Evaluatie van hedgefondsrisico
Hedgefondsen zijn de afgelopen decennia een hot topic geworden, aangezien het aantal fondsen exponentieel is gegroeid, terwijl het steeds meer media-aandacht kreeg en miljarden aan investeringsdollars heeft aangetrokken. Hoewel de meeste mensen een basiskennis hebben van wat ze zijn, zijn veel beleggers niet bekend met de onderliggende soorten hedgefondsen en hun ondoorzichtige risico’s.
Belangrijkste leerpunten
- Hedgefondsen zijn er in alle soorten en maten, gebruiken verschillende beleggingsstrategieën en beleggen in verschillende activaklassen.
- Bijgevolg moet de evaluatie van het risico en de prestaties van een hedgefonds gebeuren op een geïndividualiseerde basis, waarbij de juiste benchmark en risicomaatstaven voor zijn specifieke stijl worden gebruikt.
- Bovendien moeten enkele unieke risico’s die de meeste hedgefondsen gemeen hebben, worden geëvalueerd, zoals de mogelijkheid van fraude, regelgevende maatregelen of marktilliquiditeit.
Soorten fondsen
Hoewel het hedgefonds-universum breed is en fondsen vaak in meerdere categorieën kunnen passen, worden fondsen over het algemeen geclassificeerd als op aandelen gericht of vastrentend.
Naast deze zeer basale definitie kunnen fondsen worden onderverdeeld in een aantal subcategorieën, afhankelijk van hun beleggingsstrategieën. Enkele veel voorkomende soorten fondsen zijn:
- Long-short-fondsen: fondsen die zowel long- als short-posities in effecten innemen in de hoop superieure aandelenselectie-strategieën te gebruiken om beter te presteren dan de algemene markt.
- Marktneutrale fondsen: een subtype van een long-short fonds waarbij fondsbeheerders proberen zich in te dekken tegen algemene marktbewegingen (vandaar de naam).
- Gebeurtenisgestuurde fondsen: een poging om winst te behalen uit marktgebeurtenissen, zoals fusies, natuurrampen of politieke onrust.
- Macrofondsen: Fondsen die gerichte weddenschappen op de markt als geheel aangaan, hetzij long of short, op basis van onderzoek en de filosofie van het fonds.
- Funds of Funds : hedgefondsen die een gediversifieerde portefeuille van beleggingen in andere hedgefondsen aanhouden.
Ongeacht het type hedgefonds zijn er tal van universele risico’s waarmee in principe elke fondsbelegger zorgvuldig rekening moet houden.
Risico’s van hedgefondsen
Hoewel elk type fonds een andere reeks risico’s kan hebben voor zijn beleggers om rekening mee te houden, zijn er drie basistypen risico’s die worden gedeeld door de hele hedgefondssector.
Beleggingsrisico
Het grootste en meest voor de hand liggende risico is het risico dat beleggers hun investering geheel of gedeeltelijk verliezen. Een belangrijke kwaliteit van het beleggingsrisico van hedgefondsen is het virtuele landschap van het Wilde Westen van de hedgefondssector (hoewel er vooruitgang is geboekt sinds de financiële crisis van 2008). Fondsbeheerders hebben grotendeels de vrije hand over de investeringsbeslissingen die ze nemen bij het najagen van alfa met hun portefeuilles. In tegenstelling tot veel andere soorten instellingen zijn hedgefondsen niet gereguleerd. Hoewel een fonds kan worden bestempeld als een wereldwijd blue-chip-aandelenfonds en in de meeste opzichten als een relatief ‘veilige’ hedgefondsinvestering zou worden beschouwd, kunnen de strategieën die door het fondsbeheer worden geïmplementeerd, zoals het gebruik van buitensporige hefboomwerking, niveaus van investeringsrisico dat investeerders niet verwachten.
