24 juni 2021 16:53
De basisprincipes van hedgefondsen
Hedgefondsen zijn gepoolde investeringen die agressieve handelsstrategieën omvatten om zeer actieve rendementen voor hun investeerders te genereren. Door deze opbrengsten hebben ze een behoorlijk grote naam gekregen. Maar ze zijn geen optie voor de gemiddelde belegger, vooral omdat de initiële investeringsvereisten meestal vrij hoog zijn en alleen kunnen worden vervuld door geaccrediteerde beleggers, zoals institutionele beleggers en vermogende particulieren (HNWI’s).
Hedgefondsen zijn net als onderlinge fondsen, omdat beide beleggers in staat stellen aandelen te kopen en verkopen. Maar omdat het om agressieve beleggingsstrategieën en -vehikels gaat, brengen hedgefondsen meer risico met zich mee voor de belegger. De regulering van de hedgefondssector was tamelijk laks, maar de zaken veranderden na de financiële crisis.
Deze fondsen zijn een ingewikkeld beest, niet alleen voor investeerders, maar ook voor degenen die ze beheren. De oprichting ervan brengt hindernissen met zich mee – veel meer in het Verenigd Koninkrijk dan in de Verenigde Staten. Het proces, dat minstens drie maanden in beslag kan nemen, leidt er vaak toe dat veel nieuwe bedrijven een extern bedrijf inhuren om het fonds op te richten en ervoor te zorgen dat het volledig voldoet aan alle wet- en regelgeving.
Nog steeds geïnteresseerd in het starten van een eigen hedgefonds? Blijf lezen om meer te weten te komen over de basisprincipes van hedgefondsen en de stappen die u moet nemen om uw fonds in het Verenigd Koninkrijk te starten.
Belangrijkste leerpunten
- Het starten van een hedgefonds in het Verenigd Koninkrijk is ingewikkelder dan in de VS.
- Hedgefondsen in het VK zijn sterk gereguleerd en transparant.
- Oprichters moeten voldoen aan strikte wettelijke vereisten, de nodige documenten indienen en goedkeuring vragen voordat ze met hun activiteiten kunnen beginnen.
- De belangrijkste elementen van een hedgefonds zijn de jurisdictie, de structuur, het toezicht en de aanbieders, en componenten.
- De meeste hedgefondsen rekenen een vergoeding van twee en twintig, die 2% van de totale activa en 20% van de winst omvat.
Regelgeving en goedkeuringen
Hedgefondsbeheerders moeten goedkeuring krijgen om fondsen te starten in het VK onder de Financial Services and Markets Act 2000. De eerste en meest fundamentele stap is leren hoe ze door het bestuursorgaan moeten navigeren. De goedkeuring van regelgeving en autorisatie valt onder deFinancial Conduct Authority (FCA), voorheen bekend als de Financial Services Authority (FSA).
Aanvragen die bij de Financial Conduct Authority worden ingediend, kunnen tot zes maanden duren voordat ze zijn goedgekeurd. Een deel van het goedkeuringsproces vereist dat de beleggingsbeheerder aantoont dat hij over voldoende financiële middelen en over de juiste medewerkers, systemen en controles beschikt om het fonds te beheren. Er zijn verschillende voorwaarden:
- Stel financiële middelenvereisten vast, afhankelijk van of het fonds valt onder de Markets in Financial Instruments Directive (MiFID) van de Europese Gemeenschap.
- Bewijs de bekwaamheid van het investeringspersoneel door een volledig of gedeeltelijk examen af te leggen op basis van ervaring in management buiten het VK
Hedgefondsen kunnen tot een jaar na goedkeuring worden gecontroleerd. Dit toezicht omvat regels met betrekking tot de bedrijfsvoering, financiële gegevens en rapportage,naleving en klachten. De marketing van fondsen wordt geregeld door de Alternative Investment Fund Managers Directive (AIFMD). Beleggingsbeheerders moeten goedkeuring krijgen van de toezichthouder in hun gevestigde land om fondsen te verhandelen in een land van de Europese Unie (EU).
