Verwisselbare schuld
Wat is een uitwisselbare schuld?
Een omwisselbare schuld is een soort hybride schuldbewijs dat kan worden omgezet in de aandelen van een ander bedrijf dan het uitgevende bedrijf (meestal een dochteronderneming ). Bedrijven geven om een aantal redenen omwisselbare schulden uit, waaronder belastingbesparingen en het afstoten van een groot belang in een ander bedrijf of dochteronderneming.
Belangrijkste leerpunten
- Verwisselbare schuld is een hybride schuldbewijs dat kan worden omgezet in aandelen van een ander bedrijf dan het uitgevende bedrijf; meestal een dochteronderneming.
- De belangrijkste redenen waarom bedrijven omwisselbare schulden uitgeven, zijn belastingbesparingen en het afstoten van grote belangen in een ander bedrijf of dochteronderneming.
- Vanwege het converteerbare karakter van omwisselbare schulden hebben ze een lagere couponrente en bieden ze een lager rendement dan vergelijkbare gewone schulden (schuld zonder omzettingsvoorziening).
- De conversieprijs, de conversieratio en de looptijd van de schuld worden gespecificeerd in de obligatieovereenkomst op het moment van uitgifte van omwisselbare schulden.
- De prijs van een omwisselbare schuld is de prijs van een gewone obligatie plus de waarde van de ingebedde ruiloptie.
Inzicht in verwisselbare schulden
Rechte schuld kan worden gedefinieerd als een obligatie die de belegger niet de mogelijkheid geeft om te converteren in eigen vermogen van een bedrijf. Aangezien deze beleggers niet kunnen deelnemen aan een prijsstijging van de aandelen van een bedrijf, is het rendement op deze obligaties doorgaans hoger dan bij een obligatie met een ingebouwde conversieoptie. Een type obligatie met een convertibiliteitskenmerk is de uitwisselbare schuld.
Een omwisselbare schuld is gewoon een gewone obligatie plus een ingebedde optie die de obligatiehouder het recht geeft om zijn schuldbewijs om te zetten in het eigen vermogen van een bedrijf dat niet de emittent van de schuld is.
Meestal is het onderliggende bedrijf een dochteronderneming van het bedrijf dat de omwisselbare schuld heeft uitgegeven. De uitwisseling moet plaatsvinden op een vooraf bepaald tijdstip en onder specifieke voorwaarden die worden uiteengezet op het moment van uitgifte.
Bij een aanbod van omwisselbare schuld worden de voorwaarden van de uitgifte, zoals de conversieprijs, het aantal aandelen waarin het schuldinstrument kan worden omgezet ( conversieratio ) en de looptijd van de schuld, gespecificeerd in de obligatieovereenkomst op het moment van uitgifte..
Omwille van de ruilvoorziening hebben ruilbare schulden doorgaans een lagere couponrente en bieden ze een lager rendement dan vergelijkbare gewone schulden, zoals het geval is bij converteerbare schulden.
Verwisselbare schuld versus converteerbare schuld
Verwisselbare schuld lijkt veel op converteerbare schuld, met als belangrijkste verschil dat deze laatste wordt omgezet in aandelen van de onderliggende emittent in plaats van aandelen van een dochteronderneming, zoals het geval is met omwisselbare schuld.
Met andere woorden, de aflossing van inwisselbare schulden hangt af van de prestaties van een afzonderlijk bedrijf, terwijl de aflossing van converteerbare schulden afhangt van de prestaties van de uitgevende onderneming.
Een emittent beslist wanneer een inwisselbare obligatie wordt ingewisseld voor aandelen, terwijl bij een converteerbare schuld de obligatie wordt omgezet in aandelen of contanten wanneer de obligatie vervalt.
Waardebepaling van uitwisselbare schulden
De prijs van een omwisselbare schuld is de prijs van een gewone obligatie plus de waarde van de ingebedde ruiloptie. De prijs van een omwisselbare schuld is dus altijd hoger dan de prijs van een gewone schuld, aangezien de optie een toegevoegde waarde is voor het belang van een belegger.
De conversiepariteit van een omwisselbare obligatie is de waarde van de aandelen die kunnen worden geconverteerd als gevolg van het uitoefenen van een call-optie op de onderliggende aandelen. Afhankelijk van de pariteit op het moment van ruilen, bepalen beleggers of het omzetten van inwisselbare obligaties in onderliggende aandelen winstgevender zou zijn dan de obligaties op de vervaldag tegen rente en nominale waarde te laten aflossen.
Afstoten met ruilbare schulden
Een bedrijf dat een groot percentage van zijn belangen in een ander bedrijf wil afstoten of verkopen, kan dit doen door middel van inwisselbare schulden. Een bedrijf dat zijn aandelen in een ander bedrijf haastig verkoopt, kan in de markt negatief worden gezien als een signaal van verslechtering van de financiële gezondheid.
Ook kan het aantrekken van een aandelenemissie leiden tot onderwaardering van de nieuw uitgegeven aandelen. Daarom kan afstoting door middel van obligaties met een omruilbare optie een gunstiger alternatief zijn voor emittenten. Totdat de omwisselbare schuld vervalt, heeft de houdstermaatschappij of emittent nog steeds recht op de dividendbetalingen van de onderliggende onderneming.