Verdisconteerde kasstroom (DCF)
Wat is verdisconteerde cashflow (DCF)?
Discounted Cash Flow (DCF) is een waarderingsmethode die wordt gebruikt om de waarde van een investering te schatten op basis van de verwachte toekomstige kasstromen. DCF-analyse probeert de waarde van een investering vandaag te achterhalen, op basis van projecties van hoeveel geld het in de toekomst zal genereren.
Dit is van toepassing op investeringsbeslissingen van investeerders in bedrijven of effecten, zoals het verwerven van een bedrijf, investeren in een technologie-startup of het kopen van aandelen, en voor bedrijfseigenaren en managers die beslissingen willen nemen over kapitaalbudgettering of operationele uitgaven, zoals het openen van een nieuwe fabriek., het kopen of leasen van nieuwe apparatuur.
Belangrijkste leerpunten
- Discounted Cash Flow (DCF) helpt bij het bepalen van de waarde van een investering op basis van de toekomstige kasstromen.
- De contante waarde van verwachte toekomstige kasstromen wordt bepaald door een disconteringsvoet te gebruiken om de verdisconteerde kasstroom (DCF) te berekenen.
- Als de verdisconteerde cashflow (DCF) hoger is dan de huidige kostprijs van de investering, kan de mogelijkheid resulteren in een positief rendement.
- Bedrijven gebruiken doorgaans de gewogen gemiddelde kapitaalkosten voor de disconteringsvoet, aangezien deze rekening houdt met het door aandeelhouders verwachte rendement.
- De DCF heeft beperkingen, in de eerste plaats dat het vertrouwt op schattingen van toekomstige kasstromen, die onnauwkeurig kunnen blijken te zijn.
Hoe verdisconteerde cashflow werkt
Het doel van DCF-analyse is om te schatten hoeveel geld een investeerder zou ontvangen van een investering, gecorrigeerd voor de tijdswaarde van geld. De tijdswaarde van geld gaat ervan uit dat een dollar vandaag meer waard is dan morgen een dollar, omdat het geïnvesteerd kan worden. Als zodanig is een DCF-analyse geschikt in elke situatie waarin iemand in het heden geld betaalt met de verwachting dat hij in de toekomst meer geld zal ontvangen.
Als we bijvoorbeeld uitgaan van een jaarlijkse rente van 5%, is $ 1,00 op een spaarrekening binnen een jaar $ 1,05 waard. Evenzo, als een betaling van $ 1 een jaar vertraging heeft, is de huidige waarde $ 0,95 omdat deze niet op uw spaarrekening kan worden gestort om rente te verdienen.
DCF-analyse vindt de contante waarde van verwachte toekomstige kasstromen met behulp van een disconteringsvoet. Investeerders kunnen het concept van de contante waarde van geld gebruiken om te bepalen of toekomstige kasstromen van een investering of project gelijk zijn aan of groter zijn dan de waarde van de initiële investering. Als de waarde berekend via DCF hoger is dan de huidige kosten van de investering, moet de mogelijkheid worden overwogen.
Om een DCF-analyse uit te voeren, moet een investeerder schattingen maken over toekomstige kasstromen en de eindwaarde van de investering, apparatuur of andere activa. De investeerder moet ook een geschikte disconteringsvoet bepalen voor het DCF-model, die zal variëren naargelang het project of de investering in kwestie, zoals het risicoprofiel van de onderneming of investeerder en de omstandigheden op de kapitaalmarkten. Als de investeerder geen toegang heeft tot de toekomstige kasstromen, of als het project erg complex is, zal DCF niet veel waarde hebben en moeten alternatieve modellen worden gebruikt.
Cashflowformule met korting
De formule voor DCF is:
Voorbeeld van verdisconteerde cashflow
Wanneer een bedrijf wil analyseren of het in een bepaald project moet investeren of nieuwe apparatuur moet aanschaffen, gebruikt het gewoonlijk zijn gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) als disconteringsvoet bij het evalueren van de DCF. De WACC omvat het gemiddelde rendement dat aandeelhouders van het bedrijf voor het betreffende jaar verwachten.
