Adviseurs: laat klanten ETF-rendementen niet najagen

Exchange-traded funds (ETF’s) zijn een van de meest succesvolle innovaties in de recente financiële geschiedenis. Nieuwe op de beurs verhandelde fondsen debuteren constant in een markt die volgens sommige maatregelen de afgelopen 10 jaar met meer dan 20% per jaar is gegroeid.  De sector bereikte een recordwaarde van $ 5,44 biljoen aan activa voor het jaar 2020 na een instroom van meer dan $ 507 miljard aan ETF’s voor het jaar.

Volgens de Financial Planning Association maakt 85% van de adviseurs gebruik van ETF’s en beveelt deze aan voor klanten.  Amerikaanse aandelen-ETF’s alleen al genereerden $ 165,4 miljard aan instroom in 2020, waarbij de meeste van die fondsen naar large-capaanbiedingen en grote indextrackers gingen, zoals de SPDR S&P 500 ETF (SPY ).

Enkele ETF-voordelen

Beleggers van alle soorten en motieven zijn overgestapt op ETF’s, die goedkopere gediversifieerde portefeuilles aanbieden. ETF’s veroveren marktaandeel van hun tegenhangers in onderlinge fondsen omdat ze een manier bieden om te diversifiëren; ze zijn goedkoop en liquiditeit omdat ze dagelijks handelen, waardoor beleggers relatief gemakkelijk in en uit posities kunnen wisselen. Maar met grote macht komt, zoals het gezegde luidt, een grote verantwoordelijkheid en de verhandelbaarheid van ETF’s kan hun grootste verantwoordelijkheid zijn, zeggen experts.

ETF’s bieden lagere gemiddelde kosten, aangezien het voor een belegger duur zou zijn om alle aandelen in een ETF-portefeuille afzonderlijk te kopen. Beleggers hoeven maar één transactie uit te voeren om te kopen en één transactie om te verkopen, wat leidt tot minder makelaarscommissies, aangezien er maar een paar transacties door beleggers worden gedaan.

Makelaars rekenen doorgaans een commissie voor elke transactie. Sommige makelaars bieden zelfs handel zonder commissie aan op bepaalde goedkope ETF’s, waardoor de kosten voor beleggers nog verder worden verlaagd. Ten slotte zijn ETF’s over het algemeen fiscaal vriendelijker voor beleggers dan een gelijkwaardig beleggingsfonds vanwege de manier waarop uitkeringen en belastbare gebeurtenissen binnen de fondsportefeuille worden behandeld.

Sommige ETF-risico’s

Liquiditeit wordt verondersteld een ondubbelzinnig voordeel te zijn voor een beleggingsproduct. Maar als de dagelijkse liquiditeit van een ETF retailbeleggers de kans geeft om hun fantasieën van handelen als een hedgefondsbeheerder waar te maken, kan dat goede kenmerk het beleggingsrendement schaden in de vorm van vergoedingen, vergoedingen en meer vergoedingen. 

Experts zeggen dat ononderbroken handel voor de meeste beleggers geen voordeel is, omdat het niet-professionele beleggers in de verleiding brengt om op alfa te jagen. Zelfs professionele beleggers die de markt proberen te timen, hebben een notoir slechte staat van dienst. Van de gemiddelde leek kan worden verwacht dat hij het gemiddeld nog slechter doet.

Vanguard Group-oprichter Jack Bogle, die in 2010 sprak over de “verbazingwekkende” handelsvolumes van sommige ETF’s, merkte op dat de SPDR S&P 500 ETF van State Street Global Advisors meer dan 10.000% per jaar oplevert. Veel ETF’s hebben een omzet in het bereik van 2000% (Bogle vindt zelfs 30% te hoog). Koop en houd vast, en handel niet, is Bogle’s advies.  En minder indrukwekkende autoriteiten dan Bogle zijn het erover eens: intra-day trading kan de voordelen die ETF’s bieden voor de meeste beleggers volledig teniet doen.

En het zijn niet alleen transactiekosten die het rendement kunnen beïnvloeden. Het in- en uitstappen van ETF-posities kan het portefeuillerisico vergroten zonder enig compenserend voordeel op de rendementsverwachtingen. Zelfs bij grote ETF’s die de index volgen, zijn macro-economische risico’s en liquiditeitsrisico’s nog steeds van toepassing. Maar deze kunnen worden vermenigvuldigd wanneer beleggers prestaties najagen.

Investeren in niche-ETF’s – en er komen elke week nieuwe bij – kan het politieke risico, het liquiditeitsrisico en de risico’s van bepaalde bedrijfssectoren vergroten. Het kan ook de fiscale risico’s vergroten. Bovendien duurt het voor de meeste kleine fondsen een tijdje voordat ze zich vestigen. Velen sluiten elk jaar, en wanneer ze dat doen, kunnen ze uitkeringen van vermogenswinst uitkeren die eventuele belastingvoordelen voor onoplettende personen kunnen compenseren. Sommige ETF’s bieden om te beginnen geen grote belastingvoordelen. Beleggers moeten de fiscale gevolgen kennen van het verhogen van de toewijzingen aan een bepaald fonds voordat ze stappen ondernemen, en de fiscale gevolgen van hun aan- en verkoopactiviteiten.

Cliënten opleiden

Adviseurs met klanten die mogelijk geneigd zijn om te handelen, in plaats van te kopen en te houden, ETF-aandelen moeten erop wijzen dat vergoedingen snel oplopen en het rendement eroderen.

Nog belangrijker dan het beheersen van de kosten, is hetbeheersen van emoties, zegt Rusty Vanneman, chief investment officer van CLS Investments.  Adviseurs moeten ervoor zorgen dat beleggers niet op prestaties jagen, maar in plaats daarvan op kwaliteitsvolle beleggingsbegeleiding. Zoals bij elke belegging, moeten klanten ook de risico’s begrijpen.

Het komt neer op

ETF’s, met name passieve ETF’s, zijn goedkope investeringsvehikels. Dat is de sleutel tot hun aantrekkelijkheid voor particuliere beleggers. Net als onderlinge fondsen voor hen, bieden ze moeder-en-popbeleggers een goedkope manier om te diversifiëren. Toch kunnen ETF-beleggers in de verleiding komen om nog meer op alfa te jagen dan beleggers in beleggingsfondsen, en adviseurs zijn goed gepositioneerd om duidelijke richtlijnen te geven aan klanten die dit soort strategie willen volgen.