Waardebepaling van activa

Wat is waardering van activa?

Waardebepaling van activa is het proces van het bepalen van de reële markt- of contante waarde van activa, gebruikmakend van boekwaarden, absolute waarderingsmodellen zoals verdisconteerde kasstroomanalyse, optieprijsmodellen of vergelijkbare gegevens. Dergelijke activa omvatten beleggingen in verhandelbare effecten zoals aandelen, obligaties en opties; materiële activa zoals gebouwen en uitrusting; of immateriële activa zoals merken, patenten en handelsmerken.

Inzicht in de waardering van activa

De waardering van activa speelt een sleutelrol in de financiële wereld en bestaat vaak uit zowel subjectieve als objectieve metingen. De waarde van de vaste activa van een bedrijf – ook wel bekend als kapitaalgoederen of materiële vaste activa – is eenvoudig te waarderen op basis van hun boekwaarde en vervangingskosten. Er staat echter geen nummer op de jaarrekening dat beleggers precies vertelt hoeveel het merk en intellectueel eigendom van een bedrijf waard zijn. Bedrijven kunnen goodwill bij een overname te hoog waarderen, aangezien de waardering van immateriële activa subjectief is en moeilijk te meten kan zijn.

Netto-inventariswaarde

De intrinsieke waarde – ook wel netto materiële activa genoemd – is de boekwaarde van materiële activa op de balans (hun historische kostprijs minus de geaccumuleerde afschrijvingen ) minus immateriële activa en passiva – of het geld dat zou overblijven als het bedrijf geliquideerd. Dit is het minimum dat een bedrijf waard is en kan een bruikbare bodem bieden voor de activawaarde van een bedrijf omdat het immateriële activa uitsluit. Een aandeel zou als ondergewaardeerd worden beschouwd als de marktwaarde lager was dan de boekwaarde, wat betekent dat het aandeel wordt verhandeld met een grote korting op de boekwaarde per aandeel.

De marktwaarde van een actief zal echter waarschijnlijk aanzienlijk verschillen van de boekwaarde – of het eigen vermogen – die is gebaseerd op historische kosten. En de grootste waarde van sommige bedrijven zit in hun immateriële activa, zoals de bevindingen van een biomedisch onderzoeksbureau.

Absolute waarderingsmethoden

Absolute-waardemodellen waarderen activa alleen op basis van de kenmerken van dat activum. Deze modellen staan ​​bekend als DCF-modellen ( Discounted Cash Flow ) en waarderen activa zoals aandelen, obligaties en onroerend goed, op basis van hun toekomstige kasstromen en de alternatieve kosten van kapitaal. Ze bevatten:

• Dividendmodellen met korting, die de prijs van een aandeel waarderen door voorspelde dividenden te verdisconteren naar de huidige waarde. Als de waarde verkregen van de DDM hoger is dan de huidige handelsprijs van aandelen, dan is het aandeel ondergewaardeerd.
• Verdisconteerde vrije kasstroommodellen berekenen de contante waarde van toekomstige vrije kasstroomprojecties, verdisconteerd met de gewogen gemiddelde kapitaalkosten.
• nettoresultaat, verminderd met de kosten van kapitaal. De kosten staan ​​bekend als de eigenvermogensvergoeding en worden berekend als de waarde van het eigen vermogen vermenigvuldigd met de kosten van het eigen vermogen of het vereiste rendement op het eigen vermogen. Gezien de alternatieve kosten van eigen vermogen, kan een bedrijf een positief nettoresultaat hebben, maar een negatief residueel inkomen.
• Verdisconteerde activamodellen waarderen een bedrijf door de huidige marktwaarde te berekenen van de activa die het bezit. Omdat deze methode geen rekening houdt met synergieën, is deze alleen nuttig voor het waarderen van grondstoffenbedrijven zoals mijnbouwbedrijven.

Relatieve waardering en vergelijkbare transacties

Relatieve waarderingsmodellen bepalen de waarde op basis van de observatie van marktprijzen van vergelijkbare activa. Een manier om bijvoorbeeld de waarde van een onroerend goed te bepalen, is door het te vergelijken met vergelijkbare eigendommen in hetzelfde gebied. Evenzo gebruiken beleggers de prijsveelvouden waarin vergelijkbare beursgenoteerde bedrijven handelen om een ​​idee te krijgen van de relatieve marktwaarderingen. Voorraden worden vaak gewaardeerd op basis van vergelijkbare waarderingsmaatstaven, zoals de koers-winstverhouding (P / E-ratio), de koers / boekwaarde-verhouding of de koers-kasstroomverhouding.

Deze methode wordt ook gebruikt om illiquide activa te waarderen, zoals particuliere bedrijven zonder marktprijs. Durfkapitalisten noemen het waarderen van de aandelen van een bedrijf voordat deze naar de beurs gaan als een pre-money waardering. Door te kijken naar de bedragen die in eerdere transacties voor vergelijkbare bedrijven zijn betaald, krijgen beleggers een indicatie van de potentiële waarde van een niet-beursgenoteerd bedrijf. Dit wordt analyse van precedenttransacties genoemd.

Voorbeeld uit de echte wereld van activawaarde

Laten we de intrinsieke waarde berekenen voor Alphabet Inc. ( GOOG ), het moederbedrijf van zoekmachine en advertentiegigant Google.

Alle cijfers zijn voor de periode eindigend op 31 december 2018.

• Totale activa:  $ 232,8 miljard
• Totaal immateriële activa:  $ 2,2 miljard
• Totale verplichtingen:  $ 55,2 miljard