3.635
Het aantal actieve hedgefondsen in de VS in 2021.
Belangrijkste elementen
Navigeren door de externe regelgeving en autorisaties is slechts een van de uitdagingen waarmee hedgefondsmanagers rekening moeten houden. Voordat ze met hun activiteiten beginnen, moeten de oprichters van het fonds ook beslissen over:
- Jurisdictie
- Structuur
- Toezicht en aanbieders
- Componenten
Laten we eens kijken naar elke factor en hoe deze zich verhouden tot de hedgefondssector in het Verenigd Koninkrijk.
Jurisdictie
Dit is de geografische locatie van de activiteiten van het hedgefonds. Het rechtsgebied hoeft niet op dezelfde locatie te zijn als de administrateur van het fonds. Dus waarom is het belangrijk? Het hoofdkantoor van het fonds bepaalt zijn belastingstructuur of hoe het wordt belast.
Veel fondsen zijn gevestigd in offshore belastingparadijzen. Landen als de Kaaimaneilanden, Bermuda, Luxemburg of Ierland zijn populaire keuzes omdat ze zeer gunstige vennootschapsbelastingwetten
Hedgefondsen profiteren van offshore-rechtsgebieden omdat het de belegger is, en niet het fonds, die wordt belast over de waardering van de fondsportefeuille.
Fondsstructuur
De structuur van het fonds wordt gekozen op basis van het type investeerder en hun behoeften. Dit omvat de belastingstatus, de mogelijkheid om hefboomwerking te gebruiken en stemrechten.
De typische structuren voor hedgefondsen zijn:
- Stand-alone: dit is een enkel fonds waarin meerdere beleggers aandelen kopen.
- Gescheiden portefeuillebedrijven: dit zijn afzonderlijke juridische entiteiten waarbij elke belegger een afzonderlijke fondsrekening heeft met zijn eigen activa en passiva.
- Master- / feeder- en paraplufondsen: deze fondsen vallen in het midden van de twee hierboven genoemde uitersten. Bedrijven gebruiken deze structuur om aan verschillende beleggersvereisten te voldoen, zoals belastingstatus of leveragebeperkingen. Feederaccounts worden ingevoerd in het masterfonds, dat vervolgens handelt namens de feederfondsen.
Toezicht en leveranciers
Volgens de Britse wet moetenhedgefondsen ten minste twee onafhankelijke bestuurders hebben, die voor belastingdoeleinden offshore moeten zijn gevestigd. De vrijstelling van beleggingsbeheerders (IME) stelt een hedgefonds in staat een in het VK gevestigde beleggingsbeheerder aan te stellen als deze aan bepaalde criteria voldoet.
Veel fondsen zijn opgezet als fondsen in eigen beheer. In deze gevallen vertegenwoordigen de managementteams de aangestelde functionarissen van het fonds, wat zowel tijd als geld bespaart. Andere aanbieders die een hedgefonds willen starten, zijn onder meer beheerders, onafhankelijke accountants, bewaarders en / of prime brokers, juridische adviseurs en belastingadviseurs.
Ongeacht de manier waarop het toezicht en de aanbieders zijn opgezet, moeten beheerders onafhankelijk handelen wanneer ze vermogensbeheerdiensten verlenen en alle transacties moeten worden uitgevoerd in het kader van de normale bedrijfsvoering. Managers ontvangenin ruil voor hun dienstende gebruikelijke vergoedingen. Maar ze kunnen niet bestaan uit meer dan 20% van het fonds activa.
Fondscomponenten
Het management moet bepaalde beslissingen nemen over de componenten van hun fonds voordat het kan worden opgericht. Hier zijn de componenten waarmee rekening moet worden gehouden.
- Aandelenklassen: Veel hedgefondsen creëren verschillende aandelenklassen, zoals beheer- en beleggingsaandelenklassen. Managementaandelen hebben meestal stemrecht, terwijl investeringsaandelen als niet-stemgerechtigd worden beschouwd. Er kunnen ook aparte aandelenklassen worden ingesteld voor eventuele functionarissen en werknemers van de beleggingsbeheerder, waardoor ze geen vergoedingen hoeven te betalen. Er kan ook een aandelenklasse zijn voor belastingplichtige beleggers in het VK.
