Caplet
Wat is een caplet?
Een caplet is een soort calloptie op basis van rentetarieven. Het typische gebruik van een caplet is om de kosten van stijgende rentetarieven te beperken voor die bedrijven of regeringen die een variabele rente moeten betalen op obligaties die ze hebben uitgegeven. Zoals bij alle derivaten, kunnen commerciële speculanten caplets verhandelen voor winst op korte termijn.
Belangrijkste leerpunten
- Caplets zijn rentetarieven die zijn ontworpen om het risico van stijgende tarieven te “capteren”.
- Deze opties gebruiken een rentetarief, in plaats van een prijs, als basis voor een staking.
- Caplets hebben een kortere duur (90 dagen) in vergelijking met caps die een jaar of langer kunnen zijn.
Hoe een caplet werkt
Caplets zijn meestal gebaseerd op een interbancair rentetarief, zoals LIBOR. Dat komt omdat ze doorgaans worden gebruikt om het risico van een stijgende LIBOR af te dekken. Als een bedrijf bijvoorbeeld een obligatie uitgeeft met een variabele rente om te profiteren van een kortetermijndaling van de rente, lopen ze het risico op grotere uitbetalingen als de rentetarieven beginnen te stijgen en dit blijven doen. Op dit punt zouden ze meer uitbetalen op de lening (obligatie) rentebetalingen dan ze hadden gehoopt. Als de rentetarieven snel stijgen, kan dat voor hen een ramp betekenen. Het kopen van een optie om het rentetarief dat ze moeten betalen te beperken, zou hen tegen deze ramp beschermen.
Volgens een aankondiging van de Federal Reserve in november 2020, zouden banken tegen het einde van 2021 moeten stoppen met het schrijven van contracten met LIBOR. De Intercontinental Exchange, de autoriteit die verantwoordelijk is voor LIBOR, zal na 31 december 2021 stoppen met het publiceren van een week en twee maanden LIBOR. Alle contracten die LIBOR gebruiken, moeten uiterlijk op 30 juni 2023 zijn afgerond.
In dit scenario kan de optiekoper kiezen voor een langere termijn (een of meer jaren) bescherming. Om dit te bereiken, kan een optiekoper meerdere caplets in een serie combineren om een ”cap” te creëren om langlopende verplichtingen te beheren. (De term caplet impliceert een kortere duur van de caplet. De duur van een caplet is gewoonlijk slechts 90 dagen).
Als een handelaar een caplet koopt, zouden ze worden betaald als LIBOR boven hun uitoefenprijs zou stijgen; ze zouden niets ontvangen als LIBOR onder hun uitoefenprijs daalde, dus het fungeert als een verzekering tegen stijgende tarieven. Traders timen de vervaldatum van een caplet samen met een toekomstige rentebetaling.
Renteafdekking
Omdat caplets call-opties in Europese stijl zijn, wat betekent dat ze alleen op expiratie kunnen worden uitgeoefend, kunnen ze ook door handelaren worden gebruikt. Handelaren die willen profiteren van hogere rentetarieven voor kortetermijngebeurtenissen, hebben minder kans om de optie tegen hen uit te oefenen.
Caplets en caps worden door beleggers gebruikt om zich in te dekken tegen de risico’s die gepaard gaan met variabele rentetarieven. Stel je een belegger voor die een lening heeft met een variabele rente die zal stijgen of dalen met LIBOR. Stel dat LIBOR momenteel 6% bedraagt en de belegger is bang dat de rente zal stijgen voordat de volgende rentebetaling over 90 dagen verschuldigd is. Om zich tegen dit risico in te dekken, kan de belegger een caplet kopen met een uitoefenpercentage van 6% en een vervaldatum op de rentebetalingsdatum. Als LIBOR stijgt, zal de waarde van de caplet-optie ook stijgen. Als LIBOR valt, kan de caplet waardeloos worden.
De waarde van een caplet wordt berekend als:
Max ((LIBOR rate – caplet rate) of 0) x hoofdsom x (aantal dagen tot vervaldatum / 360)
Als LIBOR stijgt tot 7% op de rentebetalingsdatum en de belegger driemaandelijkse rente betaalt over een hoofdsom van $ 1.000.000, dan zal de caplet $ 2.500 afbetalen. U kunt zien hoe deze uitbetaling werd bepaald in de volgende berekening:
= (.07 .06) x $ 1.000.000 x (90/360) = $ 2.500
Als een belegger een verplichting op langere termijn moet afdekken met verschillende vervaldata van rentebetalingen, kunnen verschillende ‘caplets’ worden gecombineerd tot een ‘cap’. Laten we bijvoorbeeld aannemen dat een investeerder een lening van twee jaar heeft met aflossingsvrije kwartaalbetalingen. De belegger kan een tweejaarlijks plafond kopen op basis van het driemaands LIBOR-tarief. Deze investering is samengesteld uit zeven caplets en elke caplet beslaat drie maanden. De prijs van de dop is de som van de prijs van elk van de zeven caplets.