24 juni 2021 16:59
Futures zijn een populaire beleggingscategorie die wordt gebruikt omrisico’s afte dekken. Strikt genomen kunnen beleggingsrisico’s nooit volledig worden uitgesloten, hoewel de impact ervan kan worden beperkt of doorgegeven. zachte grondstoffen te verhandelen op toekomstige transactiedata gedurende het hele jaar.
Belangrijkste leerpunten
- Afdekking is een manier om risicoblootstelling te verminderen door een compenserende positie in te nemen in een nauw verwant product of effect.
- In de wereld van grondstoffen kunnen zowel consumenten als producenten ervan futurescontracten gebruiken om zich in te dekken.
- Afdekking met futures houdt effectief de prijs van een grondstof vast, zelfs als deze in de toekomst daadwerkelijk in fysieke vorm zal worden gekocht of verkocht.
Afdekkingsgrondstoffen
Laten we eens kijken naar enkele basisvoorbeelden van de termijnmarkt, evenals naar de rendementsvooruitzichten en -risico’s.
Eenvoudigheidshalve gaan we uit van één eenheid van het product, dat een schepel maïs, een liter sinaasappelsap of een ton suiker kan zijn. Laten we eens kijken naar een boer die verwacht dat over zes maanden een eenheid soja klaar is voor de verkoop. Stel dat de huidige spotprijs van sojabonen $ 10 per eenheid is. Na de plantagekosten en verwachte winsten in overweging te hebben genomen, wil hij dat de minimumverkoopprijs $ 10,10 per eenheid is, zodra zijn oogst klaar is. De boer is bezorgd dat overaanbod of andere oncontroleerbare factoren in de toekomst tot prijsdalingen kunnen leiden, waardoor hij verlies zou lijden.
Hier zijn de parameters:
- Prijsbescherming wordt verwacht door de boer (minimaal $ 10,10).
- Bescherming is nodig voor een bepaalde periode (zes maanden).
- Hoeveelheid staat vast: de boer weet dat hij gedurende de aangegeven tijdsperiode één eenheid soja zal produceren.
- Zijn doel is om zich in te dekken (het risico / verlies te elimineren), niet om te speculeren.
Futurescontracten voldoen volgens hun specificaties aan de bovenstaande parameters:
- Ze kunnen vandaag worden gekocht of verkocht om een toekomstige prijs vast te stellen.
- Ze zijn voor een bepaalde periode geldig, waarna ze vervallen.
- De hoeveelheid van het futures-contract staat vast.
- Ze bieden afdekking aan.
Stel dat een futures-contract voor één eenheid sojabonen met een vervaldatum van zes maanden vandaag beschikbaar is voor $ 10,10. De boer kan dit futurescontract verkopen (short selling) om de vereiste bescherming te krijgen (de verkoopprijs vastzetten).
Hoe dit werkt: Producer Hedge
Als de prijs van sojabonen in zes maanden tijd omhoog schiet naar bijvoorbeeld $ 13, lijdt de boer een verlies van $ 2,90 (verkoopprijs-koopprijs = $ 10,10 – $ 13,00) op het termijncontract. Hij zal zijn werkelijke oogst kunnen verkopen tegen de marktprijs van $ 13, wat zal leiden tot een nettoverkoopprijs van $ 13 – $ 2,90 = $ 10,10.
Als de prijs van sojabonen op $ 10 blijft, zal de boer profiteren van het futures-contract ($ 10,10 – $ 10 = $ 0,10). Hij zal zijn sojabonen verkopen voor $ 10, waardoor zijn nettoverkoopprijs $ 10 + $ 0,10 = $ 10,10 blijft.
Als de prijs daalt tot $ 7,50, profiteert de boer van het futurescontract ($ 10,10 – $ 7,50 = $ 2,60). Hij zal zijn oogst verkopen voor $ 7,50, waardoor zijn nettoverkoopprijs $ 10,10 ($ 7,50 + $ 2,60) is.
In alle drie gevallen kan de boer zijn gewenste verkoopprijs afschermen door gebruik te maken van termijncontracten. De eigenlijke oogst wordt verkocht tegen beschikbare marktprijzen, maar de prijsfluctuaties worden geëlimineerd door het futures-contract.
Afdekking is niet zonder kosten en risico’s. Stel dat in het eerste bovengenoemde geval de prijs $ 13 bereikt, maar de boer heeft geen futures-contract afgesloten. Hij zou geprofiteerd hebben door te verkopen tegen een hogere prijs van $ 13. Vanwege de positie in de futures verloor hij $ 2,90 extra. Aan de andere kant had de situatie voor hem slechter kunnen zijn in het derde geval, toen hij voor $ 7,50 verkocht. Zonder toekomst zou hij verlies hebben geleden. Maar in alle gevallen is hij in staat om de gewenste haag te realiseren.
