4 Gedragsbias en hoe ze te vermijden
Voorstanders van efficiënte markten zijn van mening dat alle bekende informatie al in een aandeel of een andere investering is geprijsd. De opkomst van algoritmische handel heeft die informatieverwerking in marktprijzen volgens efficiënte markttheoretici vrijwel onmiddellijk gemaakt. Anderen blijven echter niet overtuigd. Ze beweren dat de reden dat langetermijnbeleggers zoals hoogfrequente traders consequent winst kunnen maken, is vanwege de markt in efficiëntie. Deze inefficiënties, zo beweren ze, zijn onvermijdelijk omdat markten bestaan uit mensen of computers die door mensen zijn geprogrammeerd.
Ongeacht hoe gedisciplineerd ze zijn, mensen nemen vaak financiële beslissingen die worden gekleurd door gedragsvooroordelen die ervoor zorgen dat ze op emoties reageren of fouten maken bij het verwerken van informatie. Dit is de basis voor behavioral finance, een vakgebied dat psychologische theorie combineert met conventionele financiële economie. Behavioral finance voorspelt feitelijk handelsgedrag op basis van deze factoren en wordt gebruikt als grond voor het ontwikkelen van efficiëntere handelsstrategieën die corrigeren voor menselijke beperkingen. Hier belichten we vier prominente gedragsvooroordelen die zijn geïdentificeerd als gebruikelijk bij detailhandelaren die handelen binnen hun individuele brokerage-accounts. We kijken in het bijzonder naar overmoed, spijt, aandachtstekorten en trendjagen.
Belangrijkste leerpunten
- Gedragsfinanciering heeft aangetoond dat echte mensen zich niet gedragen als de rationele actoren die worden voorspeld door reguliere theorieën en de hypothese van efficiënte markten.
- Echte handelaren en investeerders hebben de neiging om te lijden onder overmoed, spijt, aandachtstekorten en het achtervolgen van trends – die elk kunnen leiden tot suboptimale beslissingen en het rendement opeten.
- Hier beschrijven we deze vier gedragsvooroordelen en geven we praktisch advies om te voorkomen dat je deze fouten maakt.
Overmoed
Overmoed heeft twee componenten: overmoed in de kwaliteit van uw informatie en uw vermogen om op het juiste moment op basis van die informatie te handelen voor maximale winst. Studies tonen aan dat overmoedige handelaren vaker handelen en hun portefeuilles niet op de juiste manier diversifiëren.
Een studie analyseerde transacties van 10.000 klanten bij een bepaalde kortingsmakelaardij. Het onderzoek wilde nagaan of veelvuldig handelen tot hogere rendementen leidde. Na het terugdraaien van belastingverliezen en andere transacties om aan de liquiditeitsbehoeften te voldoen, bleek uit de studie dat de gekochte aandelen 5% slechter presteerden dan de verkochte aandelen met 5% over een jaar en 8,6% over twee jaar. Met andere woorden, hoe actiever de particuliere belegger, hoe minder geld hij verdient. Deze studie werd meerdere keren herhaald in meerdere markten en de resultaten waren altijd hetzelfde. De auteurs concludeerden dat handelaren “in feite vergoedingen betalen om geld te verliezen”.
Hoe u deze vooringenomenheid kunt vermijden
Handel minder en investeer meer. Begrijp dat door het aangaan van handelsactiviteiten u handelt tegen computers, institutionele beleggers en anderen over de hele wereld met betere gegevens en meer ervaring dan u. De kansen zijn overweldigend in hun voordeel. Door uw tijdsbestek te verlengen, indexen te spiegelen en te profiteren van dividenden, zult u waarschijnlijk in de loop van de tijd welvaart opbouwen. Weersta de neiging om te geloven dat uw informatie en intuïtie beter zijn dan die van anderen op de markt.
Betreuren
Geef toe, je hebt dit minstens één keer gedaan. U was ervan overtuigd dat een bepaald aandeel een goede prijs had en weinig neerwaarts potentieel had. U zette de handel op, maar het werkte langzaam tegen u. Je hebt nog steeds het gevoel dat je gelijk had, je verkocht niet toen het verlies klein was. U laat het los omdat geen verlies een verlies is, zolang u de positie niet verkoopt. Het bleef tegen u ingaan, maar u verkocht niet totdat het aandeel een meerderheid van zijn waarde verloor.
Gedragseconomen noemen het spijt. Als mensen proberen we het gevoel van spijt zoveel mogelijk te vermijden en vaak zullen we ons uiterste best doen, soms onlogische, om te voorkomen dat we het gevoel van spijt moeten koesteren. Door de positie niet te verkopen en verlies vast te houden, hoeft een handelaar geen spijt te hebben. Onderzoek toont aan dat traders 1,5 tot 2 keer meer kans hadden om een winnende positie te vroeg en een verliezende positie te laat te verkopen, allemaal om de spijt van het verliezen van winsten of het verliezen van de oorspronkelijke kostenbasis te vermijden.
Hoe u deze vooringenomenheid kunt vermijden
Stel handelsregels op die nooit veranderen. Als een aandelenhandel bijvoorbeeld 7% van zijn waarde verliest, verlaat u de positie. Als het aandeel boven een bepaald niveau stijgt, stelt u een trailing stop in die winsten vasthoudt als de transactie een bepaald bedrag aan winsten verliest. Maak van deze niveaus onbreekbare regels en handel niet in emotie.
