Aangepaste huidige waarde (APV) definitie
Wat is de gecorrigeerde huidige waarde (APV)?
De aangepaste contante waarde is de netto contante waarde (NCW) van een project of bedrijf indien deze uitsluitend wordt gefinancierd met eigen vermogen plus de contante waarde (PV) van eventuele financieringsvoordelen, die de extra effecten van schulden zijn. Door rekening te houden met financieringsvoordelen, omvat APV belastingschilden zoals die welke worden geboden door aftrekbare rente.
De formule voor APV is
Het netto-effect van schulden omvat belastingvoordelen die worden gecreëerd wanneer de rente op de schuld van een bedrijf fiscaal aftrekbaar is. Dit voordeel wordt berekend als de rentelasten maal het belastingtarief en is alleen van toepassing op één jaar rente en belasting. De contante waarde van het renteschild wordt daarom berekend als: (belastingtarief * schuldenlast * rentetarief) / rentetarief.
Hoe gecorrigeerde huidige waarde (APV) te berekenen
Om de aangepaste huidige waarde te bepalen:
- Vind de waarde van het bedrijf zonder hefboomwerking.
- Bereken de nettowaarde van schuldfinanciering.
- Tel de waarde op van het project of bedrijf zonder hefboomwerking en de nettowaarde van de schuldfinanciering.
Hoe APV in Excel te berekenen
Een investeerder kan Excel gebruiken om een model uit te bouwen om de netto contante waarde van het bedrijf en de contante waarde van de schuld te berekenen.
Wat zegt de gecorrigeerde contante waarde u?
De gecorrigeerde huidige waarde helpt een belegger de voordelen te tonen van belastingschilden die voortvloeien uit een of meer belastingaftrek van rentebetalingen of een gesubsidieerde lening tegen onder de markttarieven. Voor transacties met hefboomwerking heeft APV de voorkeur. Met name leveraged buyout-situaties zijn de meest effectieve situaties om de aangepaste contante-waardemethode te gebruiken.
De waarde van een met schulden gefinancierd project kan hoger zijn dan alleen een met eigen vermogen gefinancierd project, aangezien de kapitaalkosten dalen wanneer hefboomwerking wordt gebruikt. Het gebruik van schulden kan een negatief NPV-project zelfs in een positief project veranderen. NPV gebruikt de gewogen gemiddelde kapitaalkosten als disconteringsvoet, terwijl APV de kosten van eigen vermogen als disconteringsvoet gebruikt.
Belangrijkste leerpunten
- APV is de NCW van een project of bedrijf als het uitsluitend wordt gefinancierd met eigen vermogen plus de contante waarde van financieringsvoordelen.
- APV toont een belegger het voordeel van belastingschilden tegen aftrekbare rentebetalingen.
- Het wordt het best gebruikt voor leverage-transacties, zoals leveraged buyouts, maar is meer een academische berekening.
Voorbeeld van het gebruik van gecorrigeerde huidige waarde (APV)
In een financiële projectie waarin een NPV in het basisscenario wordt berekend, wordt de som van de contante waarde van het rentebelastingschild opgeteld om de gecorrigeerde contante waarde te verkrijgen.
Stel bijvoorbeeld dat bij een meerjarige projectieberekening wordt vastgesteld dat de contante waarde van de vrije kasstroom (FCF) van bedrijf ABC plus de eindwaarde $ 100.000 is. Het belastingtarief voor het bedrijf is 30% en het rentetarief is 7%. De schuldenlast van $ 50.000 heeft een rentebelastingsschild van $ 15.000, of ($ 50.000 * 30% * 7%) / 7%. De aangepaste huidige waarde is dus $ 115.000, of $ 100.000 + $ 15.000.
Het verschil tussen APV en Discounted Cash Flow (DCF)
Hoewel de aangepaste contante-waardemethode vergelijkbaar is met de contant gemaakte kasstroom (DCF) -methode, houdt de aangepaste huidige kasstroom geen rekening met belastingen of andere financieringseffecten in een gewogen gemiddelde vermogenskostenvoet (WACC) of andere aangepaste disconteringsvoeten. In tegenstelling tot WACC die wordt gebruikt in verdisconteerde kasstromen, tracht de aangepaste contante waarde de effecten van de kosten van eigen vermogen en kosten van schulden afzonderlijk te waarderen. De aangepaste huidige waarde is niet zo gangbaar als de contant gemaakte cashflow-methode.
Beperkingen van het gebruik van Adjusted Present Value (APV)
In de praktijk wordt de aangepaste contante waarde niet zo vaak gebruikt als de discounted cash flow-methode. Het is meer een academische berekening, maar wordt vaak beschouwd als resulterend in nauwkeurigere waarderingen.
Meer informatie over aangepaste huidige waarde (APV)
Om dieper te graven in het berekenen van de aangepaste huidige waarde, raadpleegt u Investopedia’s gids voor het berekenen van de netto huidige waarde.