24 juni 2021 14:00

Een blik op het fiscale en monetaire beleid

Er zijn twee krachtige instrumenten die onze regering en de Federal Reserve gebruiken om onze economie in de goede richting te sturen: fiscaal en monetair beleid. Als ze correct worden gebruikt, kunnen ze vergelijkbare resultaten hebben, zowel door onze economie te stimuleren als door deze te vertragen wanneer deze opwarmt. De voortdurende discussie is welke effectiever is op de lange en korte termijn.

Fiscaal beleid is wanneer onze overheid haar kapitaaluitgaven, wisselkoersen, tekortniveaus en zelfs rentetarieven, die gewoonlijk worden geassocieerd met monetair beleid.

Fiscaal beleid en de keynesiaanse school

Fiscaal beleid wordt vaak in verband gebracht met het keynesianisme, dat zijn naam ontleent aan de Britse econoom John Maynard Keynes. Zijn belangrijkste werk, “The General Theory of Employment, Interest, and Money”, beïnvloedde nieuwe theorieën over hoe de economie werkt en wordt nog steeds bestudeerd. Hij ontwikkelde de meeste van zijn theorieën tijdens de Grote Depressie, en keynesiaanse theorieën zijn in de loop van de tijd gebruikt en misbruikt, omdat ze populair zijn en vaak specifiek worden toegepast om economische neergangen te verzachten.

Kortom, keynesiaanse economische theorieën zijn gebaseerd op de overtuiging dat proactief optreden van onze regering de enige manier is om de economie te sturen. Dit impliceert dat de overheid haar bevoegdheden moet gebruiken om de totale vraag te vergroten door de uitgaven te verhogen en een klimaat van gemakkelijk geld te creëren, wat de economie zou moeten stimuleren door banen te creëren en uiteindelijk de welvaart te vergroten. De keynesiaanse theoretische beweging suggereert dat monetair beleid op zichzelf zijn beperkingen heeft bij het oplossen van financiële crises, waardoor het keynesiaanse versus het monetaristische debat ontstaat. (Zie voor gerelateerde literatuur: Can Keynesian Economics Reduce Boom-Bust Cycles? )

Hoewel het fiscaal beleid met succes werd toegepast tijdens en na de Grote Depressie, werden de keynesiaanse theorieën in de jaren zeventig in twijfel getrokken na een lange periode van populariteit. Monetaristen, zoals Milton Friedman, en leveranciers beweerden dat de lopende regeringsmaatregelen het land niet hadden geholpen om de eindeloze cycli van ondergemiddelde expansie van het bruto binnenlands product (bbp), recessies en ronddraaiende rentetarieven te vermijden.

Enkele bijwerkingen

Net als monetair beleid kan fiscaal beleid worden gebruikt om zowel de groei als de inkrimping van het bbp te beïnvloeden als maatstaf voor economische groei. Wanneer de regering haar bevoegdheden uitoefent door belastingen te verlagen en hun uitgaven te verhogen, voert ze een expansief fiscaal beleid . Hoewel expansieve inspanningen aan de oppervlakte lijken te leiden tot alleen positieve effecten door de economie te stimuleren, is er een domino-effect dat veel breder reikt. Wanneer de overheid sneller uitgeeft dan belastinginkomsten kunnen worden geïnd, kan de overheid overtollige schulden opbouwen door rentedragende obligaties uit te geven om de uitgaven te financieren, wat leidt tot een stijging van de staatsschuld.

Wanneer de overheid tijdens een expansief fiscaal beleid meer schuld uitgeeft, zal het uitgeven van obligaties op de open markt uiteindelijk concurreren met de private sector, die mogelijk ook tegelijkertijd obligaties moet uitgeven. Dit effect, bekend als verdringing, kan de tarieven indirect verhogen vanwege de toegenomen concurrentie om geleend geld. Zelfs als de stimulans die door de hogere overheidsuitgaven wordt gecreëerd, aanvankelijk enkele positieve effecten op de korte termijn heeft, zou een deel van deze economische expansie kunnen worden verzacht door de belemmering die wordt veroorzaakt door hogere rentelasten voor kredietnemers, waaronder de overheid. (Zie voor gerelateerde literatuur: Wat zijn enkele voorbeelden van expansief fiscaal beleid? )

Een ander indirect effect van fiscaal beleid is het potentieel voor buitenlandse investeerders om de Amerikaanse munt te verhogen bij hun inspanningen om te investeren in de nu hoger renderende Amerikaanse obligaties die op de open markt worden verhandeld. Hoewel een sterkere eigen valuta aan de oppervlakte positief klinkt, kan het, afhankelijk van de omvang van de koerswijziging, Amerikaanse goederen duurder maken om te exporteren en in het buitenland gemaakte goederen goedkoper om te importeren. Aangezien de meeste consumenten de prijs vaak als bepalende factor in hun aankooppraktijken gebruiken, zou een verschuiving naar het kopen van meer buitenlandse goederen en een afnemende vraag naar binnenlandse producten kunnen leiden tot een tijdelijke verstoring van het handelsevenwicht. Dit zijn allemaal mogelijke scenario’s die overwogen en geanticipeerd moeten worden. Er is geen manier om te voorspellen welke uitkomst zich zal voordoen en met hoeveel, omdat er zoveel andere bewegende doelen zijn, waaronder marktinvloeden, natuurrampen, oorlogen en andere grootschalige gebeurtenissen die markten kunnen bewegen.

