Opbrengst vrije kasstroom: de beste fundamentele indicator
Bij het evalueren van aandelen zijn de meeste beleggers bekend met fundamentele indicatoren zoals de koers-winstverhouding (P / E), de boekwaarde, de koers-boekwaarde (P / B) en de PEG-ratio. Beleggers die het belang van het genereren van contanten erkennen, gebruiken ook de kasstroomoverzichten van het bedrijf bij het analyseren van de fundamenten ervan. Ze erkennen dat deze verklaringen een betere weergave zijn van de activiteiten van het bedrijf.
Er zijn echter maar heel weinig mensen die kijken naar hoeveel vrije cashflow (FCF) er beschikbaar is ten opzichte van de waarde van het bedrijf. Riep het vrije kasstroomrendement, het is een betere indicator dan de P / E-ratio.
Vrije kasstroom
Geld op de bank is wat elk bedrijf nastreeft. Beleggers zijn geïnteresseerd in het geld dat het bedrijf op zijn bankrekeningen heeft staan, aangezien deze cijfers de waarheid van de prestaties van een bedrijf aantonen. Het is moeilijker om financiële misdrijven en managementaanpassingen in het kasstroomoverzicht te verbergen.
Cashflow is de maatstaf voor geld dat naar en uit de bankrekeningen van een bedrijf gaat. Vrije kasstroom, een subset van de kasstroom, is het bedrag aan contanten dat overblijft nadat het bedrijf al zijn uitgaven en investeringsuitgaven heeft betaald (middelen die opnieuw in het bedrijf zijn geïnvesteerd).
Uit het kasstroomoverzicht kunt u snel de vrije kasstroom van een bedrijf berekenen. Begin met het totaal van het geld dat uit operaties is gegenereerd. Zoek vervolgens het bedrag voor kapitaaluitgaven in het gedeelte “Kasstroom uit investeringen “. Trek vervolgens het nummer van de investeringsuitgaven af van de totale kasstroom die uit operaties wordt gegenereerd om de vrije kasstroom (FCF) af te leiden.
Wanneer de vrije kasstroom positief is, geeft dit aan dat het bedrijf meer geld genereert dan wordt gebruikt om het bedrijf te runnen en te herinvesteren om het bedrijf te laten groeien. Het is volledig in staat zichzelf te onderhouden en er is veel potentieel voor verdere groei. Een negatief vrije kasstroomcijfer geeft aan dat het bedrijf niet in staat is om voldoende geld te genereren om het bedrijf te ondersteunen. Veel kleine bedrijven hebben echter geen positieve vrije kasstroom omdat ze fors investeren om hun onderneming snel te laten groeien.
De vrije kasstroom is vergelijkbaar met de inkomsten van een bedrijf zonder de meer willekeurige aanpassingen in de winst-en-verliesrekening. Als gevolg hiervan kunt u de vrije kasstroom gebruiken om de prestaties van een bedrijf op dezelfde manier te meten als naar de netto-inkomstenlijn. (Vrije kasstroom is echter niet hetzelfde als nettokasstroom.
Vrije kasstroom is het bedrag aan contanten dat beschikbaar is voor aandeelhouders nadat alle uitgaven uit de totale inkomsten zijn gehaald. De nettokasstroom is het bedrag van de winst dat het bedrijf maakt met de kosten die het momenteel betaalt, exclusief langlopende schulden of rekeningen. Een bedrijf met een positieve nettokasstroom betaalt op dit moment de bedrijfskosten, maar niet de langetermijnkosten, dus het is niet altijd een nauwkeurige meting van de voortgang of het succes van het bedrijf.)
De P / E-ratio meet hoeveel jaarlijks netto-inkomen beschikbaar is per gewoon aandeel. Het kasstroomoverzicht is echter een betere maatstaf voor de prestaties van een bedrijf dan de winst-en-verliesrekening.
1:38
Opbrengst vrije kasstroom
Is er een meetinstrument dat vergelijkbaar is met de P / E-ratio dat gebruikmaakt van het kasstroomoverzicht? Gelukkig wel. We kunnen het vrije kasstroomnummer gebruiken en dit delen door de waarde van het bedrijf als een betrouwbaardere indicator. Dit wordt het vrije kasstroomrendement genoemd en dit geeft investeerders een andere manier om de waarde van een bedrijf te beoordelen die vergelijkbaar is met de P / E-ratio. Aangezien bij deze maatregel gebruik wordt gemaakt van de vrije kasstroom, biedt het rendement van de vrije kasstroom een betere maatstaf voor de prestaties van een bedrijf.
