Een gids voor wereldwijde prestatienormen voor beleggingen
Veel beleggingsbeheermaatschappijen beweren dat ze GIPS-compatibel zijn. Dus wat is GIPS en waarom zou een bedrijf er vrijwillig voor kiezen om aan de GIPS-normen te voldoen? Dit zijn enkele van de vragen die we zullen beantwoorden in dit korte overzicht van de Global Investment Performance Standards (GIPS) die worden uitgevaardigd door de Investment Performance Council van het CFA Institute.
Belangrijkste leerpunten
- De Global Investment Performance Standards (GIPS) zijn een reeks vrijwillige ethische normen die zijn ontwikkeld door het CFA Institute en worden gebruikt door beleggingsbeheermaatschappijen over de hele wereld.
- Bedrijven die GIPS-compliant zijn, zorgen ervoor dat ze hun beleggingsprestaties volledig openbaar maken en eerlijk vertegenwoordigen aan potentiële en bestaande klanten.
- Beleggers profiteren van de consistente en transparante prestatierapportage die door GIPS wordt gepromoot, omdat het hen in staat stelt eenvoudig de prestaties van vermogensbeheerders uit het verleden te vergelijken en beter geïnformeerde investeringsbeslissingen te nemen.
Korte geschiedenis van wereldwijde prestatienormen voor beleggingen (GIPS)
GIPS zijn ethische normen die van toepassing zijn op de manier waarop beleggingsprestaties worden gepresenteerd aan potentiële en bestaande klanten. De voorlopers van GIPS waren de Association for Investment Management and Research-Performance Presentation Standards (AIMR-PPS). Het originele AIMR-PPS-handboek werd in 1993 gepubliceerd, maar deze ethische normen waren niet zo globaal in hun reikwijdte als de huidige GIPS.
In 1995 vormde AIMR een GIPS-commissie om te werken aan de ontwikkeling van wereldwijde normen, en in 1999 was de eerste editie van GIPS gepubliceerd. Op dit moment heeft het CFA Institute (toen bekend als de Association for Investment Management and Research) ook de Investment Performance Council (IPC) opgericht om de normen verder te ontwikkelen.
In 2005 had het CFA Institute de nieuwe editie van GIPS goedgekeurd en ging het over naar de convergentie van de PPS en GIPS met een officiële ingangsdatum van 1 januari 2006. Vanaf die datum hield de AIMR-PPS op te bestaan, en AIMR -conforme bedrijven werden aangemoedigd om GIPS-compliant te worden.
Waarom overstappen naar een wereldwijde standaard?
De vermogensbeheersector wordt mondialer. Veel vermogensbeheerders concurreren niet alleen om zaken op hun thuismarkt, maar ook op buitenlandse markten. De Noord-Amerikaanse en West-Europese markten zijn zeer goed ontwikkeld, maar andere markten maken een inhaalslag en worden ook steeds geavanceerder. Voor beleggingsondernemingen buiten de VS of de Europese Unie kan het voldoen aan GIPS legitimiteit bieden en beleggers het vertrouwen geven dat het bedrijf ernaar streeft om aan de hoogste normen te voldoen.
GIPS-compliant zijn, kan het zelfs gemakkelijker maken voor bedrijven die op meerdere markten proberen te concurreren, omdat ze zich maar aan één reeks normen hoeven te houden en ze kunnen voorkomen dat ze grote wijzigingen in hun presentatie- of berekeningsmethoden moeten aanbrengen wanneer ze in andere landen werken. Met andere woorden, GIPS voorziet in een behoefte aan standaardisatie in een wijdverbreide industrie.
Stappen voor naleving van GIPS
GIPS zijn normen, geen wetten. Bedrijven hoeven niet GIPS-compliant te zijn. Bovendien zijn deze standaarden niet gecodificeerd in de Amerikaanse effectenwetgeving. Hoewel ze vrijwillig zijn, bieden ze discipline bij de berekening en vertrouwen in de weergegeven prestatie.
Voordat de prestaties worden berekend en gepresenteerd, moet het bedrijf wat grondwerk doen. Het eerste dat een bedrijf moet doen, is het bedrijf daadwerkelijk definiëren. Dit klinkt misschien heel voor de hand liggend, maar er kunnen legitieme redenen zijn waarom een dochteronderneming zou worden uitgesloten van een vaste definitie.
