Overdracht van handel (AOT)

Wat is overdracht van handel (AOT)?

Toewijzing van handel (AOT) is een transactie die voornamelijk wordt gebruikt in de door  hypotheek gedekte effecten (MBS’en)   die worden aangekondigd (TBA), waar de verplichting om een ​​bestaande termijntransactie te vervullen door een van de  tegenpartijen wordt overgedragen  aan een derde partij.

AOTs worden vaak gebruikt om te voorkomen dat de levering van te maken effecten in, of de levering van effecten uit, een TBA trade-een contract ontvangen voor de aankoop of verkoop van een MBS, een band die is beveiligd door hypothecaire leningen, op een bepaalde datum.

Hoe de toewijzing van handel (AOT) werkt

AOT is in feite een driepartijenovereenkomst tussen een cedent (meestal de opdrachtgever van de onderliggende hypotheken), een cessionaris (de investeerder ) en een dealer of makelaar. De cedent wil de hypotheken graag uit de boeken halen om de dreiging van factoren zoals renterisico, vooruitbetalingsrisico en  wanbetalingsrisico weg te nemen. 

De overdragende partij wil dat dit risico eerder dan later verdwijnt, dus wordt een afdekking in de vorm van een MBS op de TBA-markt verkocht. De MBS moet echter nog worden geleverd en de AOT kan de meest kosteneffectieve manier zijn om dat te realiseren.

Hypotheekverstrekkers gebruiken AOT om de prijsstelling en aankoop van hele leningen door de derde partij waaraan de TBA-transactie is toegewezen, te vergemakkelijken, met de afspraak dat de derde partij vervolgens een MBS zal afleveren in de oorspronkelijke TBA-transactie, die werd afgesloten door de hypotheekverstrekker als afdekking.

Met andere woorden, een AOT stelt een hypotheekverstrekker in staat om zijn hedgepositie af te wikkelen door deze toe te wijzen aan de derde partij en tegelijkertijd overeen te komen om een ​​gelijk bedrag aan leningen aan die derde partij te verkopen. De prijs waartegen alle leningen aan de derde partij worden verkocht, wordt bepaald door de prijs van de transactie die wordt toegewezen.

Voorbeeld van overdracht van handel (AOT)

De overdragende partij verkoopt een MBS aan de dealer voor toekomstige levering, waardoor een afdekking ontstaat tegen enkele van de risico’s die gepaard gaan met de leningen die hij heeft verstrekt. Op dit punt wacht de dealer op de gepoolde zekerheid, en de overdrager is verplicht om deze te bezorgen. 

Voer de externe cessionaris in die bereid is de leningen onmiddellijk aan te gaan, de inkomstenstromen van hen te verzamelen en vervolgens de MBS aan de dealer te leveren en de verantwoordelijkheden van de cedent te vervullen. De cessionaris heeft nu de leningen in handen en de dealer heeft de MBS waarin de onderliggende leningen worden gebruikt.

De cessionaris wordt geconfronteerd met wanbetalingsrisico’s, maar kan nog steeds profiteren van renteverschuivingen die de winst uit variabele leningen verhogen. De dealer is houder van de MBS en de daarmee gepaard gaande vooruitbetalingsrisico’s, evenals de overeengekomen rentestromen en hoofdsom. Ondertussen heeft de cedent, als verstrekker van de lening, nieuwe ruimte in de boeken om nieuwe leningen te verstrekken.

Deze aanpak kan een deel van de uitgaven verminderen die anders in de vorm van vergoedingen, terugkopen en overboekingen zouden kunnen komen .

Kritiek op overdracht van handel (AOT)

Hoewel toewijzing van handel (AOT) veel voordelen met zich meebrengt, is het niet altijd eenvoudig om het correct uit te voeren. Critici wijzen erop dat transacties doorgaans bestaan ​​uit het invoeren van veel cruciale informatie uit verschillende bronnen in stapels papierwerk, een arbeidsintensief proces dat soms vatbaar is voor fouten, en het verzenden van e-mails die niet altijd gegarandeerd alle deelnemers bereiken.

Sommige cijfers uit de sector hebben opgeroepen tot de invoering van een meer gestandaardiseerd proces, zoals een enkel elektronisch platform voor handelsopdrachten, om het gemakkelijker te maken informatie bij te houden, te registreren en te archiveren.