Hoe werkt de Dividend Discount Method (DDM)?
Wat is het Dividend Discount Model (DDM)?
Het dividendkortingsmodel (DDM) wordt door beleggers gebruikt om de waarde van een aandeel te meten. Het is vergelijkbaar met de waarderingsmethode van de verdisconteerde kasstroom (DCF); het verschil is dat DDM zich richt op dividenden terwijl de DCF zich richt op cashflow.
Belangrijkste leerpunten:
- Het dividendkortingsmodel (DDM) wordt door beleggers gebruikt om de waarde van een aandeel te meten op basis van uitgekeerde dividenden.
- De DDM is praktisch niet van toepassing op aandelen die geen dividend uitkeren of op aandelen met een hoge groeisnelheid.
- De DDM gaat ervan uit dat dividenden de relevante kasstromen zijn, vergelijkbaar met couponbetalingen van een obligatie.
Voor de DCF wordt een investering gewaardeerd op basis van haar toekomstige kasstromen. DCF-analyse beoordeelt de waarde van een bedrijf vandaag op basis van projecties van hoeveel geld het in de toekomst zal genereren. Een DCF-analyse gebruikt een disconteringsvoet om de huidige waarde van een aandeel te vinden. Als de waarde die via DCF wordt berekend hoger is dan de huidige kosten van de investering, zal de investeerder het aandeel als een kans beschouwen.
Voor de DDM zijn toekomstige dividenden minder waard vanwege de tijdswaarde van geld. Beleggers gebruiken de DDM om aandelen te prijzen op basis van de som van toekomstige inkomstenstromen uit dividenden met behulp van het voor risico gecorrigeerde vereiste rendement.
Inzicht in het Dividend Discount Model (DDM)?
Beleggers kunnen het secundaire markt worden verhandeld. Er zijn twee omstandigheden waarin DDM praktisch niet van toepassing is: wanneer het aandeel geen dividenden uitgeeft, en wanneer het aandeel een ongewoon hoge groeisnelheid heeft.
Elk gewoon aandeel van een bedrijf vertegenwoordigt een eigenvermogensvordering op de toekomstige kasstromen van de uitgevende onderneming. Beleggers kunnen redelijkerwijs aannemen dat de contante waarde van een gewoon aandeel de contante waarde is van verwachte toekomstige kasstromen. Dit is het uitgangspunt van DCF-analyse.
De DDM gaat ervan uit dat dividenden de relevante kasstromen zijn. Dividenden vertegenwoordigen ontvangen inkomsten zonder vermogensverlies (de aandelen verkopen voor meerwaarden) en zijn vergelijkbaar met couponbetalingen van een obligatie.
Speciale overwegingen voor het Dividend Discount Model (DDM)
Hoewel DDM-voorstanders van mening zijn dat alle bedrijven vroeg of laat dividend zullen uitkeren over hun gewone aandelen, is het model veel moeilijker te gebruiken zonder een benchmark-dividendgeschiedenis.
De formule voor het gebruik van DDM komt het meest voor wanneer de uitgevende onderneming een staat van dienst heeft op het gebied van dividendbetalingen. Het is ongelooflijk moeilijk te voorspellen wanneer en in welke mate een niet-dividendbetalend bedrijf dividenden aan aandeelhouders zal gaan uitkeren.
Aandeelhouders met zeggenschap hebben een veel sterker gevoel van controle over andere vormen van cashflow, zodat de DCF-methode wellicht geschikter voor hen is.
Een aandeel dat te snel groeit, zal uiteindelijk de basisformule van Gordon-Growth DDM verstoren, mogelijk zelfs een negatieve noemer creëren en ervoor zorgen dat de waarde van een aandeel negatief wordt. Andere DDM-methoden kunnen dit probleem helpen verminderen.