De volgende stap betreft de composieten van een bedrijf. Een van de belangrijkste dingen die een bedrijf kan doen, is zijn composieten op een logische en zinvolle manier definiëren. GIPS vereist dat alle discretionaire, vergoedingen betalende portefeuilles van een bedrijf worden opgenomen in ten minste één samengestelde portefeuille. Het GIPS-handboek definieert een composiet als “een samenvoeging van een of meer portefeuilles in een enkele groep die een bepaalde beleggingsdoelstelling of -strategie vertegenwoordigt” – denk aan “aandelen uit opkomende markten” of “wereldwijde vastrentende waarden”.
De bepalingen van de standaarden hebben betrekking op verschillende andere items, waaronder berekeningen, presentaties en toelichtingen. Zo zijn bijvoorbeeld tijdgewogen (in tegenstelling tot geldgewogen) rendementen vereist. Sommige bedrijven hebben waarschijnlijk het gevoel dat het grootste deel van hun prestatiepresentaties de GIPS-vereiste openbaarmakingen zijn, aangezien bedrijven verplicht zijn om veel items openbaar te maken, waaronder een definitie van het bedrijf, of de prestaties exclusief vergoedingen of exclusief vergoedingen zijn, en welke aanvullende informatie moet worden verstrekt. worden op verzoek bekendgemaakt.
Sinds mei 2020 claimen meer dan 1.700 organisaties over de hele wereld dat ze voldoen aan de GIPS-normen.
Eerlijke weergave van historische prestaties
Een van de genoemde doelstellingen van GIPS betreft het verzekeren van nauwkeurige en consistente beleggingsprestaties. De normen vereisen dat bedrijven in eerste instantie een geschiedenis van minimaal vijf jaar GIPS-compliant hebben.
Na dit minimum moet het bedrijf een trackrecord van 10 jaar opbouwen. Als het composietmateriaal minder dan vijf jaar bestaat, moet het bedrijf zijn hele geschiedenis sinds de oprichting laten zien. Omdat beleggers altijd op hun hoede moeten zijn voor bedrijven die alleen de beste jaren van hun prestaties laten zien, zou deze vereiste een einde moeten kunnen maken aan de praktijk van ” cherry picking “.
Een belegging kan er bijvoorbeeld geweldig uitzien als een bedrijf alleen de laatste twee jaren van prestaties laat zien, waarin de belegging een positief rendement heeft behaald. Stel echter dat de investering de drie jaar daarvoor een negatief rendement heeft behaald. Als het bedrijf de eerdere prestaties van de investering niet zou onthullen, zouden beleggers een heel andere indruk krijgen van de vermogensbeheercapaciteiten van het bedrijf. Het hebben van een consistente standaard helpt beleggers beter geïnformeerde keuzes te maken en kan hun vertrouwen in de beleggingsbeheersector vergroten.
Waarom bedrijven ervoor kiezen GIPS-compatibel te zijn
Het lijkt misschien dat het, met al het extra werk dat ermee gemoeid is, een gedoe zou zijn voor een bedrijf om GIPS-compliant te zijn. Omdat de GIPS-standaarden echter zo algemeen geaccepteerd zijn, kan een institutionele vermogensbeheerder die niet compliant is, een concurrentienadeel hebben. In de VS zullen veel investeringsadviseurs de investeringen van een bedrijf voor hun institutionele klanten niet eens overwegen als het niet GIPS-compliant is. GIPS-compliance helpt bedrijven ook om internationaal te concurreren.
Verificatie
Bedrijven die beweren dat ze voldoen aan GIPS, kunnen onafhankelijk worden geverifieerd door een derde partij. Verificatie is op dit moment vrijwillig, maar veel bedrijven kiezen ervoor om geverifieerd te worden om hiaten in de procedures te helpen identificeren en klanten gemoedsrust te geven. Er zijn bedrijven die gespecialiseerd zijn in dit soort verificatie en advies over prestatiemeting. Zodra een bedrijf is geverifieerd, kan het een vermelding toevoegen waarin dit wordt vermeld in zijn GIPS-conforme marketingmateriaal.
Het komt neer op
De klanten of potentiële klanten van een beleggingsbeheermaatschappij kunnen profiteren van GIPS-standaarden omdat ze standaarden bieden voor beleggingsprestaties, waardoor beleggers gemakkelijker bedrijven kunnen vergelijken en beter geïnformeerde beslissingen kunnen nemen. Het GIPS-handboek op de CFA-website bevat meer specifieke kenmerken van deze normen.