De meest gebruikelijke manier om het rendement op de vrije kasstroom te berekenen, is door marktkapitalisatie als deler te gebruiken. Market kapitalisatie is op grote schaal beschikbaar, waardoor het gemakkelijk te bepalen. De formule is als volgt:
Marktkapitalisatie
Een andere manier om het rendement op de vrije kasstroom te berekenen, is door de bedrijfswaarde als deler te gebruiken. Voor velen is de ondernemingswaarde een nauwkeurigere maatstaf voor de waarde van een bedrijf, aangezien het de schuld, de waarde van preferente aandelen en het minderheidsbelang omvat, maar minus geldmiddelen en kasequivalenten. De formule is als volgt:
Free Cash Flow Yield=Free Cash FlOwEnterprise Value\ text {Free Cash Flow Yield} = \ frac {\ text {Free Cash Flow}} {\ text {Enterprise Value}}Opbrengst vrije kasstroom=Enterprise-waarde
Enterprise-waarde
Beide methoden zijn waardevolle hulpmiddelen voor investeerders. Het gebruik van marktkapitalisatie is vergelijkbaar met de P / E-ratio. Ondernemingswaarde biedt een manier om bedrijven in verschillende bedrijfstakken en bedrijven met verschillende kapitaalstructuren te vergelijken. Om de vergelijking met de P / E-ratio gemakkelijker te maken, keren sommige investeerders het rendement van de vrije kasstroom om, waardoor een verhouding ontstaat tussen marktkapitalisatie of bedrijfswaarde en vrije kasstroom.
Met behulp van vrije kasstroomopbrengst
De onderstaande tabel toont als voorbeeld het vrije kasstroomrendement voor vier large-capbedrijven en hun P / E-ratio’s in het midden van 2009. Apple ( AAPL ) had een hoge achterblijvende P / E-ratio, dankzij de hoge groei van het bedrijf verwachtingen. General Electric ( GE ) had een achterblijvende P / E-ratio die een langzamer groeiscenario weerspiegelde. Door het vrije kasstroomrendement van Apple en GE te vergelijken aan de hand van marktkapitalisatie, bleek dat GE op dit moment een aantrekkelijker potentieel bood. De voornaamste reden voor dit verschil was het grote bedrag aan schulden dat GE in haar boeken had, voornamelijk van haar financiële eenheid. Apple was in wezen schuldenvrij. Toen je marktkapitalisatie verving door de ondernemingswaarde als deler, werd Apple een betere keuze.
Een vergelijking van de vier onderstaande bedrijven geeft aan dat Cisco gepositioneerd was om goed te presteren met het hoogste rendement op vrije cashflow, op basis van ondernemingswaarde. Ten slotte, hoewel Fluor een lage P / E-ratio had, zag het er net zo aantrekkelijk uit als rekening werd gehouden met de lage FCF-opbrengst.
Aansprakelijkheid Aangepast kasstroomrendement
Hoewel het niet vaak wordt gebruikt bij de waardering van bedrijven, is het naar verplichtingen gecorrigeerde kasstroomrendement (LACFY) een variatie. Deze fundamentele analyseberekening vergelijkt de vrije kasstroom op lange termijn van een bedrijf met de uitstaande verplichtingen over dezelfde periode. Voor verplichtingen gecorrigeerd cashflowrendement kan worden gebruikt om te bepalen hoe lang het duurt voordat een buy-out winstgevend wordt of hoe een bedrijf wordt gewaardeerd. De berekening is als volgt:
Gemiddelde vrije kasstroom
Om te zien of een investering de moeite waard is, kan een analist naar tien jaar aan gegevens kijken in een LACFY-berekening en dat vergelijken met het rendement op een 10-jaars schatkistpapier. Hoe kleiner het verschil tussen LACFY en het rendement op schatkistpapier, hoe minder wenselijk een investering is.
Het komt neer op
Het rendement op vrije cashflow biedt investeerders of aandeelhouders een betere maatstaf voor de fundamentele prestaties van een bedrijf dan de veelgebruikte P / E-ratio. Beleggers die de beste fundamentele indicator willen gebruiken, moeten het rendement op hun vrije kasstroom aan hun repertoire van financiële maatregelen toevoegen. U moet natuurlijk niet afhankelijk zijn van slechts één maat. Het bedrag van de vrije kasstroom is echter een van de meest nauwkeurige manieren om de financiële toestand van een bedrijf te meten.