Hoe beïnvloeden rentetarieven de kapitaalstructuur van een bedrijf?

Rentetarieven hebben voornamelijk invloed op de kapitaalstructuur van een onderneming door de kosten van vreemd vermogen te beïnvloeden. Bedrijven financieren operaties met vreemd of eigen vermogen. Eigen vermogen verwijst naar geld dat is opgehaald bij investeerders, meestal aandeelhouders. Schuldkapitaal verwijst naar geld dat wordt geleend van een geldschieter. Veel voorkomende soorten schuldkapitaal zijn onder meer bankleningen, persoonlijke leningen, creditcardschulden en obligaties.

Er moet een bepaalde prijs worden betaald voor het voorrecht om toegang te krijgen tot fondsen bij het gebruik van schuld of eigen vermogen; dit wordt de kapitaalkosten genoemd. Voor eigen vermogen worden deze kosten bepaald door het rendement te berekenen dat de aandeelhouders verwachten op basis van de prestaties van de bredere markt en de volatiliteit van de aandelen van het bedrijf. De kosten van vreemd vermogen zijn daarentegen de rentetarieven die kredietverstrekkers aanrekenen over de geleende middelen.

Gezien de keuze tussen een zakelijke lening met een rente van 6% en een creditcard die 4% rekent, kiezen de meeste bedrijven voor de laatste optie omdat de kapitaalkosten lager zijn, ervan uitgaande dat het totale bedrag aan geleend geld gelijk is. Veel kredietverstrekkers adverteren echter alleen producten met een lage rente om te onthullen dat het tarief in feite variabel is naar goeddunken van de uitgevende instelling. Een kapitaalstructuur met inbegrip van een kredietrekening met een rentetarief van 4% moet mogelijk aanzienlijk worden herzien als de emittent besluit de rente op te trekken naar 12%.

Een voordeel van vreemd vermogen is dat rentebetalingen meestal fiscaal aftrekbaar zijn. Zelfs als de rentetarieven stijgen, worden de kosten gedeeltelijk gecompenseerd door de vermindering van het belastbaar inkomen.

Omdat betalingen op schulden vereist zijn, ongeacht de bedrijfsinkomsten, is het risico voor kredietverstrekkers veel lager dan voor aandeelhouders. Aandeelhouders krijgen alleen dividend uitgekeerd als het bedrijf winst maakt, dus het is mogelijk dat de investering niet voldoende rendement oplevert. Vanwege dit verminderde risico op wanbetaling hebben de meeste opties voor schuldfinanciering nog steeds lagere kapitaalkosten dan financiering met eigen vermogen, tenzij de rentetarieven bijzonder hoog zijn.

Als de rentetarieven laag genoeg zijn of voldoende belastingaftrek bieden om vreemd vermogen voor een bedrijf aantrekkelijker te maken dan eigen vermogen, kan de kapitaalstructuur van het bedrijf veranderen om het eerste te bevoordelen boven het tweede. Als de rentetarieven stijgen, waardoor het vreemd vermogen meer kost, kan ook het tegenovergestelde gebeuren. (Zie voor gerelateerde literatuur ” Schuldfinanciering versus aandelenfinanciering: wat is goedkoper? “)