Pegging
Wat is peggen?
Pegging controleert de koppelen aan de valuta van een ander land. De centrale bank van een land zal soms open-marktoperaties uitvoeren om zijn valuta te stabiliseren door deze te koppelen aan of vast te zetten aan de, vermoedelijk stabielere valuta van een ander land.
Pegging kan ook verwijzen naar het manipuleren van de prijs van een onderliggend actief, zoals een optie vervalt.
Belangrijkste leerpunten
- Pegging is een manier om de valutakoers van een land te beheersen door deze te koppelen aan de valuta van een ander land.
- Veel landen stabiliseren hun valuta door ze te koppelen aan de Amerikaanse dollar, die wereldwijd wordt beschouwd als de meest stabiele valuta.
- Pegging is ook een illegale strategie die wordt toegepast door sommige kopers en schrijvers (verkopers) van call- en putopties om de prijs ervan te manipuleren.
Pegging begrijpen
Veel landen hanteren een valutakoppeling om hun valuta stabiel te houden ten opzichte van een ander land. Grote valutaschommelingen kunnen zeer nadelig zijn voor internationale zakelijke transacties. Pegging aan de Amerikaanse dollar is gebruikelijk. In Europa was de Zwitserse frank gedurende een groot deel van 2011-2015 gekoppeld aan de euro, hoewel dit meer werd gedaan om de kracht van de Zwitserse frank te beteugelen door een aanhoudende instroom van kapitaal.
Pegging is ook een prijsmanipulatiestrategie die soms door optiehandelaren wordt gebruikt wanneer de vervaldatum nadert. Schrijvers (korte opties) worden meestal geassocieerd met deze praktijk om de prijs van de onderliggende waarde te verhogen of te verlagen naarmate de optie bijna afloopt. De reden is dat ze een financiële prikkel hebben om ervoor te zorgen dat de optie uit het geld afloopt , zodat de koper het optiecontract niet uitoefent.
Valuta-pegging
De centrale bank van een land zal de open markt betreden om zijn valuta te kopen en verkopen om de gekoppelde ratio te behouden die geacht wordt optimale stabiliteit te bieden. Als de valutawaarde van een land grote schommelingen vertoont, hebben buitenlandse bedrijven het moeilijker om te opereren en winst te maken. Als een Amerikaans bedrijf bijvoorbeeld in Brazilië actief is, moet het bedrijf Amerikaanse dollars in Braziliaanse reals omzetten om het bedrijf te financieren. Als de waarde van de Braziliaanse valuta dramatisch verandert ten opzichte van de dollar, kan het Amerikaanse bedrijf verlies lijden wanneer het weer wordt omgezet in Amerikaanse dollars. Deze vorm van valutarisico maakt het voor een bedrijf moeilijk om zijn financiën te beheren. Om het valutarisico te minimaliseren, koppelen veel landen een wisselkoers aan die van de Verenigde Staten, die een grote en stabiele economie heeft.
Vanaf 2020 waren er 192 landen met wisselkoersovereenkomsten en 38 daarvan hadden wisselkoersovereenkomsten met de Verenigde Staten. Van die 38 landen waren 14 valuta’s gekoppeld aan de USD.
Voordelen van gekoppelde wisselkoersen
Gekoppelde valuta’s kunnen de handel uitbreiden en het reële inkomen stimuleren, vooral wanneer valutaschommelingen relatief laag zijn en geen langetermijnveranderingen vertonen. Zonder wisselkoersrisico’s en tarieven zijn individuen, bedrijven en landen vrij om volledig te profiteren van specialisatie en uitwisseling. Volgens de theorie van comparatief voordeel zal iedereen meer tijd kunnen besteden aan doen waar hij goed in is.
Met gekoppelde wisselkoersen zullen boeren eenvoudigweg zo goed mogelijk voedsel kunnen produceren, in plaats van tijd en geld te besteden aan het derivaten. Evenzo zullen technologiebedrijven zich kunnen concentreren op het bouwen van betere computers. Het belangrijkste is misschien wel dat retailers in beide landen bij de meest efficiënte producenten kunnen betrekken. Gekoppelde wisselkoersen maken meer langetermijninvesteringen mogelijk in het andere land. Met een valutakoppeling verstoren fluctuerende wisselkoersen de toeleveringsketens niet constant en veranderen ze de waarde van investeringen.
Nadelen van gekoppelde valuta’s
De centrale bank van een land met een valutakoppeling moet vraag en aanbod volgen en de cashflow beheren om pieken in vraag of aanbod te voorkomen. Deze pieken kunnen ervoor zorgen dat een valuta afwijkt van de gekoppelde prijs. Dat betekent dat de centrale bank grote deviezenreserves zal moeten aanhouden om buitensporig kopen of verkopen van haar valuta tegen te gaan. Valutakoppelingen beïnvloeden forex trading door de volatiliteit kunstmatig in te dammen .
