Welke financiële ratio’s kunnen het beste worden beoordeeld voor verpakte consumptiegoederen?
Bedrijven die verpakte consumptiegoederen (CPG’s) verkopen , zijn traditioneel bedrijven met een hoge marge en een groot volume. Ze produceren goederen voornamelijk in de categorie consumptiegoederen, met gestroomlijnde productiefaciliteiten die kunnen profiteren van schaalvoordelen en lagere totale kosten van verkochte goederen (COGS). De industrie van verpakte consumptiegoederen is zeer concurrerend vanwege de hogere toetredingsdrempels, de hoge verzadigingsgraad en de lage overstapkosten voor de consument.
Belangrijkste leerpunten
- Bedrijven in verpakte consumptiegoederen zijn traditioneel bedrijven met een hoge marge en grote volumes met gestroomlijnde productiefaciliteiten die kunnen profiteren van schaalvoordelen en lagere totale kosten van verkochte goederen.
- CPG’s vallen doorgaans in de categorie dagelijkse consumentengoederen.
- Debiteuren- en voorraadactiviteitsverhoudingen kunnen belangrijk zijn om te evalueren voor CPG’s, omdat deze bedrijven groothandelaren zijn met veel banden met detailhandelaren.
In de S&P 100 omvatten deze bedrijven:
- Procter & Gamble (PG) huishoudelijke en persoonlijke producten
- Coca-Cola (KO) niet-alcoholische dranken
- PepsiCo (PEP) niet-alcoholische dranken
- Philip Morris International (PM) tabak
- Mondelez International (MDLZ) banketbakkers
- Altria (MO) tabak
- Colgate-Palmolive (CL) huishoudelijke en persoonlijke producten
- Kraft Heinz (KHC) verpakt voedsel
Bij een brede blik op deze bedrijven is het meestal het beste om een analyse te maken van basisverhoudingen die voor alle bedrijven van groot belang zijn, maar ook voor sommige die meer uniek zijn voor de branchegroep zelf.
De basis
Er zijn een paar belangrijke ratio’s om naar te zoeken in de financiële gegevens van elk bedrijf waarin u mogelijk geïnteresseerd bent.
Rendement op eigen vermogen (ROE): Rendement op eigen vermogen kan over het algemeen het meest uitgebreide rapport zijn over de prestaties van een bedrijf. ROE komt voort uit de verdeling van nettowinst / eigen vermogen.
Winstmarges: u wilt de winstmarges op de resultatenrekening bekijken. De resultatenrekening kan worden opgesplitst om de brutowinstmarge, de bedrijfswinstmarge en de nettowinstmarge weer te geven. De brutomarge helpt bij het beoordelen van COGS. De bedrijfsmarge helpt om te beoordelen waar het bedrijf aan uitgeeft buiten de goederen voor productie. De nettomarge houdt rekening met de kapitaaluitgaven en de belastingen van het bedrijf. De winstmarges voor CPG’s kunnen uniek hoog zijn, dus dit is iets om binnen de groep wat nader naar te kijken.
Solvabiliteit: Solvabiliteit kan belangrijk zijn om inzicht te krijgen in de schuldenlast van een bedrijf. De rentedekkingsgraad geeft de bedrijfslasten / rentelasten weer. Schulden aan eigen vermogen wordt hier ook typisch gebruikt. Een andere interessante verhouding uit de balans is het totaal aan passiva / eigen vermogen.
Werkkapitaal: Werkkapitaal geeft een idee van het kortetermijnkapitaal dat het bedrijf heeft om in zijn kortetermijnbehoeften te voorzien. Het werkkapitaal wordt berekend door de vlottende activa minus de kortlopende verplichtingen te nemen. Bedrijven zullen vaak een werkkapitaalvereiste stellen om accountants te helpen deze maatstaf regelmatiger te volgen. De nettowijziging in het werkkapitaal van de ene rapportageperiode naar de volgende wordt ook gerapporteerd in het kasstroomoverzicht.
De bijzonderheden
Zoals vermeld, zijn winstmarges altijd een belangrijk onderdeel van de analyse van de resultatenrekening, maar winstmarges in CPG’s kunnen uniek zijn. De winstmarges zijn over het algemeen hoog in de CPG-groep. Dit komt doordat veel CPG-bedrijven gestroomlijnde productiefaciliteiten hebben ontwikkeld met het voordeel van schaalvoordelen om de totale kosten van verkochte goederen te verlagen en een hogere brutowinstmarge te creëren. Uitschieters met een lage winstmarge in CPG kunnen dus vragen oproepen.
Hieronder staan de winstmarges voor de acht grootste CPG’s in de S&P 100 vanaf maart 2020.
Bron: MarketWatch-profielen
Omdat er veel concurrentie kan zijn, concurreren bedrijven in verpakte consumptiegoederen vaak op prijs, wat van invloed kan zijn op de marges. Als de bedrijfsmarges extreem laag zijn, kan dit betekenen dat bedrijven te veel geld uitgeven aan bedrijfskosten, wat mogelijk niet lonend is of een voordeel op langere termijn kan hebben. Lagere relatieve nettomarges kunnen een ander probleem zijn als bedrijven voor financiering afhankelijk zijn van duur kapitaal.
Naast winstmarges kunnen activiteitsverhoudingen ook belangrijk zijn in de sector van verpakte consumptiegoederen. Deze bedrijven zijn groothandels met veel klanten. Dit leidt tot een hoog niveau van belang voor zowel het debiteurenbeheer als het voorraadbeheer.
Debiteuren
Omzet van debiteuren: Berekend door de netto verkoop op krediet voor een periode te nemen over de gemiddelde debiteuren voor de periode. Een hogere omzet is beter.
Debiteurendagen: Berekend door (debiteuren over de periode / omzet over de periode) x aantal dagen in de periode. Deze verhouding geeft aan hoe snel rekeningen daadwerkelijk worden betaald in dagen (het gemiddelde aantal dagen dat klanten nodig hebben om hun gefactureerde rekening te betalen).
Voorraad
Inventaris is een ander belangrijk gebied dat belangrijk is voor CPG’s. Operationeel moet inventaris worden geproduceerd, opgeslagen en gedistribueerd. Voor voorraadbeheerders kijken twee kernverhoudingen ook naar omzet en dagen.
Voorraadomzet : COGS voor een periode / gemiddelde voorraad voor de periode. Voorraadomzet en productieniveaus kunnen vaak nauw worden gevolgd en geïntegreerd voor CPG-bedrijven. Een hogere voorraadomzet betekent dat de voorraad sneller wordt verkocht en gedistribueerd. Een hogere voorraadomzet kan daarom leiden tot meer productiebehoeften.
Voorraaddagen: (gemiddelde voorraad voor een periode / COGS voor een periode) x aantal dagen in de periode. Dit toont het aantal dagen dat de voorraad na productie in opslag blijft.
Kijken naar activiteitsratio’s
Over het algemeen kunnen deze vier activiteitsverhoudingen erg belangrijk zijn voor bedrijven in verpakte consumptiegoederen. Deze bedrijven factureren doorgaans met verstrekte kredieten vanwege de aard van de relaties met groothandelaren en detailhandelaren, dus debiteurenbeheer is relevant en belangrijk. Voorraad is ook een groot deel van het bedrijf operationeel, dus het bijhouden van hoe de voorraad beweegt, kan erg belangrijk zijn voor productieniveaus en bedrijfsstroom.