Fiscale beleidsmaatregelen lijden ook onder een natuurlijke vertraging of de vertraging in de tijd vanaf het moment waarop ze vastbesloten zijn nodig te zijn tot het moment waarop ze daadwerkelijk door het Congres en uiteindelijk de president gaan. Vanuit een prognoseperspectief, in een perfecte wereld waar economen een 100% nauwkeurigheidsbeoordeling hebben voor het voorspellen van de toekomst, kunnen indien nodig fiscale maatregelen worden genomen. Gezien de inherente onvoorspelbaarheid en dynamiek van de economie komen de meeste economen helaas voor uitdagingen te staan ​​bij het nauwkeurig voorspellen van economische veranderingen op korte termijn. (Zie voor gerelateerde literatuur: Wie bepaalt het fiscaal beleid, de president of het congres? )

Monetair beleid en de geldhoeveelheid

Monetair beleid kan ook worden gebruikt om de economie aan te wakkeren of te vertragen en wordt gecontroleerd door de Federal Reserve met als uiteindelijk doel het creëren van een gemakkelijk geldklimaat. De vroege keynesianen geloofden niet dat het monetaire beleid langdurige effecten op de economie had, omdat: 

  • Aangezien banken de keuze hebben om de overtollige reserves die ze hebben uit te lenen tegen lagere rentetarieven, kunnen ze er gewoon voor kiezen om niet te lenen; en
  • Keynesianen zijn van mening dat de vraag van de consument naar goederen en diensten niet gerelateerd is aan de kapitaalkosten om deze goederen te verkrijgen.

Op verschillende momenten in de economische cyclus kan dit al dan niet waar zijn, maar het is bewezen dat monetair beleid enige invloed en impact heeft op de economie, evenals op de aandelen- en vastrentende markten.

De Federal Reserve heeft drie krachtige tools in haar arsenaal en is er zeer actief mee. De meest gebruikte tool zijn hun open-marktoperaties, die de geldhoeveelheid beïnvloeden door Amerikaanse staatsobligaties te kopen en verkopen. De Federal Reserve kan de geldhoeveelheid vergroten door effecten te kopen en de geldhoeveelheid verkleinen door effecten te verkopen.

De Fed kan ook de reserveverplichtingen bij banken wijzigen, waardoor de geldhoeveelheid direct wordt vergroot of verkleind. De vereiste  reserveratio  beïnvloedt de geldhoeveelheid door te regelen hoeveel geld banken in reserve moeten houden. Als de Federal Reserve de geldhoeveelheid wil vergroten, kan ze de hoeveelheid benodigde reserves verminderen, en als ze de geldhoeveelheid wil verkleinen, kan ze de hoeveelheid reserves vergroten die banken moeten aanhouden.

De derde manier waarop de Fed de geldhoeveelheid kan veranderen, is door de discontovoet te veranderen, het instrument dat voortdurend media-aandacht, voorspellingen en speculatie krijgt. De wereld wacht vaak op de aankondigingen van de Fed alsof elke verandering een onmiddellijke impact zou hebben op de wereldeconomie.

De disconteringsvoet wordt vaak verkeerd begrepen, aangezien het niet het officiële tarief is dat consumenten betalen op hun leningen of ontvangen op hun spaarrekeningen. Het is het tarief dat wordt aangerekend aan banken die hun reserves willen vergroten wanneer ze rechtstreeks van de Fed lenen.  Het besluit van de Fed om dit tarief te wijzigen, vloeit echter door het banksysteem en bepaalt uiteindelijk wat consumenten betalen om te lenen en wat ze van hun deposito’s ontvangen. In theorie zou het laag houden van de disconteringsvoet banken ertoe moeten aanzetten om minder overtollige reserves aan te houden en uiteindelijk de vraag naar geld te vergroten. Dit roept de vraag op: wat is effectiever, fiscaal of monetair beleid?

Welk beleid is effectiever?

Dit onderwerp is al decennia lang fel bediscussieerd, en het antwoord is beide. Voor een keynesiaan die fiscaal beleid bijvoorbeeld gedurende een lange periode (bv. 25 jaar) bevordert, zal de economie meerdere economische cycli doormaken. Aan het einde van die cycli zullen de harde activa, zoals infrastructuur en andere activa met een lange levensduur, nog steeds bestaan ​​en waren ze hoogstwaarschijnlijk het resultaat van een of andere vorm van fiscale interventie. In diezelfde 25 jaar is de Fed misschien honderden keren tussenbeide gekomen met behulp van hun monetairbeleidsinstrumenten en had ze misschien maar af en toe succes in hun doelen.

Het is misschien niet het beste idee om slechts één methode te gebruiken. Er is een vertraging in het fiscale beleid naarmate het de economie binnendringt, en het monetaire beleid heeft zijn doeltreffendheid bewezen door een economie af te remmen die sneller opwarmt dan gewenst, maar het heeft niet hetzelfde effect gehad wanneer het komt. om een ​​economie snel op te laden om uit te breiden naarmate het geld wordt versoepeld, zodat het succes ervan wordt gedempt.

Het komt neer op

Hoewel elke kant van het beleidsspectrum zijn verschillen heeft, hebben de Verenigde Staten een oplossing in het midden gezocht, door obligatiemarkten drastisch kunnen veranderen, maar het gebruik van fiscaal beleid leeft voort. Hoewel er altijd een vertraging in de effecten zal zijn, lijkt het begrotingsbeleid een groter effect te hebben op lange perioden en heeft het monetair beleid op korte termijn bewezen enig succes te hebben. (Zie voor gerelateerde informatie ” Monetair beleid versus fiscaal beleid: wat is het verschil? “)

 

Related Posts