Waarom geven bedrijven 100-jarige obligaties uit?
Hoewel het zeldzaam is, geven bedrijven en overheden wel obligaties uit met een looptijd van een eeuw. Bedrijven met meerdere miljarden dollars zoals de Walt Disney Company ( DIS ) en Coca-Cola ( KO ) hebben bijvoorbeeld in het verleden 100-jarige obligaties uitgegeven. Landen als Argentinië, Oostenrijk en Mexico hebben ook 100-jarige obligaties uitgegeven. Waarom zou een belegger in vredesnaam een 100-jarige obligatie kopen – een obligatie die zijn (en de gemiddelde persoon) levensverwachting ver overtreft?
belangrijkste leerpunten
- Hoewel het zeldzaam is, geven sommige bedrijven en overheden 100-jarige obligaties uit.
- Institutionele beleggers kunnen 100-jarige obligaties gebruiken om de duration van hun portefeuille te verlengen en andere durationdoelen te bereiken; individuele investeerders zouden ze kunnen gebruiken voor vermogensplanning – om rijkdom door te geven aan toekomstige generaties.
- Ondanks hun naam kunnen sommige 100-jarige obligaties vervroegd worden afgeroepen, en dus met pensioen gaan lang voordat hun eeuw voorbij is.
- Obligaties met een looptijd van 100 jaar kunnen een negatieve bijklank hebben, wat suggereert dat een land zijn schuldverplichtingen moet verlengen, of dat de opbrengsten op kortere schulden gevaarlijk laag zijn.
Waarom 100-jarige obligaties aantrekkelijk zijn
Bedrijven geven obligaties uit met lange looptijden om dezelfde reden dat ze veel dingen doen: er is vraag vanuit de markt en het doel van elk bedrijf is om van die vraag te profiteren. En als het gaat om 100-jarige obligaties, is er een groep investeerders die een sterke interesse heeft getoond in dit soort schuldverplichtingen. In het bijzonder gebruiken bepaalde institutionele beleggers 100-jarige obligaties om de duration van hun obligatieportefeuilles te verlengen om bepaalde op duration gebaseerde doelen te bereiken. Een universitair schenkingsfonds kan deze instrumenten bijvoorbeeld zeker aanspreken: de onderwijsinstelling blijft immers lang bestaan en hoeft het geld op korte termijn niet te gebruiken.
Aan de andere kant kopen sommige beleggers obligaties met een looptijd van 100 jaar, deels omdat ze niet verwachten echt 100 jaar te wachten. Veel van deze obligaties en obligaties bevatten een optie waarmee de emittent van de schuld de schuld lang voor de geplande vervaldatum gedeeltelijk of volledig terugbetaalt. De 100-jarige obligatie die Disney in 1993 heeft uitgegeven, zou bijvoorbeeld in 2093 aflopen, maar het bedrijf kan na 30 jaar (2023) op elk moment beginnen met het terugbetalen van de obligaties. Beleggers die vermogensplanning op de lange termijn uitvoeren, zijn wellicht ook geïnteresseerd in 100-jarige obligaties, als middel om rijkdom veilig door te geven aan hun kinderen, kleinkinderen en zelfs generaties daarna.
Sommige analisten zien de vraag naar dit soort langlopende obligaties als een indicator van het consumentenvertrouwen voor een specifiek bedrijf. Wie zou tenslotte een 100-jarige obligatie kopen van een bedrijf waarvan hij niet dacht dat het lang zou duren? Als er bijvoorbeeld bijzonder veel vraag was naar Disney’s 100-jarige obligatie, zou dit kunnen betekenen dat veel mensen denken dat het bedrijf er een eeuw later nog steeds is om de obligatie uit te betalen.
2,1%
Couponrente van Oostenrijkse obligaties met een looptijd van 100 jaar, die vervalt op 20 september 2117
De minpunten van 100-jarige obligaties
Op een meer pessimistische manier kan de belangstelling voor obligaties die de hele eeuw bestrijken een weerspiegeling zijn van een somber hedendaags rendement op obligaties, zoals dat zich medio 2019 voordeed. De rentetarieven op Amerikaanse staatsobligaties met een looptijd van 30 jaar bereikten een dieptepunt, en de obligaties van andere landen hadden zelfs een negatieve rente. Institutionele beleggers die een mandaat hebben om inkomsten te genereren, zoals pensioenfondsen en verzekeringsmaatschappijen, zouden heel goed bereid kunnen zijn om lang – heel lang – te gaan bij het kopen van obligaties, als dat betekent dat ze een positief rendement zullen behalen.
De huidige maximale looptijd voor T-obligaties is 30 jaar; halverwege 2019, toen de rentetarieven kelderden, zei het Amerikaanse ministerie van Financiën echter dat het zou overwegen om 50- en 100-jarige schulden uit te geven.
Ook worden schulden met een looptijd van 100 jaar vaak geassocieerd met landen met een wankele economie, zoals Argentinië. Wanneer een land in moeilijkheden dergelijke obligaties aanbiedt, suggereert het dat het de periode wil verlengen die het nodig heeft om zijn enorme schulden af te betalen en aan zijn verplichtingen te voldoen.
Na de 100-jarige obligatie
Geloof het niet, er bestaan ook obligaties met een looptijd van 1000 jaar. Enkele emittenten, zoals de Canadian Pacific Corporation, hebben in het verleden dergelijke obligaties uitgegeven. Er zijn ook gevallen geweest van obligaties die zijn uitgegeven zonder vervaldatum, wat betekent dat ze voor altijd couponbetalingen blijven betalen.
In het verleden heeft de Britse overheid obligaties uitgegeven, consols genaamd, die voor onbepaalde tijd couponbetalingen doen. Dit soort financiële instrumenten wordt gewoonlijk perpetuities genoemd.