Index Amortizing Swap (IAS)
Wat is een Index Amortizing Swap (IAS)?
Een indexaflossingsswap (IAS), ook wel een aflossingsrenteswap genoemd, is een soort renteswapovereenkomst waarbij de hoofdsom geleidelijk wordt verlaagd gedurende de looptijd van de swapovereenkomst. Het is het tegenovergestelde van een Accreting Principal Swap, waarbij de nominale hoofdsom toeneemt.
Doorgaans is de vermindering van de hoofdsom gekoppeld aan een referentierentetarief, zoals de London Interbank Offered Rate (LIBOR).
Belangrijkste leerpunten
- Een indexaflossingsswap is een soort over-the-counter (OTC) derivatencontract.
- Het is vergelijkbaar met een renteswapovereenkomst, in die zin dat het gaat om de uitwisseling van kasstromen op basis van vaste en variabele rentetarieven.
- In tegenstelling tot reguliere renteswaps, hebben IAS-overeenkomsten betrekking op een theoretisch saldo van de hoofdsom dat in de loop van de tijd afneemt. Het dalingspercentage is gekoppeld aan een referentierentevoet, meestal LIBOR.
Een IAS begrijpen
Zoals elke renteswap zijn IAS’en over-the-counter (OTC) derivatencontracten tussen twee partijen. De ene partij wenst een reeks cashflows te ontvangen op basis van een vaste rente, terwijl de andere partij cashflows wenst te ontvangen op basis van een variabele rente.
Het verschil tussen een IAS en een reguliere renteswap is dat, in een IAS, het hoofdsaldo waarop de rentebetalingen worden berekend, kan afnemen gedurende de looptijd van de overeenkomst. Doorgaans worden IAS’en geïndexeerd naar LIBOR. In deze situatie wordt de hoofdsom sneller verlaagd als LIBOR daalt, en minder snel als LIBOR stijgt.
Volgens afspraak gebruiken de meeste IAS-overeenkomsten een initiële nominale hoofdsom van $ 100 miljoen, met een looptijd van vijf jaar en een initiële uitsluitingsperiode van twee jaar. Dit betekent dat het saldo van de hoofdsom pas vanaf jaar drie begint te dalen. Omdat IAS-overeenkomsten OTC-contracten zijn, kunnen de exacte voorwaarden natuurlijk variëren op basis van de behoeften van de betrokken partijen.
Het is belangrijk op te merken dat het woord “afschrijving” in deze context anders wordt gebruikt dan normaal in de financiële wereld. Afschrijving verwijst hier niet naar het proces van het geleidelijk afbetalen van de hoofdsom door middel van een reeks betalingen. In plaats daarvan verwijst het naar een directe verlaging van de nominale hoofdsom die de basis vormt voor rentebetalingen.
Achtbaanwissels
Bij sommige renteswaps kan de nominale hoofdsom dalen of stijgen op basis van wijzigingen in een referentierentetarief. Dit soort renteswaps worden in de volksmond “achtbaan-swaps” genoemd.
Voorbeeld uit de echte wereld van een IAS
Emma is een institutionele belegger die besluit een OTC IAS-overeenkomst aan te gaan. Volgens de voorwaarden van deze overeenkomst stemt Emma ermee in haar tegenpartij een reeks kasstromen te betalen op basis van een vaste rente. In ruil daarvoor stemt haar tegenpartij ermee in haar kasstromen te betalen op basis van een variabele rente, gekoppeld aan LIBOR.
De nominale hoofdsom voor de IAS is vastgesteld op $ 100 miljoen, met een initiële uitsluitingsperiode van twee jaar en een looptijd van vijf jaar. Vanaf jaar drie zal het saldo van de hoofdsom sneller afnemen als de referentierente, LIBOR, daalt. Aan de andere kant zal het langzamer afnemen als LIBOR stijgt.
Net als bij standaard renteswapovereenkomsten is er geen initiële uitwisseling van hoofdsom. In plaats daarvan wisselen de twee partijen periodiek nettokasstromen uit gedurende de looptijd van het contract, afhankelijk van hoe de rentetarieven evolueren.