Hoe dit werkt: Consumer Hedge
Stel nu een fabrikant van sojaolie die over zes maanden één eenheid soja nodig heeft. Hij is bang dat de prijzen van sojabonen in de nabije toekomst omhoog kunnen schieten. Hij kan hetzelfde toekomstcontract voor sojabonen kopen (long gaan) om de koopprijs op zijn gewenste niveau van ongeveer $ 10, bijvoorbeeld $ 10,10, te vergrendelen.
Als de prijs van sojabonen omhoog schiet naar bijvoorbeeld $ 13, zal de koper van de futures $ 2,90 (verkoopprijs-koopprijs = $ 13 – $ 10,10) profiteren van het futurescontract. Hij zal de benodigde soja kopen tegen de marktprijs van $ 13, wat zal leiden tot een nettokoopprijs van – $ 13 + $ 2,90 = – $ 10,10 (negatief geeft de netto-uitstroom voor aankopen aan).
Als de prijs van sojabonen op $ 10 blijft, verliest de koper op het futurescontract ($ 10 – $ 10,10 = – $ 0,10). Hij zal de benodigde soja kopen voor $ 10, waardoor zijn netto koopprijs wordt verhoogd naar – $ 10 – $ 0,10 = – $ 10,10
Als de prijs daalt tot $ 7,50, verliest de koper op het futurescontract ($ 7,50 – $ 10,10 = – $ 2,60). Hij zal de benodigde soja kopen tegen de marktprijs van $ 7,50, waardoor zijn netto koopprijs $ 7,50 – $ 2,60 = – $ 10,10 bedraagt.
In alle drie de gevallen kan de soja-oliefabrikant zijn gewenste koopprijs krijgen door middel van een termijncontract. In feite wordt de eigenlijke oogst tegen beschikbare marktprijzen gekocht. De prijsfluctuaties worden verzacht door het futurescontract.
Risico’s
Door gebruik te maken van hetzelfde futures-contract tegen dezelfde prijs, hoeveelheid en vervaldatum, wordt voldaan aan de indekkingsvereisten voor zowel de sojaboeren (producent) als de sojaolieproducent (consument). Beiden waren in staat om hun gewenste prijs veilig te stellen om de grondstof in de toekomst te kopen of verkopen. Het risico ging nergens over, maar werd beperkt – de een verloor op een hoger winstpotentieel ten koste van de ander.
Beide partijen kunnen onderling akkoord gaan met deze set van gedefinieerde parameters, wat leidt tot een contract dat in de toekomst moet worden nagekomen (dat een termijncontract vormt ). De futuresbeurs komt overeen met de koper of verkoper, waardoor prijsbepaling en standaardisatie van contracten mogelijk is, terwijl het risico op wanbetaling van de tegenpartij wordt weggenomen, dat prominent aanwezig is in onderlinge termijncontracten.
Uitdagingen voor hedging
Hoewel hedging wordt aangemoedigd, brengt het zijn eigen reeks unieke uitdagingen en overwegingen met zich mee. Enkele van de meest voorkomende zijn:
- Er moet margingeld worden gestort, wat mogelijk niet direct beschikbaar is. Marginoproepen kunnen ook vereist zijn als de prijs op de termijnmarkt tegen u beweegt, zelfs als u de fysieke grondstof bezit.
- Er kunnen dagelijkse mark-to-market vereisten zijn.
- Het gebruik van futures neemt in sommige gevallen het hogere winstpotentieel weg (zoals hierboven vermeld). Het kan leiden tot verschillende percepties in het geval van grote organisaties, vooral die met meerdere eigenaren of beursgenoteerd. Aandeelhouders van een suikerbedrijf kunnen bijvoorbeeld hogere winsten verwachten als gevolg van een stijging van de suikerprijzen in het afgelopen kwartaal, maar kunnen teleurgesteld zijn wanneer de aangekondigde kwartaalresultaten aangeven dat winsten teniet werden gedaan door afdekkingsposities.
- Contractgrootte en specificaties passen mogelijk niet altijd perfect bij de vereiste afdekkingsdekking. Een contract van Arabica-koffie “C” -futures omvat bijvoorbeeld 37.500 pond koffie en kan te groot of onevenredig zijn om te voldoen aan de hedgingvereisten van een producent / consument. In dit geval zouden minicontracten van klein formaat , indien beschikbaar, kunnen worden onderzocht.
- Standaard beschikbare futures-contracten komen mogelijk niet altijd overeen met de fysieke grondstofspecificaties, wat kan leiden tot indekkingsverschillen. Een boer die een andere koffievariant kweekt, vindt misschien geen toekomstcontract dat zijn kwaliteit dekt, waardoor hij alleen beschikbare robusta- of arabica-contracten moet nemen. Op het moment van expiratie kan zijn werkelijke verkoopprijs verschillen van de afdekking die beschikbaar is op basis van de robusta- of arabica-contracten.
- Als de futuresmarkt niet efficiënt en niet goed gereguleerd is, kunnen speculanten de futuresprijzen domineren en drastisch beïnvloeden, wat leidt tot prijsverschillen bij het binnenkomen en verlaten (expiratie), waardoor de afdekking ongedaan wordt gemaakt.