Toehold Aankoop
Wat is een aanschaf op de voet?
Een aankoop op één punt is een accumulatie van minder dan 5% van de uitstaande aandelen van een doelbedrijf door een ander bedrijf of een individuele investeerder met een bepaald doel voor ogen. Als de aankoop door een ander bedrijf wordt gedaan, kan dit een voorloper zijn van een overnamestrategie, zoals een overnamebod of een openbaar bod.
Als een individuele investeerder de aankoop doet, vergezellen ze hun aankoop meestal met de eis dat het doelbedrijf stappen onderneemt om de aandeelhouderswaarde van het bedrijf te vergroten.
Belangrijkste leerpunten
- Van een op handen zijnde aankoop is sprake wanneer een bedrijf of individuele investeerder minder dan 5% van de uitstaande aandelen van een doelbedrijf koopt.
- Een bedrijf of investeerder kan stilletjes een aankoop van aandelen van een doelbedrijf verwerven zonder het doelbedrijf hiervan op de hoogte te stellen of een Schedule 13D in te dienen bij de Securities and Exchange Commission (SEC).
- Een voorafgaande aankoop kan de voorloper zijn van de poging van een bedrijf om het beoogde bedrijf over te nemen.
- Activistische investeerders gebruiken gerichte aankopen om bedrijven onder druk te zetten om aan bepaalde eisen te voldoen, zoals het doorvoeren van veranderingen die de aandeelhouderswaarde zouden vergroten.
Een Toehold-aankoop begrijpen
Een voorafgaande aankoop door een bedrijf kan een signaal zijn dat het geïnteresseerd is in het uiteindelijk overnemen van het beoogde bedrijf. Deze potentiële overnemende partij kan stilletjes tot 5% vergaren voor zijn positie als hij zijn strategische opties overweegt. Maar als het de drempel van 5% overschrijdt, moet het een Schedule 13D indienen bij de Securities and Exchange Commission (SEC). Hij moet de doelonderneming ook schriftelijk uitleggen waarom hij 5% of meer van zijn aandelen heeft gekocht. Door een Schedule 13D in te dienen, wordt het publiek ook op de hoogte gebracht van wat het bedrijf van plan is te doen met zijn aankoop.
Een op handen zijnde aankoop door een investeerder betekent normaal gesproken dat ze van plan zijn het doelbedrijf op bepaalde manieren wakker te schudden in een poging de marktwaarde van het bedrijf te verhogen. Deze activistische investeerder zou in een openbare brief aan de Raad van Bestuur van het bedrijf aankondigen dat ze een materieel belang hebben opgebouwd, hun redenen voor de investering uiteenzetten en specifieke acties voorstellen (of eisen) om de aandeelhouderswaarde te vergroten. Deze melding aan het publiek kan, en gebeurt vaak, voordat de 5% -grens is bereikt.
Speciale overwegingen
Het verwerven van een vaste positie is een tactiek die een bedrijf kan aannemen bij het nastreven van de overname van een beursgenoteerd bedrijf. Als het overnemende bedrijf een vijandige overname van een doelbedrijf plant, kan het door een vaste positie in te nemen beginnen met het kopen van aandelen van het doelwit zonder opgemerkt te worden door het management van het bedrijf. De strategie stelt het potentiële overnemende bedrijf in staat om zo lang mogelijk onder de radar te blijven terwijl het zichzelf positioneert in een poging de controle over het doelbedrijf over te nemen.
Zodra de overnemende bedrijf is klaar om de overname intenties openbaar te maken, zal het vaak doen dit door middel van een openbaar bod. Het overnemende bedrijf zal aanbieden om aandelen te kopen van de aandeelhouders van het doelbedrijf, meestal tegen een prijs die hoger is dan de huidige marktprijs. Het overnemende bedrijf kan de noodzaak om goedkeuring te krijgen van de raad van bestuur van het doelbedrijf omzeilen door zijn bod rechtstreeks aan de aandeelhouders uit te brengen en hen een premiumprijs aan te bieden als verleiding om het bod te aanvaarden. Om deze tactiek te laten werken, heeft het overnemende bedrijf meestal de goedkeuring van een meerderheid van de aandeelhouders nodig.
De Williams Act is een federale wet die aandeelhouders beschermt tijdens vijandige overnamepogingen door ervoor te zorgen dat overnemende bedrijven belangrijke feiten openbaar maken, zoals hun financieringsbron en plannen voor het bedrijf na voltooiing van de overname.
Voorbeeld van een Toehold-aankoop
Paul Singer van Elliott Management Corporation, een prominente activistische investeerder, heeft veel succes gehad met de strategie om op het eerste gezicht te kopen, te ageren voor veranderingen in zijn gerichte investering en uiteindelijk aanzienlijke winsten te verzilveren als zijn aanbevelingen of eisen effectief worden geïmplementeerd.
In november 2016 maakte Singer een belang van 4% in Cognizant Technology Solutions bekend, samen met zijn ideeën om de winstgevendheid te verhogen en contanten aan aandeelhouders terug te geven. Hij drong ook aan op verandering op het niveau van de raad van bestuur. De resultaten waren snel. In februari 2017 stemde Cognizant ermee in om drie nieuwe onafhankelijke bestuurders te vervangen en zette ze zich in voor plannen om de winstmarges uit te breiden en kapitaal terug te geven aan de aandeelhouders.