Constante volwassenheid

Wat is constante volwassenheid?

Constante looptijd is een aanpassing voor gelijkwaardige looptijd, gebruikt door de Federal Reserve Board om een ​​index te berekenen op basis van het gemiddelde rendement van verschillende schatkistpapier met vervaldatum in verschillende perioden. Constante looptijdrendementen worden gebruikt als referentie voor de prijsstelling van verschillende soorten schuldpapier of vastrentende effecten. De meest voorkomende aanpassing is de Treasury (CMT) met een constante looptijd van één jaar, die het rendementsequivalent van één jaar vertegenwoordigt van de meest recent geveilde schatkistpapier.

Constante volwassenheid uitgelegd

Constante looptijd is de theoretische waarde van een Amerikaanse schatkist die is gebaseerd op recente waarden van geveilde Amerikaanse staatsobligaties. De waarde wordt dagelijks door de Amerikaanse schatkist verkregen door middel van interpolatie van de rentecurve van de schatkist, die op zijn beurt is gebaseerd op de biedingsrendementen bij de sluiting van actief verhandelde schatkistpapier. Het wordt berekend op basis van de dagelijkse rentecurve van Amerikaanse staatsobligaties.

Constante looptijdrendementen worden vaak door kredietverstrekkers gebruikt om de hypotheekrente te bepalen. De Treasury-index met constante looptijd van één jaar is een van de meest gebruikte en wordt voornamelijk gebruikt als referentiepunt voor hypotheken met aanpasbare rente (ARM’s) waarvan de tarieven jaarlijks worden aangepast.

Aangezien constante looptijdrendementen worden afgeleid van schatkistcertificaten, die als risicovrije effecten worden beschouwd, wordt door kredietverstrekkers een risicocorrectie toegepast door middel van een risicopremie die aan kredietnemers in rekening wordt gebracht in de vorm van een hogere rente. Als het constante looptijdpercentage van één jaar bijvoorbeeld 4% is, kan de kredietgever 5% voor een eenjarige lening aan een kredietnemer in rekening brengen. De spread van 1% is de risicovergoeding van de kredietgever en is de brutowinstmarge op de lening.

Constante looptijdswaps

Met een type renteswaps, ook wel constant maturity swaps (CMS) genoemd, kan de koper de looptijd van de ontvangen stromen op een swap vastleggen. Onder een CMS wordt de rente op één deel van de constante looptijd swap ofwel vast ofwel periodiek aangepast op of ten opzichte van de London Interbank Offered Rate (LIBOR) of een andere variabele referentie-index. Het vlottende deel van een swap met constante looptijd fixeert periodiek ten opzichte van een punt op de swapcurve, zodat de duur van de ontvangen kasstromen constant wordt gehouden.

In het algemeen zal een afvlakking of een omkering van de rentecurve nadat de swap is gesloten, de positie van de betaler van het constante looptijdpercentage ten opzichte van een betaler met variabele rente verbeteren. In dit scenario dalen de lange rente ten opzichte van de korte rente. Hoewel de relatieve posities van een betaler met een constante looptijd en een betaler van een vaste rente complexer zijn, zal de betaler van de vaste rente bij elke swap in de eerste plaats profiteren van een opwaartse verschuiving van de rentecurve.

Een belegger is bijvoorbeeld van mening dat de algemene rentecurve op het punt staat steiler te worden, waar de zesmaands LIBOR-rente zal dalen ten opzichte van de driejarige swaprente. Om van deze wijziging in de curve te profiteren, koopt de belegger een swap met constante looptijd door de zesmaands LIBOR-rente te betalen en de driejarige swaprente te ontvangen.