Trainingsperiode

Wat is een trainingsperiode?

Een trainingsperiode is de periode waarin tijdelijke rendementsverschillen tussen vastrentende effecten optreden en vervolgens worden aangepast. Een trainingsperiode kan worden gezien als een soort resetperiode, waarin emittenten van obligaties en kredietbeoordelaars uitstaande vastrentende kwesties beoordelen en alle informatie aanpassen of verspreiden die het publiek kan gebruiken om discrepanties in prijs of opbrengst te corrigeren; of, om eventuele inefficiënties in de markt te corrigeren en het risico / opbrengstprofiel van de obligatie het best weer te geven in vergelijking met vergelijkbare obligaties op de markt.

Belangrijkste leerpunten

Een trainingsperiode vindt plaats wanneer de prijs of het rendement op een obligatie wordt aangepast, zodat deze meer in overeenstemming is met vergelijkbare obligaties op de markt.
Tijdens de trainingsperiode, die in sommige gevallen dagen tot maanden of zelfs jaren kan duren, wordt nieuwe informatie verstrekt door de uitgevende instelling en de onderschrijver onder het publiek verspreid om de prijsvorming te vergemakkelijken.
Traders kunnen de trainingsperiode beschouwen als een kans op arbitrage, hoewel er geen garantie is dat hun timing klopt.

Inzicht in trainingsperioden

Soms is de rendementsverhouding tussen vergelijkbare obligaties niet goed op elkaar afgestemd op de vastrentende markt. Zo kan het rendement op twee overigens identieke obligaties met exact dezelfde coupon en looptijd aanzienlijk variëren. Deze schijnbare verkeerde prijsstelling zal naar verwachting worden gecorrigeerd tijdens een periode die bekend staat als de trainingsperiode. De trainingsperiode kan een korte tijd duren, bijvoorbeeld een paar dagen, of het kan zich uitstrekken over een periode die gelijk is aan de volledige looptijd van de obligatie, wat het slechtste scenario zou zijn in termen van marktefficiëntie.

Tijdens de trainingsperiode kan de waarde van een obligatie in een portefeuille dalen naarmate de handel vordert, aangezien de prijs waarschijnlijk zal worden verdisconteerd als er nieuwe informatie aan het licht komt. Beleggers kunnen profiteren van de trainingsperiode door deel te nemen aan een obligatieswap om te profiteren van het opnieuw afstemmen van eventuele inefficiënties.

Als een belegger bijvoorbeeld van mening is dat het renteverschil tussen twee obligaties fundamenteel te groot is, zou hij de relatief lager renderende obligatie kunnen kopen om de hoger renderende obligatie te verkopen in een poging om te profiteren van de prijs of het verschil in rendement naarmate de spread convergeert.. Als de belegger de verwachte trainingsperiode correct heeft geëvalueerd, zal de belegger snel profiteren van de rendementsaanpassing zodra ze weer in lijn komen. In het algemeen geldt: hoe groter de rendementsverschillen en hoe korter de trainingsperiode, hoe groter het potentiële rendement van de obligatieswap.