Metgezel Tranche

Wat is een metgezelstranche?

Een begeleidende tranche is een categorie of type tranche, dat een deel is van een schuld of waardepapier. Het wordt voornamelijk geassocieerd als een tranche van een collateralized hypotheek verplichting (CMO), dat ook geplande afschrijving klasse (PAC) tranches en gerichte amortisatie klasse (TAC) tranches. Elke CMO die een PAC- of TAC-tranche heeft, krijgt een begeleidende tranche. Een begeleidende tranche wordt ook wel een “ondersteunende tranche” genoemd.

Inzicht in een metgezelstranche

Een CMO is een door hypotheek gedekt effect dat bestaat uit een pool van hypotheken die zijn herverpakt tot één financiële zekerheid die te koop wordt aangeboden aan beleggers. Elke CMO is georganiseerd naar volwassenheid en risiconiveau.

Tranches zijn onderdelen van een CMO, of een andere schuld of zekerheid, die zijn gestructureerd om risico’s te verdelen of om de activa te groeperen op basis van kenmerken. Door deze verdeling en portionering van effecten zijn ze verhandelbaar voor beleggers.

Een CMO die een begeleidende tranche bevat, is van vitaal belang omdat de vervroegde aflossingspercentages op de onderliggende effecten in een collateralized hypotheekverplichting (CMO) kunnen veranderen, wat op zijn beurt invloed heeft op de aflossing van de hoofdsom en de rentebetalingen aan de geplande amortisatieklasse (PAC) en de beoogde amortisatieklasse (TAC) tranches.

Het doel van een begeleidende tranche is om eventuele wijzigingen in de vooruitbetalingspercentages van hypotheken op te vangen en om de hoofdsom en rentebetalingen aan de PAC- en TAC-tranches stabiel te houden.

Tarieven voor vooruitbetaling

PAC- en TAC-tranches hebben voorrang bij het ontvangen van hoofdsom- en rentebetalingen in een GMO. Een hypotheekverplichting tegen onderpand (CMO) wordt uitgegeven met aannames over de vooruitbetalingspercentages van hypotheken. Als het werkelijke percentage van de vervroegde aflossing afwijkt van deze aannames, wordt het verschil geabsorbeerd door de begeleidende tranche.

Veranderingen in de geldende rentetarieven hebben een aanzienlijke invloed op de tarieven voor vervroegde aflossing van hypotheken. Wanneer de rentetarieven dalen, nemen de vooruitbetalingen op hypotheken doorgaans toe. Verhogingen van de vooruitbetaling zijn het gevolg van het feit dat huiseigenaren hun bestaande hypotheken herfinancieren of nieuwe huizen kopen om te profiteren van de nieuwe lagere tarieven. De vooruitbetalingen veroorzaken een krimprisico  met de verkorting van de levensduur of looptijd van een geplande amortisatieklasse (PAC) of gerichte amortisatieklasse (TAC).

Omgekeerd, wanneer de rentetarieven stijgen, nemen de vooruitbetalingen op hypotheken doorgaans af. Hogere tarieven betekenen dat een huiseigenaar niet zal herfinancieren en onderhevig is aan de verhoging. Ook kunnen ze minder geneigd zijn om te bewegen. Een verlaging van de vooruitbetaling verlengt op zijn beurt de looptijd van PAC- of TAC-tranches en wordt het verlengingsrisico genoemd.

In het eenvoudigste geval kunnen kredietnemers van de hypotheken die deel uitmaken van een CMO, hun hypotheken eerder afbetalen dan verwacht, waardoor de hoofdsom en rentebetalingen die naar de CMO gaan, zouden afnemen, die op hun beurt als rendement naar de investeerders gaan.

Om dit te voorkomen, zal de begeleidende tranche de afname van de betalingen opvangen, terwijl de PAC- en TAC-tranches intact blijven en hun betalingen ontvangen alsof er niets is gebeurd met de onderliggende hypotheken.

Risicobescherming met een Companion Tranche

Een begeleidende tranche beschermt zowel de geplande als de beoogde afschrijvingsklasse tranches tegen het risico van krimp en verlenging. De begeleidende tranche handhaaft op zijn beurt de stabiliteit van de geprioriteerde betalingen aan PAC- en TAC-tranches. Overtollige aflossingen op de hoofdsom van de hypotheek worden betaald aan de begeleidende tranche wanneer de vooruitbetalingen toenemen. Als de vooruitbetalingen afnemen, ontvangt de begeleidende tranche geen hoofdsombetalingen.

Vanwege deze veranderingen in betalingen kan de looptijd van een begeleidende tranche sterk variëren. Het wordt korter wanneer de rentetarieven laag zijn, en de vooruitbetalingen stijgen, en worden langer wanneer de tarieven hoog zijn, en de vooruitbetalingen dalen. Door deze grote variabiliteit in de looptijd is het rendement op een begeleidende tranche hoger dan op een PAC- of TAC-tranche. Een begeleidende tranche kan aantrekkelijk zijn voor een belegger die een hoger inkomen wil en bereid is meer risico te nemen dat zijn hoofdsom wordt terugbetaald in een onbepaalde toekomst of eerder.