Fallen Angel Bonds en Rising Stars: risico’s en kansen
Hoogrentende obligaties, ook wel junkbonds genoemd, kunnen worden onderverdeeld in twee specifieke classificaties: gevallen engelen en rijzende sterren. Obligaties die worden beschreven als gevallen engelen, zijn gewoon obligaties die in het verleden als investment grade werden beschouwd en nu worden gecategoriseerd als “junk” -obligaties als gevolg van een verlaging van de kredietwaardigheid van de emittent.
Aan de andere kant zijn rijzende sterren obligaties die bij uitgifte als speculatiegraad werden beschouwd, maar die sindsdien hun financiële positie hebben verbeterd, waardoor het risico op wanbetaling wordt verkleind. Deze obligaties staan nu dichter bij de zekerheid van een obligatie van beleggingskwaliteit. Dus hoewel rijzende sterren junk-obligaties zijn, is de kans groot dat ze niet altijd als junk-obligaties zullen blijven. In dit artikel bespreken we de risico’s en kansen die beschikbaar zijn voor beleggers met zowel Fallen Angel- als Rising Star-obligaties.
Belangrijkste leerpunten
- Een ‘fallen angel’ is een obligatie die ooit werd beoordeeld als ‘investment grade’, maar die de status van junk-obligatie heeft gekregen vanwege de slechte kredietkwaliteit van de uitgevende onderneming.
- Een rijzende ster is een obligatie die wordt beoordeeld als een rommelobligatie, maar die van beleggingskwaliteit kan worden vanwege verbeteringen in de kredietkwaliteit van de uitgevende onderneming.
- Door te investeren tijdens de tijdelijke gevallen engelstatus van een effect, kunnen beleggers profiteren van de mogelijkheid om sterke rendementen te genereren.
- Door in het juiste stadium van de marktcyclus een obligatie met een stijgende ster te identificeren, kunnen beleggers hogere opbrengsten verdienen bij een bedrijf dat waarschijnlijk eerder aan zijn financiële verplichtingen zal voldoen.
Inzicht in gevallen engelen en opkomende sterren
Een typische rijzende ster is een nieuw bedrijf of bedrijf met een zeer korte of geen staat van dienst op het gebied van schuldaflossing om ze hoog genoeg te beoordelen voor investment grade. Deze bedrijven presteren sterk, zijn dus “stijgend” en kunnen dus ‘ investment grade ‘ worden zodra de activa die nodig zijn om de juiste ratio te hebben, worden bereikt. Over het algemeen is een rijzende ster een superieur presterende obligatie die wordt beschouwd als een “junk” of een belegging van speculatiekwaliteit.
Hoewel het vrij duidelijk is waarom de meeste beleggers zich richten op rijzende sterren, is het ook waar dat sommige specifieke beleggers zich ook richten op gevallen engelen. Door op zoek te gaan naar gevallen engelen en te proberen te bepalen wie op het punt staat hun rating te verliezen, kunnen beleggers mogelijk een hoger rendement op hun investering krijgen als ze het goed timen.
Risico’s en kansen
Fallen Angel Bonds
Een bedrijf wordt vaak een gevallen engel vanwege specifieke problemen binnen het bedrijf of de branche waarin het bedrijf actief is. Een branche kan uit de mode zijn geraakt, of misschien zijn aanvaardbare risiconiveaus voor de belangrijkste maatstaven voor het bedrijf of de branche teruggedrongen. geëvalueerd.
Wanneer problemen voortkomen uit de interne strijd van een bedrijf, is dit meestal het gevolg van het gebruik van schuldinstrumenten om dingen te financieren tijdens het verkeerde deel van de ontwikkeling. Natuurlijk zal een inferieure kredietkwaliteitsontwikkeling van een obligatie in de meeste gevallen leiden tot een daling van de koerswaarde. Voor beleggers zorgt dit voor een terugval in hun portefeuille.
Gevallen engelen kunnen echter nog steeds positieve kansen creëren om sterke rendementen te genereren. Door te anticiperen op een tijdelijke verlaging, kunnen beleggers toegang krijgen tot wat zij weten als een risico van beleggingskwaliteit met een tijdelijk hoger rendement door te beleggen tijdens de tijdelijke fallen angel-status van het effect.
Rising Star-obligaties
Het identificeren van een stijgende sterobligatie in de juiste fase van de marktcyclus kan zeer nuttig zijn. Verbeteringen in de rating zijn meestal een weerspiegeling van interne verbeteringen binnen het bedrijf, wat betekent dat het waarschijnlijker is dat de onderneming aan haar financiële verplichtingen kan voldoen.
Wanneer een bedrijf een rating heeft verdiend die als investment grade wordt beschouwd, betekent dit dat zijn vooruitzichten op het verkrijgen van financiering verbeteren, aangezien het nu toegang heeft tot al die beleggers wier portefeuilles het extra risico niet kunnen verdragen dat ze zouden toevoegen als ze nog steeds de status van junk bond hebben. Dit kan vaak leiden tot een toename van de vraag naar de obligatie uitgifte van een bedrijf, waardoor de prijs ook neigt te stijgen.
Speciale overwegingen
Sinds het begin van de jaren 2000 heeft de markt voor hoogrentende effecten of effecten met een junk-rating een enorme groei doorgemaakt. Dit is grotendeels te danken aan het oorspronkelijke werk dat investeringsanalisten deden bij het identificeren van gevallen engelen in de jaren zeventig en rijzende sterren in de jaren tachtig. De markt voor deze effecten nam een hoge vlucht toen bedrijven hoogrentende obligaties begonnen te gebruiken als financieringsmechanisme voor fusies en overnames.
In de Verenigde Staten wordt de totale markt voor bedrijfsobligaties (investment grade) geschat op naar schatting $ 8,1 biljoen, met effecten met een junk-rating die 15% van de markt vertegenwoordigen.
$ 1,2 biljoen
De geschatte waarde van de hoogrentende markt (junk bond) in de Verenigde Staten.
Met de groeiende vraag naar dergelijke investeringsopties, zowel bij bedrijven als investeerders, in combinatie met het onvermogen van traditionele financieringsopties om gelijke tred te houden, lijken er geen tekenen te zijn dat deze groei op enig moment in de nabije toekomst zal vertragen..
Het komt neer op
Rijzende sterren zijn niet eenvoudig in te schatten in de juiste fase van de cyclus, vooral niet voor particuliere investeerders. Vaak zijn beleggingsprofessionals nodig om het risico-rendement van een individuele obligatie goed te beoordelen wanneer de rente hoger is dan investment grade.
Zoals algemeen bekend, verdwijnen in een markt die goed werkt, hogere dan normale rendement / risicoverhoudingen vaak snel, aangezien de marktkrachten binnen korte tijd een evenwicht zullen bewerkstelligen. Bovendien dienen beleggers die te maken hebben met hoger renderende effecten, nauwgezette risicobeheerpraktijken en zorgvuldige due diligence toe te passen.