Afdekken

Wat is aftopping?

Aftopping is de praktijk waarbij grote hoeveelheden van een grondstof of effect worden verkocht dichtbij de vervaldatum van de opties  om een ​​stijging van de onderliggende prijs te voorkomen. De schrijver of verkoper van een optiecontract heeft er belang bij de prijs van de onderliggende waarde onder de  uitoefenprijs te houden om de opties te laten vervallen. Als dit gebeurt, houden de optieschrijvers de premie geïnd.

Pegging is de tegenovergestelde praktijk van het kopen van grote hoeveelheden van een grondstof of waardepapier dichtbij de vervaldatum van de opties om een ​​daling van de prijs te voorkomen.

Capping begrijpen

Aftopping en pegging zijn vormen van marktmanipulatie en zijn daarom in strijd met de FINRA voorschriften. Software detecteert deze praktijk nu en waarschuwt de overtredingen.

Een belegger die capping zou kunnen oefenen, is doorgaans een schrijver van callopties, hoewel een koper van putopties hetzelfde belang heeft. Bij capping wil de calloptie-schrijver voorkomen dat hij de onderliggende waarde of grondstof aan de optiehouder moet overdragen. Het doel is om de optie waardeloos te laten vervallen om de premie te beschermen die aanvankelijk door de schrijver werd ontvangen. Daarom kunnen ze proberen de prijs van de onderliggende waarde onder de uitoefenprijs te houden door de onderliggende waarde te verkopen om meer aanbod toe te voegen en de prijs laag te houden.

De koper van een calloptie wil daarentegen dat de prijs boven de uitoefenprijs stijgt, omdat dat de optie intrinsieke waarde geeft. Als de prijs van de onderliggende waarde onder de uitoefenprijs ligt, is de optie waardeloos en heeft de optie van de call-koper geen waarde op de vervaldag. Dit is het scenario dat de callwriter wil, en daarom kunnen ze gemotiveerd zijn om actie te ondernemen om de prijs van de onderliggende waarde onder de strike te houden.

Manipulatie en intentie afdekken

Verbodsbepalingen tegen plafonnering en andere vormen van marktmanipulatie zijn prominent aanwezig in effectentrainingen en licentiemateriaal. Delicentie van Serie 9/10 is een voorbeeld. Desyllabus vande Chartered Financial Analyst (CFA) bevat ook de volgende taal (onder voorbehoud van wijzigingen):

“De leden en kandidaten moeten zich niet inlaten met praktijken die prijzen of kunstmatig op te drijven handel vervormen
volume met de bedoeling te misleiden marktdeelnemers.”

Naast andere praktijken – zoals ramping (kunstmatig een beveiliging er volumineuzer laten uitzien of meer beweging laten zien dan ze in werkelijkheid doet), vooraf afgesproken transacties en regelrechte onwaarheden – noemt het specifiek capping en pegging als manipulatieve praktijken.

Het vermeldt echter ook dat de bedoeling van de actie van cruciaal belang is om te bepalen of dit daadwerkelijke schendingen zijn. Er zijn legitieme handelsstrategieën die gebruik maken van verschillen in marktinformatie en andere inefficiënties. Ook verbiedt de regelgeving het kopen en verkopen van opties en hun onderliggende effecten voor belastingdoeleinden niet.

Voorbeeld van aftoppingopties

Laten we zeggen dat een investeerder een call van $ 190 verkoopt op Facebook Inc. (FB) die afloopt in augustus en het is momenteel juni. Het aandeel wordt momenteel verhandeld tegen $ 185. De schrijver van de oproep ontvangt een premie van $ 8,50, of $ 850 voor elk contract (controleert 100 aandelen).

De optieschrijver wil dat de optie waardeloos vervalt en niet laat uitoefenen door de optiekoper. Uitoefening zou vereisen dat de schrijver aandelen aan de koper levert tegen een prijs die lager is dan de huidige marktprijs.

Als de Facebook-aandelenkoers onder de uitoefenprijs van $ 190 blijft, is de optie op het einde van de looptijd waardeloos en behoudt de schrijver de $ 850.

Stel dat wanneer het aandeel de vervaldag nadert, de aandelenkoers zeer dicht bij $ 190 of iets erboven beweegt. Schrijvers van opties – allemaal, niet alleen deze – zouden aandelen die ze bezitten kunnen verkopen, door het aanbod van de aandelen aan te vullen en in de hoop het terug te duwen of onder de $ 190 te houden. Dit wordt capping genoemd.

Als de prijs van Facebook bij het verstrijken van augustus hoger is dan $ 190, zijn de opties in the money (ITM) voor de call-kopers, wat betekent dat de schrijvers de aandelen aan de call-kopers moeten leveren voor $ 190, zelfs als de aandelen worden verhandeld op $ 195, $ 200 of meer dan $ 250 op de open markt.