Beperkte aandachtsspanne
Er zijn duizenden aandelen om uit te kiezen, maar de individuele belegger heeft noch de tijd noch de wens om ze allemaal te onderzoeken. Mensen worden beperkt door wat econoom en psycholoog Herbert Simon ‘begrensde rationaliteit’ noemde. Deze theorie stelt dat een mens beslissingen zal nemen op basis van de beperkte kennis die hij kan vergaren. In plaats van de meest efficiënte beslissing te nemen, nemen ze de meest bevredigende beslissing.
Vanwege deze beperkingen hebben beleggers de neiging om alleen aandelen te overwegen die onder hun aandacht komen via websites, financiële media, vrienden en familie, of andere bronnen buiten hun eigen onderzoek. Als een bepaald biotech-aandeel bijvoorbeeld de FDA goedkeuring krijgt voor een blockbuster-medicijn, kan de beweging naar boven worden vergroot omdat het gerapporteerde nieuws de aandacht van investeerders trekt. Kleiner nieuws over hetzelfde aandeel kan heel weinig marktreactie veroorzaken omdat het de media niet bereikt.
Hoe u deze vooringenomenheid kunt vermijden
Erken dat de media een effect hebben op uw handelsactiviteiten. Leren onderzoeken en evalueren van aandelen die zowel bekend zijn als “buiten de gebaande paden”, kunnen lucratieve transacties aan het licht brengen die u nooit zou hebben gevonden als u had gewacht tot ze naar u toekwamen. Laat mediaruis uw beslissingen niet beïnvloeden. Gebruik in plaats daarvan de media als een van de vele gegevenspunten.
Trends najagen
Dit is misschien wel de sterkste handelsvooroordeel. Onderzoekers op het gebied van gedragsfinanciering ontdekten dat 39% van al het nieuwe geld dat aan onderlinge fondsen werd toegewezen, naar de 10% van de fondsen ging met de beste prestaties het voorgaande jaar. Hoewel financiële producten vaak de disclaimer bevatten dat “in het verleden behaalde resultaten geen indicatie zijn voor toekomstige resultaten”, geloven detailhandelaren nog steeds dat ze de toekomst kunnen voorspellen door het verleden te bestuderen.
Mensen hebben een buitengewoon talent om patronen te detecteren en als ze ze vinden, geloven ze in hun geldigheid. Als ze een patroon vinden, handelen ze ernaar, maar vaak is dat patroon al ingeprijsd. Zelfs als er een patroon wordt gevonden, is de markt veel willekeuriger dan de meeste handelaren willen toegeven. Uit het onderzoek van de University of California bleek dat beleggers die hun beslissingen afwegen op in het verleden behaalde resultaten, vaak het slechtst presteerden in vergelijking met anderen.
Hoe u deze vooringenomenheid kunt vermijden
Als u een trend identificeert, is het waarschijnlijk dat de markt deze al lang voor u heeft geïdentificeerd en benut. U loopt het risico om tegen de hoge prijzen te kopen – een transactie die net op tijd wordt uitgevoerd om de waarde van de aandelen te zien teruglopen. Als je een inefficiëntie wilt uitbuiten, neem dan de Warren Buffett-benadering; koop wanneer anderen bang zijn en verkoop wanneer ze zelfverzekerd zijn. Het volgen van de kudde levert zelden grootschalige winsten op.
Veel Gestelde Vragen
Wat is spijtaversie?
Afkeer van spijt is wanneer een persoon tijd, energie of geld verspilt om te voorkomen dat hij spijt krijgt van een eerste beslissing die de waarde van de investering kan overschrijden. Een voorbeeld is het kopen van een slechte auto en vervolgens meer geld uitgeven aan reparaties dan de oorspronkelijke kosten van de auto, in plaats van toe te geven dat er een fout is gemaakt en dat u net een andere auto had moeten kopen. Beleggers doen hetzelfde door geen transacties uit te voeren of anders te lang vast te houden aan verliezers uit angst voor spijt. Als u een basiskennis heeft van behavioral finance, een sterk portfolioplan ontwikkelt en uw risicotolerantie en redenen daarvoor begrijpt , kan de kans op destructief spijtvermijdingsgedrag worden beperkt.
Hoe weet ik of ik overmoedig ben?
Als u deze vraag stelt, bent u mogelijk al onderhevig aan overmoed. Het gevoel dat je meer weet dan anderen of dat je werkelijk weet, is een cruciale fout die zowel door beginners als door experts wordt gemaakt. Als onderdeel van de menselijke aard is het veilig om aan te nemen dat u misschien overmoed vertoont in een bepaald aspect van de besluitvorming.
Wat kan ik doen om trends te vermijden?
Kuddegedrag en marktpsychologie zijn als mens moeilijk los te maken. Een goede manier om het jagen op trends te vermijden, is door een objectieve en onbevooroordeelde strategie te bedenken en deze vervolgens te volgen, wat er ook gebeurt. Stel uw exitcriteria van tevoren in en wijk niet af. Passieve indexering of tegendraadse strategieën kunnen ook worden gebruikt om deze vertekening te vermijden.
Het komt neer op
Zie je een beetje van jezelf in een van deze vooroordelen? Als je dat doet, begrijp dan dat de beste manier om de valkuilen van menselijke emoties te vermijden, is om handelsregels te hebben. Dat kan onder meer zijn: verkopen als een aandeel een bepaald percentage daalt, niet een aandeel kopen nadat het een bepaald percentage is gestegen, en een positie pas verkopen als er een bepaalde tijd is verstreken. U kunt niet alle gedragsvooroordelen vermijden, maar u kunt het effect op uw handelsactiviteiten wel minimaliseren.