4 redenen waarom investeerders graag terugkopen
Uiteindelijk bereiken zeer succesvolle bedrijven een positie waarin ze meer cash genereren dan ze redelijkerwijs in het bedrijf kunnen herinvesteren. De financiële crisis heeft ertoe geleid dat investeerders bedrijven onder druk hebben gezet om de opgebouwde rijkdom terug te verdelen onder de aandeelhouders.
Bedrijven kunnen hun vermogen doorgaans teruggeven aan aandeelhouders via koersstijgingen, dividenden of terugkoop van aandelen. In het verleden waren dividenden de meest voorkomende vorm van vermogensverdeling. Naarmate Corporate America echter progressiever en flexibeler wordt, heeft zich een fundamentele verschuiving voorgedaan in de manier waarop bedrijven kapitaal inzetten.
In plaats van traditionele dividendbetalingen werden terugkopen gezien als een flexibele praktijk om overtollige cashflow terug te geven. Terugkoop kan worden gezien als een efficiënte manier om geld terug in de zakken van de aandeelhouders te stoppen, zoals blijkt uit de kapitaalterugbetalingsprogramma’s van Apple ( AAPL ).
Belangrijkste leerpunten
- Een aandeleninkoop of terugkoop vindt plaats wanneer een bedrijf contant geld gebruikt om een aantal van zijn eigen aandelen op de open markt te kopen en terug te trekken.
- Terugkoop heeft de neiging om de aandelenkoersen op korte termijn te verhogen, aangezien de aankoop het aanbod van uitstaande aandelen vermindert en de aankoop zelf het aandeel hoger in de markt biedt.
- Aandeelhouders kunnen terugkopen zien als een signaal van bedrijfsgezondheid en optimisme van bedrijfsmanagers dat hun aandelen ondergewaardeerd zijn.
- Er is het afgelopen decennium een grote stijging van het aantal terugkopen geweest, waarbij sommige bedrijven willen profiteren van ondergewaardeerde aandelen, terwijl andere dit doen om de aandelenkoers kunstmatig te verhogen.
De basisprincipes van terugkoop
In de recente geschiedenis hebben toonaangevende bedrijven een regelmatige terugkoopstrategie gevolgd om al het overtollige geld terug te geven aan de aandeelhouders. Door het terugkopen van aandelen kunnen bedrijven per definitie in zichzelf herinvesteren door het aantal uitstaande aandelen op de markt te verminderen. Terugkoop vindt doorgaans plaats op de open markt, net zoals beleggers aandelen kopen. Hoewel er een duidelijke verschuiving heeft plaatsgevonden in de uitkering van dividenden naar het terugkopen van aandelen, betekent dit niet dat een bedrijf niet beide kan nastreven.
Apple-investeerders zijn gegroeid om de voorkeur te geven aan terugkoop, omdat ze de keuze hebben om al dan niet deel te nemen aan het terugkoopprogramma. Door niet deel te nemen aan een aandeleninkoop, kunnen beleggers belastingen uitstellen en hun aandelen omzetten in toekomstige winsten. Terugkoop komt ten goede aan beleggers doordat de aandelenkoersen stijgen, waardoor op een fiscaal efficiënte manier geld wordt teruggegeven aan aandeelhouders.
1. Verbeterde aandeelhouderswaarde
Er zijn veel manieren waarop winstgevende bedrijven het succes van hun aandelen kunnen meten. De meest gebruikelijke meting is echter de winst per aandeel (EPS). De winst per aandeel wordt doorgaans gezien als de belangrijkste variabele bij het bepalen van de aandelenkoersen. Het is het deel van de winst van een bedrijf dat wordt toegewezen aan elk uitstaand gewoon aandeel.
Wanneer bedrijven aandeleninkoop nastreven, zullen ze in wezen de activa op hun balans verminderen en hun rendement op activa verhogen. Evenzo zal de WPA toenemen door het aantal uitstaande aandelen te verminderen en hetzelfde niveau van winstgevendheid te behouden. Voor aandeelhouders die hun aandelen niet verkopen, hebben ze nu een hoger percentage van de eigendom van de aandelen van het bedrijf en een hogere prijs per aandeel. Degenen die ervoor kiezen om te verkopen, hebben dit gedaan tegen een prijs waarvoor ze bereid waren te verkopen.
