Kan een bedrijf teveel contant geld hebben?
Cash is iets dat bedrijven graag hebben, maar als je het kunt geloven, bestaat er zoiets als teveel hebben. Veel dingen dragen bij aan de kaspositie van een bedrijf. Op het eerste gezicht is het voor beleggers logisch om bedrijven te zoeken met veel contanten op de balans. Als het goed gaat, helpt schuldfinanciering een bedrijf om het rendement op te krikken, maar investeerders kennen de gevaren van schulden. Als de dingen niet gaan zoals gepland, kan schulden tot problemen leiden. Wat contant geld betreft, er zijn zowel goede als slechte redenen waarom een bedrijf een overlopende kas heeft.
Goede redenen voor extra geld
Er zijn vaak goede redenen om meer liquide middelen op de balans te vinden dan volgens de financiële principes verstandig is. Om te beginnen duidt een aanhoudende en groeiende reserve doorgaans op sterke bedrijfsprestaties. Het laat inderdaad zien dat contanten zo snel opstapelen dat het management geen tijd heeft om erachter te komen hoe ze er gebruik van kunnen maken.
Belangrijkste leerpunten
- Bedrijven hebben soms het ongelukkige probleem dat ze te veel contant geld hebben.
- Als contant geld een vaste waarde op een balans is, zullen beleggers zich afvragen waarom het geld niet aan het werk wordt gezet.
- Toenemende cash kan er ook op wijzen dat het bedrijf sterke inkomsten genereert.
- Kapitaalintensieve bedrijven hebben meer moeite om geld op te halen vanwege de voortdurende noodzaak om apparatuur aan te vullen.
- Beleggers kunnen een beter idee krijgen van de kasbehoeften van een bedrijf door te kijken naar zaken als toekomstige kasstromen, bedrijfscycli, investeringsplannen en aanstaande aansprakelijkheidsbetalingen.
Zeer succesvolle bedrijven in sectoren als software en diensten, entertainment en media hebben niet hetzelfde uitgavenniveau als kapitaalintensieve bedrijven. Dus hun geld bouwt zich op.
Bedrijven met veel kapitaaluitgaven, zoals staalproducenten, moeten daarentegen investeren in apparatuur en inventaris die regelmatig moet worden vervangen. Kapitaalintensieve bedrijven hebben het veel moeilijker om kasreserves aan te houden. Beleggers moeten bovendien erkennen dat bedrijven in cyclische bedrijfstakken, zoals de verwerkende industrie, kasreserves moeten aanhouden om cyclische neergangen te doorstaan. Deze bedrijven moeten contant geld aanleggen dat veel groter is dan wat ze op korte termijn nodig hebben.
Slechte redenen voor extra geld
Toch mogen richtlijnen uit leerboeken niet worden genegeerd. Een hoog liquiditeitsniveau op de balans kan duiden op een dreigend gevaar. Als contant geld min of meer een permanent kenmerk is van de balans van het bedrijf, moeten beleggers zich afvragen waarom het geld niet wordt gebruikt. Er kan geld zijn omdat het management geen investeringsmogelijkheden meer heeft of te kortzichtig is en niet weet wat ze met het geld moeten doen.
Zitten op contant geld kan een dure luxe zijn omdat het een alternatieve kost heeft, die neerkomt op het verschil tussen de rente die wordt verdiend op het aanhouden van contanten en de prijs die wordt betaald voor het hebben van contanten, gemeten aan de hand van de kapitaalkosten van het bedrijf.
Als een bedrijf een rendement van 20% op eigen vermogen kan behalen door in een nieuw project te investeren of door het bedrijf uit te breiden, is het een kostbare fout om het geld op de bank te houden. Als het rendement van het project lager is dan de kapitaalkosten van het bedrijf, moet het geld worden teruggegeven aan de aandeelhouders.
Vaker wel dan niet, loopt een bedrijf met veel geld het risico onzorgvuldig te zijn. Het bedrijf kan ten prooi vallen aan slordige gewoonten, waaronder onvoldoende controle over de uitgaven en de onwil om voortdurend groeiende uitgaven te snoeien. Grote kasvoorraden nemen ook een deel van de druk op het management weg om te presteren.
Hoe bedrijven het eigen risico vermommen
Laat u niet misleiden door de populaire verklaring dat extra geld managers meer flexibiliteit en snelheid geeft om overnames te doen wanneer ze dat nodig achten. Bedrijven die overtollige contanten hebben, dragen agentuurkosten waar ze in de verleiding komen om “imperiumopbouw” na te streven. Wees met dit in gedachten op uw hoede voor balansposten zoals “strategische reserves” en “herstructureringsreserves”, aangezien deze kunnen worden beschouwd als een banale grondgedachte voor het aanleggen van contanten.
Er is veel te zeggen voor bedrijven die investeringsfondsen aantrekken op de kapitaalmarkten. Kapitaalmarkten brengen meer discipline en transparantie bij investeringsbeslissingen, en verlagen zo de kosten van agentschappen. Met cashstapels kunnen bedrijven het open proces omzeilen en de controle die daarmee gepaard gaat, vermijden, maar dit gaat meestal ten koste van het rendement van de investeerder.
Het komt neer op
Om veilig te spelen, moeten beleggers naar de cashposities kijken door de zeef van de financiële theorie en een passend cashniveau bepalen. Door rekening te houden met de toekomstige kasstromen, bedrijfscycli, investeringsplannen en opkomende aansprakelijkheidsbetalingen van het bedrijf, kunnen beleggers berekenen hoeveel geld een bedrijf echt nodig heeft.