Volatiliteitsruil
Wat is een volatiliteitsswap?
Een volatiliteitsswap is een termijncontract met een uitbetaling op basis van de gerealiseerde volatiliteit van de onderliggende waarde. Ze verrekenen in contanten op basis van het verschil tussen de gerealiseerde volatiliteit en de volatiliteitstaking of een vooraf bepaald vast volatiliteitsniveau. Met volatiliteitsswaps kunnen deelnemers de volatiliteit van een actief verhandelen zonder de onderliggende waarde rechtstreeks te verhandelen.
Volatiliteitsswaps zijn geen swaps in traditionele zin, met een uitwisseling van kasstromen tussen tegenpartijen.
Ze zijn ook vergelijkbaar met variantie-swaps, waarbij de uitbetaling is gebaseerd op gerealiseerde variantie.
Belangrijkste leerpunten
- Een volatiliteitsswap is een termijncontract met een uitbetaling op basis van het verschil tussen gerealiseerde volatiliteit en een volatiliteitsstaking.
- De uitbetaling voor een volatiliteitsswap is de nominale waarde van het contract vermenigvuldigd met het verschil tussen de gerealiseerde volatiliteit en de volatiliteitsstaking.
- Volatiliteitsswaps zijn geen swaps in de typische zin, aangezien swaps doorgaans een uitwisseling van kasstromen op basis van vaste en / of variërende tarieven met zich meebrengen. Volatiliteitsswaps zijn geen uitwisseling van kasstromen, maar eerder een op uitbetaling gebaseerd instrument op basis van volatiliteit.
Inzicht in de volatiliteitsswap
Volatiliteitsswaps zijn pure volatiliteitsinstrumenten waarmee beleggers uitsluitend kunnen speculeren op de beweging van de volatiliteit van een onderliggend actief zonder de invloed van de prijs ervan. Dus, net zoals beleggers speculeren op de prijzen van activa, kunnen beleggers door dit instrument te gebruiken speculeren over hoe volatiel het actief zal zijn.
De naamruil is in dit geval een verkeerde benaming, omdat swaps gestructureerde contracten zijn die bestaan uit uitwisselingen van cashflows, waarbij doorgaans een vaste rente wordt gecombineerd met een variabele rente. Volatiliteitsswaps en variantie-swaps zijn in feite termijncontracten met uitbetalingen op basis van de waargenomen of gerealiseerde variantie van de onderliggende activa.
Bij afwikkeling is de uitbetaling:
Uitbetaling = nominaal bedrag * (volatiliteit – volatiliteitsstaking)
Bij aanvang wordt het nominale bedrag niet uitgewisseld.
De volatiliteitsstaking is een vast getal dat de verwachting van de markt van volatiliteit weergeeft op het moment dat de swap begint. In zekere zin vertegenwoordigt de staking van volatiliteit de impliciete volatiliteit, hoewel deze niet hetzelfde is als de traditionele impliciete volatiliteit in opties. De strike zelf wordt meestal aan het begin van de swap ingesteld om de netto contante waarde (NPV) van de uitbetaling op nul te stellen. Welke volatiliteit uiteindelijk aan het einde van het contract is, bepaalt de uitbetaling, ervan uitgaande dat deze anders is dan de impliciete staking van volatiliteit / volatiliteit.
Volatility Swaps gebruiken
Een volatiliteitsswap is een puur spel op de volatiliteit van een onderliggend actief. Opties geven een belegger ook de mogelijkheid om te speculeren op de volatiliteit van een actief. Opties brengen echter een richtingsrisico met zich mee en hun prijzen zijn afhankelijk van vele factoren, waaronder tijd, vervaldatum en impliciete volatiliteit. Daarom vereist de gelijkwaardige optiestrategie aanvullende risico- afdekking om te voltooien. Volatiliteitsswaps vereisen dit niet, ze zijn simpelweg gebaseerd op volatiliteit.
Er zijn drie hoofdklassen gebruikers voor volatiliteitsswaps.
- Directionele handelaren gebruiken deze swaps om te speculeren op het toekomstige volatiliteitsniveau voor een actief.
- Spreadtraders wedden alleen op het verschil tussen gerealiseerde volatiliteit en impliciete volatiliteit.
- Hedge traders gebruiken swaps om korte volatiliteitsposities af te dekken.
Voorbeeld van hoe een volatiliteitsswap wordt gebruikt
Stel dat een institutionele handelaar een volatiliteitsswap wil op de S&P 500-index. Het contract loopt over twaalf maanden af en heeft een nominale waarde van $ 1 miljoen. Momenteel is de impliciete volatiliteit 12%. Dit is ingesteld als de staking voor het contract.
Over twaalf maanden is de volatiliteit 16%. Dit is de gerealiseerde vluchtigheid. Er is een verschil van 4%, of $ 40.000 ($ 1 miljoen x 4%). De verkoper van de volatiliteitsswap betaalt de swapkoper $ 40.000, ervan uitgaande dat de verkoper het vaste been vasthoudt en de koper het zwevende been.
Als de vluchtigheid tot 10% daalde, zou de koper de verkoper $ 20.000 ($ 1 miljoen x 2%) betalen.
Dit is een vereenvoudigd voorbeeld. Aangezien volatiliteitsswaps over-the-counter instrumenten (OTC) zijn, kunnen ze op verschillende manieren worden geconstrueerd. Enkele alternatieven kunnen zijn om de tarieven op jaarbasis te berekenen, of om het verschil in volatiliteit te berekenen in termen van dagelijkse veranderingen.
Varianceswaps komen vaker voor op aandelenmarkten dan volatiliteitsswaps.