U wilt in een project investeren en de WACC van uw bedrijf is 5%, dus u gebruikt 5% als uw discontovoet. De initiële investering is $ 11 miljoen en het project zal vijf jaar duren, met de volgende geschatte kasstromen per jaar:
Daarom zijn de verdisconteerde kasstromen voor het project:
Als we alle verdisconteerde kasstromen bij elkaar optellen, krijgen we een waarde van $ 13.306.728. Als we de initiële investering van $ 11 miljoen aftrekken, krijgen we een netto contante waarde (NPV) van $ 2.306.728. Omdat dit een positief getal is, zijn de kosten van de investering vandaag de dag de moeite waard, aangezien het project positieve verdisconteerde kasstromen zal genereren boven de initiële kosten. Als het project $ 14 miljoen had gekost, zou de NPV – $ 693.272 zijn geweest, wat aangeeft dat de kosten van de investering het niet waard zouden zijn.
Dividendkortingsmodellen, zoals het Gordon Growth Model (GGM), voor het waarderen van aandelen zijn voorbeelden van het gebruik van verdisconteerde kasstromen.
Nadelen van verdisconteerde cashflow
De belangrijkste beperking van DCF is dat er veel aannames moeten worden gedaan. Ten eerste zou een investeerder de toekomstige kasstromen van een investering of project correct moeten inschatten. De toekomstige kasstromen zouden afhangen van een verscheidenheid aan factoren, zoals de marktvraag, de status van de economie, technologie, concurrentie en onvoorziene bedreigingen of kansen.
Als u toekomstige kasstromen te hoog inschat, zou dit ertoe kunnen leiden dat u een investering kiest die in de toekomst misschien niet terugverdient, wat de winst schaadt. Te lage kasstromen inschatten, waardoor een investering duur lijkt, kan leiden tot gemiste kansen. Het kiezen van een disconteringsvoet voor het model is ook een veronderstelling en zou correct moeten worden ingeschat om het model de moeite waard te laten zijn.
Veel Gestelde Vragen
Hoe bereken je de verdisconteerde cashflow (DCF)?
Het berekenen van de DCF van een investering omvat drie basisstappen. Eerst voorspelt u de verwachte kasstromen van de investering. Ten tweede selecteert u een disconteringsvoet, meestal gebaseerd op de financieringskosten van de investering of de alternatieve kosten van alternatieve investeringen. De derde en laatste stap is het verdisconteren van de voorspelde kasstromen tot op de dag van vandaag met behulp van een financiële rekenmachine, een spreadsheet of een handmatige berekening.
Wat is een voorbeeld van een DCF-berekening?
Om dit te illustreren, stel dat u een disconteringsvoet van 10% heeft en een investeringsmogelijkheid die de komende drie jaar $ 100 per jaar zou opleveren. Uw doel is om de waarde van vandaag – met andere woorden, de ‘huidige waarde’ – van deze stroom cashflows te berekenen. Aangezien geld in de toekomst vandaag minder waard is dan geld, verlaagt u de huidige waarde van elk van deze kasstromen met uw disconteringsvoet van 10%.
Concreet is de cashflow van het eerste jaar vandaag $ 90,91 waard, de cashflow van het tweede jaar is vandaag $ 82,64 waard en de cashflow van het derde jaar is vandaag $ 75,13 waard. Als u deze drie cashflows bij elkaar optelt, concludeert u dat de DCF van de investering $ 248,68 is.
Is DCF hetzelfde als netto contante waarde (NPV)?
Nee, DCF is niet hetzelfde als NPV, hoewel de twee nauw verwante concepten zijn. In wezen voegt NPV een vierde stap toe aan het DCF-berekeningsproces. Na het voorspellen van de verwachte kasstromen, het selecteren van een disconteringsvoet en het verdisconteren van die kasstromen, trekt NPV de vooraf gemaakte kosten van de investering af van de DCF van de investering. Als de aanschafkosten van de investering in ons bovenstaande voorbeeld bijvoorbeeld $ 200 waren, zou de NCW van die investering $ 248,68 minus $ 200 of $ 48,68 bedragen.