Landen zullen met een bepaalde reeks problemen te maken krijgen wanneer een valuta aan een te lage wisselkoers is gekoppeld. Enerzijds wordt de binnenlandse consument de koopkracht ontnomen om buitenlandse goederen te kopen. Stel dat de Chinese yuan te laag is gekoppeld aan de Amerikaanse dollar. Dan zullen Chinese consumenten meer moeten betalen voor geïmporteerd voedsel en olie, waardoor hun consumptie en levensstandaard dalen. Aan de andere kant verliezen de Amerikaanse boeren en olieproducenten in het Midden-Oosten die hun meer goederen zouden hebben verkocht, zaken. Deze situatie zorgt natuurlijk voor handelsspanningen tussen het land met een ondergewaardeerde valuta en de rest van de wereld.
Een andere reeks problemen doet zich voor wanneer een valuta aan een te hoge koers wordt gekoppeld. Een land kan de koppeling na verloop van tijd misschien niet verdedigen. Omdat de overheid het tarief te hoog heeft vastgesteld, zullen binnenlandse consumenten te veel importproducten kopen en meer consumeren dan ze kunnen produceren. Deze chronische handelstekorten zullen een neerwaartse druk uitoefenen op de eigen valuta, en de regering zal deviezenreserves moeten uitgeven om de koppeling te verdedigen. De reserves van de regering zullen uiteindelijk uitgeput raken en de koppeling zal instorten.
Wanneer een valutakoppeling instort, zal het land dat de koppeling te hoog heeft gelegd, de invoer ineens duurder vinden. Dat betekent dat de inflatie zal stijgen en dat de natie ook moeite kan hebben met het betalen van zijn schulden. Het andere land zal merken dat zijn exporteurs markten verliezen en dat zijn investeerders geld verliezen op buitenlandse activa die niet meer zo veel waard zijn in binnenlandse valuta. Belangrijke uitsplitsingen van valutakoppelingen zijn onder meer de Argentijnse peso ten opzichte van de Amerikaanse dollar in 2002, het Britse pond tot de Duitse mark in 1992 en aantoonbaar de Amerikaanse dollar ten opzichte van goud in 1971.
Opties Pegging
De koper van een calloptie betaalt een premie om het recht te verkrijgen om de aandelen ( onderliggende waarde ) tegen een bepaalde uitoefenprijs te kopen, terwijl de schrijver van die calloptie de premie ontvangt en verplicht is de aandelen te verkopen en zich bloot te stellen aan de resulterende oneindig risicopotentieel, als de koper ervoor kiest om het optiecontract uit te oefenen. Bijvoorbeeld, een belegger koopt een $ 50 call optie, die hen het recht om de onderliggende aandelen te kopen in het geeft uitoefenprijs van $ 50, op XYZ voorraad die afloopt op 30 juni th. De schrijver heeft de premie al van de koper geïnd en zou idealiter graag zien dat de optie waardeloos afloopt (aandelenkoers minder dan $ 50 bij expiratie).
De koper wil dat de prijs van XYZ stijgt tot boven de uitoefenprijs PLUS de betaalde premie per aandeel. Alleen op dit niveau zou het zinvol zijn voor de koper om de optie uit te oefenen en zou de verkoper theoretisch blootgesteld zijn aan een oneindig risico door een mogelijke stijging van XYZ-aandelen. Als de prijs zeer dicht bij de uitoefenprijs plus premie per aandeel ligt vlak voor de vervaldatum van de optie, zou de koper en vooral de schrijver van de call een prikkel hebben om actief te zijn in het respectievelijk kopen en verkopen van de onderliggende aandelen. Deze activiteit staat bekend als pegging
Het omgekeerde geldt ook. De koper van een putoptie betaalt een premie om het recht te verkrijgen om de aandelen tegen de gespecificeerde uitoefenprijs te verkopen, terwijl de schrijver van die putoptie de premie ontvangt en verplicht is de aandelen te kopen en zichzelf bloot te stellen aan het resulterende oneindige risicopotentieel, als de koper ervoor kiest om het optiecontract uit te oefenen.
Een minder gebruikte definitie van pegging komt voornamelijk voor op termijnmarkten en houdt een grondstoffenbeurs in die dagelijkse handelslimieten koppelt aan de afwikkelingsprijs van de vorige dag om prijsschommelingen te beheersen.
Voorbeeld
Een belegger koopt bijvoorbeeld een putoptie op XYZ-aandelen met een uitoefenprijs van $ 45 die vervalt op 31 juli en de vereiste premie betaalt. De schrijver ontvangt de premie en het wachtspel begint. De schrijver wil dat de prijs van de onderliggende aandelen boven de $ 45 MINUS de betaalde premie per aandeel blijft, terwijl de koper wil zien of deze onder dat niveau ligt. Nogmaals, als de prijs van XYZ-aandelen erg dicht bij dit niveau ligt, zouden beide actief zijn (verkopen en kopen) in een poging om de prijs van XYZ te ‘beïnvloeden’ tot waar het hen ten goede zou komen. Hoewel dit concept van pegging op beide van toepassing zou kunnen zijn, wordt het voornamelijk door verkopers gebruikt, omdat ze iets meer geneigd zijn om het optiecontract niet te zien uitoefenen.