2. Stijging van de aandelenkoersen
Wanneer de economie hapert, kunnen aandelenkoersen sterk dalen als gevolg van onder meer zwakker dan verwachte winsten . In dat geval zal een bedrijf een terugkoopprogramma volgen, aangezien het van mening is dat de aandelen van het bedrijf ondergewaardeerd zijn.
Bedrijven zullen ervoor kiezen om aandelen terug te kopen en ze vervolgens op de open markt door te verkopen zodra de prijs stijgt om de waarde van het bedrijf nauwkeurig weer te geven. Wanneer de winst per aandeel stijgt, zal de markt dit positief ervaren en zullen de aandelenkoersen stijgen nadat terugkooptransacties zijn aangekondigd. Vaak komt dit neer op simpele vraag en aanbod. Is er een minder beschikbaar aanbod van aandelen, dan zal een opwaartse vraag de aandelenkoersen opdrijven.
3. Belastingvoordelen
Wanneer overtollige contanten worden gebruikt om aandelen van het bedrijf terug te kopen, hebben aandeelhouders in plaats van de dividendbetalingen te verhogen de mogelijkheid om meerwaarden uit te stellen als de aandelenkoersen stijgen. Traditioneel worden terugkopen belast tegen een vermogenswinstbelastingtarief, terwijl dividenden onderworpen zijn aan de gewone inkomstenbelasting. Als het aandeel langer dan een jaar wordt aangehouden, zijn de winsten onderhevig aan een lager tarief voor meerwaarden.
4. Maak gebruik van overtollige contanten
Wanneer bedrijven terugkoopprogramma’s nastreven, toont dit voor investeerders aan dat het bedrijf over extra liquide middelen beschikt. Als een bedrijf overtollige liquide middelen heeft, hoeven de investeerders zich in het slechtste geval geen zorgen te maken over cashflowproblemen. Wat nog belangrijker is, het geeft aan investeerders een signaal dat het bedrijf van mening is dat contanten beter kunnen worden gebruikt om aandeelhouders te vergoeden dan om alternatieve activa te herinvesteren. Dit ondersteunt in wezen de prijs van de aandelen en biedt beleggers op de lange termijn zekerheid.
De keerzijde van terugkoop
Hoewel beleggers de neiging hebben om teruggekocht te worden, zijn er verschillende nadelen waarvan beleggers zich bewust moeten zijn. Terugkoop kan een signaal zijn dat de marketing naar boven komt; veel bedrijven zullen aandelen terugkopen om de aandelenkoersen kunstmatig te verhogen. Doorgaans zijn beloningen voor bestuurders gekoppeld aan winststatistieken en als de inkomsten niet kunnen worden verhoogd, kunnen terugkopen de inkomsten oppervlakkig verhogen. Wanneer terugkopen worden aangekondigd, zal elke stijging van de aandelenkoers doorgaans ten goede komen aan kortetermijnbeleggers in plaats van aan beleggers die op zoek zijn naar langetermijnwaarde. Dit creëert een vals signaal naar de markt dat de inkomsten verbeteren als gevolg van organische groei en uiteindelijk de waarde aantasten.
Het komt neer op
Over het algemeen wordt het herverdelen van vermogen door beleggers positief beoordeeld. Dit kan komen in de vorm van dividenden, ingehouden winsten en de populaire terugkoopstrategie. In termen van financiën kunnen terugkopen de aandeelhouderswaarde en aandelenkoersen verhogen en tegelijkertijd een fiscaal voordelige mogelijkheid voor investeerders creëren. Hoewel terugkopen belangrijk zijn voor de financiële stabiliteit, zijn de fundamenten en het historische trackrecord van een bedrijf belangrijker voor waardecreatie op de lange termijn.