerdersgroep en gebruikt vervolgens de opbrengst om een actief te kopen waarin de investeerdersgroep een direct gedeeltelijk eigendomsbelang heeft. De emittent moet ook een contractuele belofte doen om de obligatie op een toekomstige datum tegen nominale waarde terug te kopen.
Belangrijkste leerpunten
- Een sukuk is een obligatie-achtig instrument dat in overeenstemming is met de sharia en wordt gebruikt in islamitische financiën.
- Sukuk houdt een direct eigendomsbelang in, terwijl obligaties indirecte rentedragende schuldverplichtingen zijn.
- Zowel sukuk als obligaties bieden beleggers betalingsstromen, maar inkomsten uit een sukuk kunnen niet speculatief zijn, waardoor het niet langer halal zou zijn.
Sukuk begrijpen
Met de opkomst van de islamitische financiën is sukuk enorm populair geworden sinds 2000, toen de eerste dergelijke producten in Maleisië werden uitgegeven. Bahrein volgde dit voorbeeld in 2001. Snel vooruit naar de huidige tijd, en sukuk wordt gebruikt door islamitische bedrijven en door de staat gerunde organisaties over de hele wereld, die een steeds groter deel van de wereldwijde vastrentende markt innemen.
De islamitische wet verbiedt wat bekend staat als ” riba “, of wat wij begrijpen als ” interesse ” in het Westen. Daarom kunnen traditionele, westerse schuldinstrumenten niet worden gebruikt als levensvatbare investeringsvehikels of manieren om kapitaal aan te trekken voor een bedrijf. Om dit te omzeilen, werd sukuk gecreëerd om de opbrengsten en kasstromen van schuldfinanciering te koppelen aan een specifiek actief dat wordt gekocht, waardoor de voordelen van dat actief effectief worden verdeeld. Hierdoor kunnen investeerders het verbod onder de sharia omzeilen en toch de voordelen van schuldfinanciering ontvangen. Vanwege de manier waarop sukuk is gestructureerd, kan echter alleen financiering worden aangetrokken voor identificeerbare activa.
Sukuk vertegenwoordigt dus geaggregeerde en onverdeelde aandelen van eigendom in een materieel actief in relatie tot een specifiek project of een specifieke investeringsactiviteit. Een belegger in een sukuk heeft daarom geen schuldverplichting die verschuldigd is door de uitgever van de obligatie, maar bezit in plaats daarvan een deel van het actief dat aan de investering is gekoppeld. Dit betekent dat sukuk-houders, in tegenstelling tot obligatiehouders, een deel van de inkomsten ontvangen die worden gegenereerd door het bijbehorende actief.
Sukuk vs. traditionele obligaties
Sukuk en conventionele obligaties hebben vergelijkbare kenmerken, maar hebben ook belangrijke belangrijke verschillen:
Overeenkomsten
-
Beide bieden investeerders betalingsstromen.
-
Obligaties en sukuk worden uitgegeven aan beleggers en kunnen worden gebruikt om kapitaal aan te trekken voor een bedrijf.
-
Beide worden beschouwd als veiligere beleggingen dan aandelen.
-
Sukuk-beleggers ontvangen periodiek winst die wordt gegenereerd door het onderliggende actief, terwijl obligatiebeleggers periodiek rentebetalingen ontvangen.
Belangrijkste verschillen
-
Sukuk heeft betrekking op eigendom van activa, terwijl obligaties schuldverplichtingen zijn.
-
Als het actief dat een sukuk ondersteunt, in waarde stijgt, kan de sukuk in waarde stijgen, terwijl de obligatierente strikt te wijten is aan de rentevoet.
-
Activa die sukuk ondersteunen, zijn halal, terwijl obligaties vaak riba zijn en mogelijk niet-sharia-conforme bedrijven of brandstofspeculatie kunnen financieren.
-
Sukuk-waardering is gebaseerd op de waarde van de activa die hen ondersteunen, terwijl de prijs van een obligatie grotendeels wordt bepaald door de kredietwaardigheid.