- Vergoedingen: vergoedingen voor hedgefondsen zijn er in veel verschillende vormen. Maar ze hebben van oudsher één eenvoudige structuur gevolgd. Destructuur van de twee en twintig vergoedingen betaalt een beheervergoeding van 2% uit het beheerd vermogen (AUM) en een prestatievergoeding van 20% van de waardestijging of drempel hoger.14
Herroepingsbeperkingen
Een van de grootste componenten die het management moet bepalen, is hoe opnames worden behandeld en of er kosten aan verbonden zijn.
Een van de meest voorkomende bepalingen is de lock-up periode. Beleggers mogen hun aandelen gedurende deze periode, meestal één tot twee jaar, niet verzilveren door ze te verkopen of in te lossen. Dat komt omdat de fondsbeheerder tijd nodig heeft om zijn portefeuille in bepaalde omstandigheden opnieuw in evenwicht te brengen.
Fondsen kunnen kosten in rekening brengen als beleggers de lock-upbepaling verbreken. Ze kunnen ook aflossingskosten in rekening brengen, net als sommige beleggingsfondsen.
Beleggers kunnen klachten rechtstreeks indienen bij de Financial Conduct Authority als er iets misgaat met hun hedgefondsinvesteringen.
Speciale overwegingen
Fondsbeheerders moeten overwegen om een trackrecord op te bouwen en te bewijzen dat ze hebben wat nodig is om te slagen. De lengte van het trackrecord van een fonds hangt af van eventuele speciale omstandigheden die potentiële investeerders hebben en van de stamboom of ervaring van de beheerder. Beleggers houden over het algemeen van een vergelijking van appels met appels door het trackrecord van de manager van een ander bedrijf met dezelfde strategie te vergelijken.
Startkapitaal is ook belangrijk, vooral als het gaat om wettelijke vereisten. Hierdoor kan het fonds gemakkelijk worden opgericht en wordt ervoor gezorgd dat de bedrijfskosten geen negatieve invloed hebben op de prestaties van het fonds. Het hebben van de juiste structuur betekent dat de kosten extern zijn van en niet in de plaats komen van de algehele prestatie van het fonds.
Marketing en werving
Zoals hierboven vermeld, bepaalt de AIFMD hoe hedgefondsenhun activakunnen verhandelen en aantrekken. De AIFMD heeft expliciete regels over hoe bedrijven hun fondsen kunnen verhandelen en activa kunnen aantrekken.
Vanaf 2018 moeten in het VK gevestigde hedgefondsen zich houden aan de AIFMD. Dit was echter niet altijd het geval. Vóór 2018 konden deze fondsen zich eenvoudig houden aan de regels voor private plaatsing zonder de AIFMD te hoeven volgen, zolang ze aan de volgende criteria voldeden:
- Ze brachten hun aanbod alleen in het VK op de markt
- Het fonds op de markt gebracht buiten de Europese Unie
- Vertrouwde op reverse solicitation waarbij de belegger het hedgefonds benadert en niet omgekeerd
Beheerders die activa in de EU zullen aantrekken, moeten aan deze regels voldoen om een marketingvergunning te verkrijgen.
Het komt neer op
Hedgefondsen in het VK zijn onderworpen aan meer regelgevende criteria voor oprichting dan fondsen in de Verenigde Staten. Als u uw eigen fonds wilt starten, neem dan contact op met de juiste bestuursorganen om ervoor te zorgen dat u zich aan de strikte regels en voorschriften houdt.
Afhankelijk van de complexiteit van uw geplande hedgefondsbedrijf, kunt u ervoor kiezen om een extern bedrijf in te huren om u door het proces te helpen. Uw begrip van en naleving van alle vereisten zal bijdragen aan een sterke ruggengraat voor het nieuwe hedgefonds.