Onderdelen van de Bubble 2008
In 2007 bevonden de VS zich midden in een economische hoogconjunctuur. De dotcom-zeepbel was een verre herinnering, de werkloosheid had een decennium-dieptepunt van 4,4% bereikt en het sentiment onder investeerders was hoog. Wat de meeste beleggers zich echter niet realiseerden, was dat hun snel stijgende huizenprijs en stijgende aandelenportefeuille op het punt stond tegen een muur te lopen.
Activabubbels en financiële crises waren geen nieuwe verschijnselen. Terugkomend op de British Railway Mania Bubble van de jaren 1840, zijn bubbels een periode van overdreven uitbundigheid in de economische vooruitzichten van een bepaalde activaklasse, en 2008 was niet anders.
Terwijl historici vertellen over de Grote Recessie van 2008, die honderdduizenden mensen zonder werk zette en biljoenen dollars van de wereldwijde aandelenmarkten wegvaagde, is er meer dan alleen maar stijgende activaprijzen en hebzucht van investeerders die een rol speelden in de ondergang van de wereldeconomie. in 2008.
Belangrijkste leerpunten
- De financiële crisis van 2008 werd veroorzaakt door een aantal factoren, waaronder discrepanties tussen activa en passiva, buitensporige hefboomwerking, buitensporig risico en ongegronde waarderingen.
- Als gevolg van deze problemen raakten bepaalde financiële instellingen insolvent, stortte de huizenmarkt in, stortte de aandelenmarkt in en steeg de werkloosheid.
- Om een volledige ineenstorting van de economie te voorkomen, hebben centrale banken over de hele wereld zich beziggehouden met kwantitatieve versoepeling: de grootschalige aankoop van schatkistpapier en door hypotheek gedekte effecten.
- Als gevolg hiervan werden de rentetarieven gedrukt en de activaprijzen enorm gestegen, wat leidde tot grotere ongelijkheid.
- Manieren om financiële crises te beheersen zijn onder meer het financiële systeem van liquiditeit voorzien en vertrouwen wekken in de veiligheid van het bankwezen.
Factoren van de economische neergang
Naast de emoties van hebzucht en angst, laat een overzicht van het historische record zien dat verschillende componenten tot de economische neergang hebben geleid.
1. Niet-overeenkomende activa / aansprakelijkheid
De discrepantie in de samenstelling van de balansen van zowel Bear Stearns als Lehman Brothers speelde een belangrijke rol bij de ondergang van de twee Amerikaanse zakenbanken.
Naarmate de kredietverlening afnam, ontstond een duration-mismatch waarbij de banken sterk leunden op kortetermijnfinanciering en langetermijnactiva aanhielden tegen de financieringsvereisten. Toen de bankencrisis zich begon te ontvouwen, werden deze langetermijnactiva minder liquide tot een punt waarop de twee banken insolvent werden toen ze niet langer als financiering konden worden gebruikt.
2. Overmatige hefboomwerking
Toen de Grote Recessie zich begon te ontvouwen, was het duidelijk dat investeerders een hoge schuldenlast hadden; ze hadden grote sommen geld geleend om in activa te investeren, waardoor ze in wezen hun weddenschappen verhoogden. Hoewel de ineenstorting van de huizenmarkt wijdverbreid was in financiële activa, was het een direct gevolg van leverage.
Huiseigenaren leenden grote sommen geld om te investeren in de bloeiende huizenmarkt, maar toen de crisis toesloeg en de huizenprijzen daalden, werden degenen die met een hefboomwerking waren uitgerust, negatief ingesteld en kon het actief de schuld niet langer financieren. Dit escaleerde tot de afscherming van miljoenen huizen en de huisvestingscrisis was in volle gang.
3. Overmatig risico
Een ander onderdeel van de crisis van 2008 was dat financiële instellingen buitensporige risico’s namen. Toen de hypotheekcrisis zich uitbreidde, was het duidelijk dat de banken die door hypotheek gedekte effecten hadden gekocht, dit hadden gedaan in de veronderstelling dat ze veilig waren en weinig risico droegen. Toen de creditspreads echter uitbliezen en de onderliggende activa opnieuw werden geprijsd, was het duidelijk dat ze allesbehalve risicovrij waren.
4. Waardering
Naarmate het optimisme van de zeepbel na de dotcom aanhield, raakten de aandelenkoersen steeds minder goed met hun waardering. De koers-winstverhouding van de S&P 500 steeg boven de dotcom-zeepbel en steeg vervolgens tot boven de 100, meer dan zeven keer het historische gemiddelde. Zo snel als het steeg, was de ommekeer net zo vervelend. In de tweede helft van 2009 daalde de P / E-ratio van 123 naar 21.
Economische impact van de zeepbel van 2008
De uitval van de zeepbel van 2008 was als geen ander. Terwijl de werkloosheid steeg en de aandelenmarkt instortte, zal de crisis voor altijd herinnerd worden vanwege het onconventionele monetaire beleid van de centrale bank .
Om een volledige ineenstorting van de banksector te voorkomen, begonnen de Federal Reserve en andere wereldwijde centrale banken schatkistpapier en door hypotheek gedekte effecten op te kopen om de worstelende banken te helpen financieren, een proces dat bekend staat als kwantitatieve versoepeling.
Het verlaagde op zijn beurt de rentetarieven en moedigde het lenen aan. Dit beleid had echter onbedoelde gevolgen. Ten eerste stegen de activaprijzen enorm;de Amerikaanse aandelenmarkt begon aan een tien jaar durende bull-run toen beleggers massaal naar aandelen trokken omdat obligaties weinig rendement boden. Naarmate het individuele eigendom van aandelen afnam, nam de ongelijkheid toe naarmate de recordkoersen van aandelen steeds minder ten goede kwamen.
Bovendien duwde de geldstroom in het mondiale economische systeem de mondiale inflatie onder de doelstellingen van de centrale banken, en gedurende bijna een decennium worstelde de wereld met deflatie.
Voorkomen en verzachten van financiële crises
De zeepbel van 2008 was niet de eerste en zal zeker niet de laatste crisis zijn. Crises zijn niet te voorkomen of te voorspellen. Zoals echter wordt uitgelegd in het boek Lombard Street (2005) van Walter Bagehot, zijn er hulpmiddelen om een deel van de pijn te verzachten:
- Het financiële systeem van voldoende liquiditeit voorzien: tijdens de kredietcrisis van 2008 verlaagden de Federal Reserve en andere wereldwijde centrale banken herhaaldelijk de rentetarieven en verschaften ze buitengewone liquiditeitsniveaus aan het financiële systeem.
- Vertrouwen wekken in de veiligheid van het banksysteem: dit voorkomt dat consumenten zich naar de bank haasten om hun deposito’s op te nemen. Vertrouwen kan worden verkregen door overheidsgaranties te verstrekken op bankdeposito’s; in de VS komt deze garantie in de vorm van het FDIC verzekeringsprogramma.
Het komt neer op
Toen de wereldeconomie herstelde van de Grote Recessie, was het duidelijk dat de componenten van de crisis meer waren dan alleen een inzinking van de economische activiteit en optimisme. Door een gebrek aan toezicht van toezichthouders liepen de balansen van banken structureel uit elkaar, en naarmate de hefboomwerking toenam, namen ook de risico’s die aan een correctie waren verbonden toe. En toen die correctie kwam, werden die risico’s werkelijkheid.