Enkele specifieke soorten beleggingsrisico’s zijn onder meer:
- Stijlafwijking : Stijlafwijking doet zich voor wanneer een manager afwijkt van het gestelde doel of de strategie van het fonds om een hete sector te betreden of een marktdaling te vermijden. Hoewel dit klinkt als goed geldbeheer, was de reden dat er in de eerste plaats in het fonds werd geïnvesteerd, te wijten aan de verklaarde expertise van de beheerder in een bepaalde sector / strategie / enz., Dus het opgeven van zijn of haar kracht ligt waarschijnlijk niet in de de belangen van investeerders.
- Algehele marktrisico: zowel aandelen- als vastrentende fondsen, en de algemene koersbewegingen van de aandelenmarkten, kunnen een grote rol spelen bij het rendement van een fonds. Voor aandelenfondsen, hoewel velen beweren marktneutraal te zijn of een bètaversie van nul te hebben, is het in de praktijk erg moeilijk om een dergelijk evenwicht te bereiken, aangezien de aandelenmarkten zeer snel in beide richtingen kunnen bewegen – vooral naar beneden. In tijden van crises gaan de correlaties naar één, dus zelfs de meest gediversifieerde portefeuille is niet veilig voor een beurscrash. Oplopende creditspreads vormen de grootste bedreiging voor de prestaties van vastrentende fondsen. Aangezien de meeste vastrentende fondsen longposities in bedrijfsobligaties en shortposities in vergelijkbare staatsobligaties innemen, kunnen ongunstige economische bewegingen de gelijktijdige stijging van de bedrijfsrendementen veroorzaken terwijl de rente op staatsobligaties daalt, waardoor de spreads tussen posities groter worden en de prestaties van de fondsennadelig wordenbeïnvloed.
- Hefboomwerking: Het gebruik van hefboomwerking binnen de hedgefondssector is gemeengoed, aangezien een slimme hefboompositie winsten kan vergroten. Maar zoals we allemaal weten, is leverage een tweesnijdend zwaard en zelfs een kleine beweging in de verkeerde richting kan een grote deuk in het rendement van een fonds betekenen, vooral die fondsen die zwaar speculeren in grondstoffen en valuta’s.
Fraude risico
Het risico van fraude komt vaker voor in de hedgefondssector dan in onderlinge fondsen, vanwege het gebrek aan regelgeving voor de eerste. Hedgefondsen voldoen niet aan dezelfde strenge rapportagestandaarden als andere fondsen, en daarom wordt het risico van onethisch gedrag van het fonds en zijn werknemers groter. Er zijn talloze mediaberichten geweest van hedgefondsbeheerders die investeerders met enorme sommen geld hebben beloond om een weelderige levensstijl te leiden of de constante verliezen voor het fonds te verdoezelen. Het kennen van uw hedgefondsbeheerder en het op de hoogte blijven van de literatuur die het fonds u verstrekt, zijn essentieel om uzelf tegen beleggingsfraude te beschermen.
Operationeel risico
Ten slotte verwijst operationeel risico naar de tekortkomingen van het beleid, de procedures en activiteiten van een hedgefonds en zijn werknemers. Hedgefondsen handelen bijvoorbeeld vaak op de over-the-counter markt, waar posities op maat kunnen worden gemaakt om aan de behoeften van de betrokken partijen te voldoen. Het grootste probleem met OTC-effecten is dat ze doorlopend worden gewaardeerd, aangezien ze niet openbaar worden verhandeld en erg illiquide zijn. Deze kwestie kwam aan het licht in de vroege stadia van de kredietcrisis van 2008, toen schijnbaar geen twee instellingen in staat waren om de hypotheken en asset-backed securities die begin jaren 2000 de markt overspoelden nauwkeurig te waarderen. De aard van de hedgefondssector zorgt voor operationele inefficiënties en dus voor operationele risico’s.
Het komt neer op
Door het type hedgefonds en de strategie te kunnen herkennen, zou u in staat moeten zijn om potentiële risico’s die aan het fonds zijn verbonden, te identificeren. Het is duidelijk dat de hedgefondssector alleen maar zal blijven groeien, en als u goed begrijpt wat de sector beweegt, zal u in de toekomst in een sterke positie verkeren.